Гонконг лидирует в мире: с 1 января 2026 года по стандартам Базеля, банковские криптоактивы столкнутся с самыми строгими ограничениями по капиталу!

Автор: Лян Юй

Редактор: Чжао Йидан

1 января 2026 года финансовая система Гонконга официально внедрит глобальный «Рискометр». Согласно сообщению Циньвэнь Вэнь 29 декабря, Управление финансового регулирования Гонконга подтвердило, что с этой даты в Гонконге полностью вводится регулирование капитала для криптоактивов на основе последних стандартов Комитета по банковскому надзору Базеля (BCBS). Этот шаг не только делает Гонконг первым в Азии крупным финансовым центром, интегрированным в этот международный регуляторный каркас, но и знаменует собой переход от локальных пилотных проектов к системной, международной интеграции с осторожным регулированием криптоактивов.

Согласно новым правилам, «криптоактивы», определяемые в рамках Базельского каркаса, охватывают широкий спектр цифровых активов, основанных на криптографии и технологии распределенного реестра. Это означает, что такие основные криптовалюты, как Биткойн, Эфириум, а также стабильные монеты, токены реальных активов (RWA) и другие инновационные формы, попадают под единое регулирование капитала.

Основная цель этой политики — создать «безопасную инновационную дорожку» для банков, участвующих в криптоактивах: с одной стороны, через строгие требования к капиталу предотвращать потенциальные финансовые риски и поддерживать системную стабильность; с другой — обеспечить ясные регуляторные основы для законопослушных и устойчивых бизнес-моделей, направляя рынок от дикого роста к рациональному развитию.

一、Как Гонконг реализует международные стандарты регулирования?

Внедрение новых правил Управления финансового регулирования Гонконга означает, что регулирование криптоактивов в банковском секторе полностью соответствует международным стандартам. Эта регуляторная рамка основана на глобальной системе надзора, опубликованной в 2023 году Комитетом по банковскому надзору Базеля, впервые систематически включающей криптоактивы в сферу банковского капитала.

Официальное заявление правительства Гонконга ясно указывает, что цель пересмотра правил — «предоставить банкам надежную и осторожную регуляторную основу, соответствующую международным стандартам, для оценки рисков, связанных с криптоактивами, способствовать ответственным инновациям и одновременно поддерживать финансовую стабильность».

Стоит отметить, что при внедрении этого международного стандарта Гонконг проявил ярко выраженные локальные особенности. В процессе разработки новых правил Управление финансового регулирования консультировалось с отраслью, чтобы обеспечить соответствие как международным требованиям, так и особенностям гонконгского финансового рынка. Эта локализация проявляется в дифференцированном подходе к регулированию криптоактивов.

По новым правилам, банки должны делить криптоактивы на две категории для управления. Первая — токены, связанные с традиционными активами, и стабильные монеты с эффективными механизмами стабилизации; вторая — безобеспеченные токены, такие как Биткойн, и неквалифицированные токенизированные активы. Эти две категории подчиняются разным требованиям к регулированию и стандартам капитала.

Особое внимание уделяется тому, что лицензированные стабильные монеты, соответствующие требованиям «Положения о стабильных монетах», будут рассматриваться как низкорисковые активы с более льготными условиями капитальных резервов. Такой гибкий и прагматичный подход к регулированию создает дифференцированные пути развития для различных типов цифровых активов.

二、Раскрытие правил расчета капитала

Ключ к пониманию новых правил — это глубокое понимание логики риск-ваг. Риск-ваг — это центральная концепция управления капиталом банка, определяющая, сколько капитала необходимо резервировать при владении определенными активами. Согласно Базельским соглашениям, минимальный норматив достаточности капитала для банков составляет 8%, что означает, что при владении 100 юанями риск-ваг активов банк должен иметь как минимум 8 юаней собственного капитала в качестве буфера.

Для активов с самым высоким уровнем риска, по Базельским стандартам, риск-ваг составляет 1250%. Эта цифра кажется поразительной, но расчет логики таков: при владении 1 долларом такого актива, его риск-ваг равен 1 доллар × 1250% = 12,5 долларов. При требовании достаточности капитала 8%, банк должен зарезервировать 12,5 долларов × 8% = 1 доллар капитала.

Этот механизм означает, что владение высокорисковыми криптоактивами создает очень высокие требования к капиталу, фактически ограничивая масштаб их использования банками с экономической точки зрения.

В отличие от высокорисковых криптоактивов, лицензированные стабильные монеты получают более благоприятное отношение к капиталу. В Гонконге уже ясно указано, что стабильные монеты, получившие лицензию по «Положению о стабильных монетах», считаются низкорисковыми активами. Это создает наиболее вероятный путь для внедрения стабильных монет в банковский сектор.

Расчет капитала для RWA-токенов более сложен. Банки должны одновременно оценивать три уровня риска: технологические риски цепочки, кредитные риски базовых активов и юридические риски структуры. Такой многоуровневый механизм оценки рисков требует от банков более строгого подхода к юридической структуре проектов RWA, подтверждению прав собственности и раскрытию информации.

三、Разделение путей стабильных монет и RWA

В рамках новых правил разные типы цифровых активов пойдут по разным путям развития. Стабильные монеты, как инструменты платежей и расчетов, имеют более ясное и предсказуемое будущее. После вступления в силу «Положения о стабильных монетах» 1 августа 2025 года Гонконг создал первую в мире полноценную регуляторную систему для выпуска стабильных монет.

Это положение требует, чтобы эмитенты стабильных монет получали лицензию от финансового регулятора, соблюдали требования к управлению резервами, механизмам выкупа и противодействию отмыванию денег. Такие крупные технологические компании, как Ant International и JD Technology, уже прошли тестирование в регуляторной песочнице Управления и заявили о намерениях подать заявки на лицензии сразу после вступления в силу закона.

Рынок RWA, хотя и сталкивается с более высокими затратами на соответствие, благодаря тесной связи с реальной экономикой показывает сильные темпы роста. По прогнозам Citibank, к 2030 году объем рынка RWA может достигнуть нескольких триллионов долларов. Блумберг и другие аналитические агентства оценивают, что глобальный объем токенизированных активов может достигнуть 16 триллионов долларов.

Гонконгский рынок уже достиг значительных успехов в этой области. В районе Циньлоу завершена сделка по пакету активов стоимостью 2,9 миллиарда гонконгских долларов, которая была разбита на 1 миллион токенов. По данным организаторов, ликвидность активов увеличилась на 300%. Также реализованы проекты по выпуску RWA-цифровых облигаций в Гонконге и сделка по финансированию в 100 миллионов юаней для новых энергетических проектов.

四、Ускорение входа традиционных финансовых институтов

Внедрение новых правил Базеля ускоряет участие традиционных финансовых институтов в цифровых активах, создавая «двунаправленное движение» между Уолл-стрит и гонконгским рынком. Гигант управления активами BlackRock уже сформировал полноценную систему работы с цифровыми активами.

По данным компании, приток средств в iShares Bitcoin Trust и iShares Ethereum Trust достиг соответственно 55 и 12,7 миллиардов долларов. В 2023 году BlackRock запустила фонд BUIDL, управляемый почти на 3 миллиарда долларов, ставший эталоном для токенизированных денежно-маркетных фондов. Goldman Sachs выпустила более 1,2 миллиарда долларов в токенизированных корпоративных облигациях, а Franklin D. и его фонд FOBXX стали одними из ведущих продуктов по токенизации американских облигаций.

Местные финансовые учреждения Гонконга также активно участвуют в этой трансформации. HSBC в мае 2025 года запустил в Гонконге услугу токенизированных депозитов для корпоративных клиентов — первый в регионе блокчейн-расчетный сервис, предоставляемый банком. В сентябре этого же года банк завершил первую транзакцию по междунарожному долларовому переводу между Гонконгом и Сингапуром, расширив свою услугу токенизированных депозитов на другие страны и регионы.

Китайские банки, такие как Guotai Junan International и Bank of China Hong Kong, также активно готовятся к предоставлению услуг по хранению и маркет-мейкингу криптоактивов, формируя совместное развитие рынка с иностранными и внутренними участниками.

五、Роль Гонконга в международной регуляторной игре

Несмотря на то, что Гонконг своевременно внедрил новые стандарты Базеля для криптоактивов, глобальная фрагментация регулирования остается основной проблемой. Федеральная резервная система США и Банк Англии выражают осторожность по поводу требований к риск-вагам стабильных монет, считая, что одинаковое применение таких требований к USDC, USDT и биткойну «нереалистично».

Конгресс США рассматривает законопроект GENIUS, предусматривающий включение RWA в рамки регулирования ценных бумаг, а ЕС вводит правила MiCA, требующие наличия банковской лицензии у держателей токенизированных активов. Эти различия создают сложности для трансграничных проектов, увеличивая издержки и неопределенность.

В этой международной регуляторной игре Гонконг занимает прагматичную и гибкую позицию. Помимо внедрения требований к капиталу по Базелю, он заполняет регуляторные пробелы через локальное законодательство. С 1 августа 2025 года действует «Положение о стабильных монетах», устанавливающее систему лицензирования для эмитентов фиатных стабильных монет.

Это положение требует, чтобы эмитенты стабильных монет получали лицензию, держали 100% резервов и регулярно раскрывали информацию и проходили аудит. Эти меры фактически возвращают выпуск стабильных монет в рамки традиционного финансового регулирования, исключая «теневые» схемы.

Управление финансового регулирования Гонконга запустило проект «Ensemble», достигший соглашения о трансграничном соблюдении требований с регулятором Сингапура («Project Guardian»). Это снизило издержки соответствия примерно на 65%, открыв путь для финансирования RWA через Гонконг и укрепив роль города как связующего звена между материковым Китаем и международными рынками.

六、Платежные преобразования: когда стабильные монеты встречаются с RWA

Технологические инновации — ключ к развитию рынка RWA. В 2025 году Ant Science запустила цепочку Jovay, способную обрабатывать до 100 000 TPS, а также использует технологии нулевых знаний для защиты конфиденциальности и проверки реальности оффчейн-активов. Протокол DECO от Chainlink обеспечивает безопасный доступ к оффчейн-данным и их верификацию на блокчейне, что позволяет безопасно переносить информацию о традиционных активах в блокчейн.

Эти технологические инновации решают основные проблемы развития RWA. Например, токенизация недвижимости обычно требует недель или месяцев на проверку прав собственности, оценку стоимости и юридическую экспертизу. В сочетании с Jovay и DECO, а также автоматизированными инструментами оценки с помощью ИИ, этот процесс можно сократить до нескольких дней, сохраняя при этом достоверность и соответствие требованиям.

Искусственный интеллект также все активнее применяется в сфере RWA. Алгоритмы ИИ анализируют большие объемы данных, автоматизируют оценку активов, риск-анализ и проверку соответствия. Модели машинного обучения выявляют аномальные транзакции и предупреждают о потенциальных рисках. Интеграция этих технологий значительно повышает эффективность и безопасность выпуска RWA.

Концепция PayFi, появившаяся в 2025 году, глубоко интегрирует RWA и трансграничные платежи, создавая новые финансовые модели. Инновационный дизайн «стабильная монета + RWA в залоге» позволяет реализовать «платежи как финансирование». Экспортеры могут токенизировать свои дебиторские задолженности в RWA и сразу же использовать их в качестве залога для получения стабильных монет, минуя длительные торговые кредиты на 90 дней. Это повышает оборотность капитала в десятки раз и снижает издержки финансирования.

Проект «Ensemble» от Управления финансового регулирования Гонконга и цепочка Jovay от Ant Science уже обеспечили проверку транзакций за миллисекунды, что создает основу для масштабного внедрения PayFi. Эта технологическая прорыв позволяет осуществлять кроссграничные платежи с почти мгновенным расчетом и клирингом, что бросает вызов традиционной системе SWIFT, требующей нескольких дней. К концу 2026 года планируется создать сеть межрегиональных стабилных монет для расчетов в Юго-Восточной Азии, поддерживающую различные валюты и обеспечивающую более эффективные и дешевые платежные решения.

七、Будущее: создание новой экосистемы цифровых финансов

Благодаря совершенствованию регуляторной базы и ускорению технологических инноваций, цифровая финансовая экосистема Гонконга переживает глубокие преобразования. К 2030 году рынок RWA может стать важной частью глобальной финансовой системы.

Citibank прогнозирует, что токенизация частных активов и некорпоративных долей вырастет более чем в 80 раз, став одним из самых быстрорастущих сегментов.

Роль Гонконга в этом процессе становится все более ясной. С одной стороны, он сохраняет передовые позиции в регулировании, внедряя международные стандарты; с другой — за счет локальных инноваций и гибкой политики создает пространство для развития цифровых финансов.

План Управления финансового регулирования по развитию «цифрового юаня» и тестированию межрегиональной совместимости CBDC создает важную площадку для международной экспансии цифрового юаня и укрепляет позиции Гонконга как ключевого узла в глобальной цифровой валютной инфраструктуре.

Структура участников рынка также претерпит глубокие изменения. Регулируемые лицензированные организации, проекты с реальными активами и инфраструктурные провайдеры с технологическими возможностями получат беспрецедентные возможности для развития. Те, кто попытается использовать регуляторные лазейки или недостаточную прозрачность для краткосрочной выгоды, столкнутся с усилением капитальных ограничений и быстрым вытеснением.

Гонконг использует краткосрочные издержки для достижения долгосрочных преимуществ, формируя уникальную позицию и ценность в глобальной цифровой финансовой арене. Когда крупные традиционные финансовые игроки уверенно входят в рынок благодаря ясным правилам, а активы RWA в триллионы долларов активируются через банковские кредиты, роль Гонконга в мировой финансовой системе будет укрепляться и расширяться.

Внедрение стандартов Базеля для криптоактивов — это не просто обновление правил. Это активное использование «капитального мерила» для оценки рисков цифровых активов на триллионные рынки, открытие водных путей для инноваций и развития. Это не только следование высшим международным регуляторным стандартам, но и создание рациональной основы для локальных финансовых инноваций.

Новые правила, хотя и вызывают краткосрочные трудности, являются фундаментом для долгосрочного процветания. Они заставляют рынок отказаться от дикого роста, направляя капитал и инновации в области с реальной ценностью и технологическим потенциалом. Стейблкоины становятся регулируемым платежным инструментом, RWA связываются с реальной экономикой, а традиционные финансы получают безопасный входной билет.

В будущем роль Гонконга — это его уникальный «мост»: опора на огромную китайскую экономику и цифровой юань, а также открытость к глобальному капиталу и криптоинновациям. Когда капитал, активы и технологии встречаются на основе единых правил, Гонконг может превзойти статус традиционного оффшорного центра и стать ключевым узлом следующего поколения глобальной цифровой инфраструктуры — центром, где правила определяют безопасность, а безопасность — ценность инноваций.

Внедрение новых правил — лишь начало. Они измеряют не только риски активов, но и дальновидность и решимость Гонконга в новой эпохе финансов, балансируя между инновациями и стабильностью, соединяя локальное и глобальное.

Источник некоторых материалов:

· «Гонконг с 1 января полностью внедрит новые правила капитала для банков на основе стандартов Базеля по криптоактивам»

· «Определено! Управление финансового регулирования Гонконга внедрит стандарты капитала Базеля в 2026 году!»

· «Правила капитала для банков по RWA-токенам и другим цифровым активам в Гонконге вступят в силу с января 2026 года»