Перелом в Венесуэле потряс мир: прекращение поставок нефти, резкий рост золота, крах модели 60/40

2026年 1月 3日凌晨, США успешно захватили президента Венесуэлы Мадуро в рамках операции под кодовым названием «Южный Копье», что вызвало самое сильное геополитическое потрясение в Латинской Америке с 1989 года, когда США вторглись в Панаму. Эта 30-минутная операция по устранению руководства не только ознаменовала возвращение монроистской политики в высоко милитаризованной форме, но и вызвала цепную реакцию на мировом рынке нефти, в финансовой системе и в распределении активов для хеджирования, влияние которой продлится весь 2026 год.

Двойной конфликт в энергетической цепочке: дефицит и избыток сосуществуют

Венесуэла обладает крупнейшими в мире доказанными запасами нефти (около 3 030 миллиардов баррелей), но долгосрочные санкции и неэффективное управление фактически уничтожили её нефтяную промышленность. Влияние этого кризиса на энергетический рынок проявляется в противоречии между «краткосрочным шоком поставок» и «долгосрочным структурным избытком».

С момента начала морской блокады в декабре 2025 года фактически прерван экспорт венесуэльской нефти. Данные отслеживания судоходства показывают, что большое количество «теневых флотилий» танкеров вынуждено задерживаться в открытом море или возвращаться в порт, что по оценкам Bloomberg приводит к исчезновению с рынка примерно 300-500 тысяч баррелей нефти в сутки в краткосрочной перспективе. Важно отметить, что речь идет не о легкой нефти, которую легко заменить, а о тяжелой высокосернистой нефти (Merey 16), которая требует сложных процессов переработки и является ключевым сырьем для крупнейших сложных нефтеперерабатывающих заводов мира.

Еще более опасной угрозой является электросистема. Гури — крупная гидроэлектростанция, обеспечивающая около 80% электроэнергии по всей Венесуэле. В случае кибератаки или физического повреждения в периоды хаоса последствия могут стать системной катастрофой. Нефтеперерабатывающие установки Венесуэлы (Upgraders) требуют большого количества электроэнергии для разбавления тяжелых нефтяных остатков в Ориноко для транспортировки. При отключении электроэнергии тяжелая нефть быстро затвердевает внутри трубопроводов, что может привести к длительным и даже необратимым простоям. В 2019 году произошла масштабная nationwide blackout, которая стала уроком, и в 2026 году риски значительно выше.

Основные инвестиционные банки расходятся во мнениях относительно цен на нефть в 2026 году, что связано с разными оценками важности спроса и предложения. Медвежий сценарий предполагает, что расширение нефтеотдачи вне ОПЕК (США, Гайана, Бразилия) будет структурно сдерживать цены, и даже полное прекращение поставок из Венесуэлы не изменит тренда. Нейтрально-положительный сценарий подчеркивает, что геополитические риски и премия за риск остаются высокими, особенно в сегменте тяжелой нефти, где возможности замещения переоценены.

Если поддерживаемая США переходная управленческая структура сможет стабилизировать ситуацию, у венесуэльской нефтяной отрасли есть шанс на технический рост. В случае снятия санкций, привлечения иностранных инвестиций (особенно возвращения Chevron, ExxonMobil) и восстановления инфраструктуры, добыча может вернуться к уровню 2,15 миллиона баррелей в сутки к 2027 году. Нефтеперерабатывающие заводы на побережье Мексиканского залива США изначально проектировались для тяжелой нефти, и возвращение венесуэльской тяжелой нефти значительно снизит издержки американских нефтеперерабатывающих предприятий, что является одним из потенциальных экономических расчетов администрации Трампа.

Многоуровневая цепочка реакции в финансовой системе

Структурная перестройка рынка суверенного долга: Венесуэла имеет внешние долги более 150 миллиардов долларов, включая государственные облигации, долги PDVSA, двусторонние кредиты Китаю и России, а также различные арбитражные выплаты. С падением Мадуро появляется возможность запустить один из самых сложных и затяжных процессов реструктуризации долгов в мире.

Реакция вторичного рынка и ожидания по возврату: Перед операцией цены на венесуэльские дефолтные облигации торговались всего за несколько центов за доллар. После смены режима ожидается, что новое правительство будет искать реструктуризацию долгов при поддержке МВФ и Минфина США, и разумная цель по возврату может составлять около 45 центов за доллар.

Борьба за Citgo: Основное препятствие для реструктуризации — это Citgo Petroleum Corp. (нефтеперерабатывающая компания PDVSA в США). Ранее кредиторы пытались через суд продать акции Citgo для погашения долгов, однако возможное вмешательство правительства США может приостановить аукцион, чтобы защитить единственную «денежную корову» за границей — переходное правительство.

Дебат о «злых долгах»: Если новое правительство объявит часть долгов Мадуро «злыми» (Odious Debt), это снизит обязательства по выплатам, но вызовет многолетние судебные разбирательства и может отпугнуть будущих инвесторов в облигации.

Структурная переоценка защитных активов: крах модели 60/40

На фоне геополитической нестабильности и опасений использования доллара как оружия, логика глобальных активов претерпевает глубокие изменения. Morgan Stanley в своем прогнозе на 2026 год предлагает революционную стратегию: отказаться от традиционной модели 60/40 акций и облигаций.

Новая структура распределения: 60% акции / 20% облигации / 20% золото. Это самая революционная часть — обычно институциональные инвесторы выделяют на золото всего 0,5-2%.

Три опоры логики распределения в золоте

Антихрупкость: золото — единственный актив, не зависящий от суверенного кредитного рейтинга, не требует ликвидных систем и не подвержен рискам контрагента. Когда конфликт разворачивается одновременно в военной и финансовой сферах, его антихрупкость усиливается под давлением.

Реальный хедж против дездолларизации: по мере того, как США используют SWIFT, двусторонние санкции и военные вмешательства, безопасность суверенных резервов перестает быть экономической проблемой и становится вопросом национальной безопасности. К 2025 году объем золотых резервов превысил объем евро и стал вторым по величине официальным резервом в мире.

Матемика предложения определяет ценовую эластичность: глобальный доступный запас золота — около 17,8 трлн долларов, ежегодный прирост предложения очень мал. Если институциональные инвесторы действительно увеличат долю золота с 1-2% до около 20%, это превысит возможности текущего рынка и вызовет глубокую переоценку активов.

Двойственная природа криптовалютного рынка

Биткойн в этой кризисной ситуации проявил сложную двойственную природу. В краткосрочной перспективе, на фоне падения американских акций из-за паники, часть капитала перетекла в криптовалюты, и биткойн рассматривается как «цифровое золото», независимое от традиционной финансовой системы, особенно в глазах инвесторов, опасающихся юрисдикционных рисков США.

Однако одновременно растет регуляторный риск. Минфин США предупреждает, что криптовалюты могут использоваться для обхода санкций. В связи с обвинениями в использовании криптовалют для отмывания денег (наследие «нефтяого» Petro), США могут усилить борьбу с анонимными монетами (например, Monero) и нелегальными биржами.