BTC может прорвать уровень 94 000 долларов? QCP предупреждает: биткоину срочно необходима «подтвержденная реальная торговая активность» для подтверждения роста

В спокойной праздничной торговле цена биткоина выросла примерно на 2,6%, однако профессиональные торговые организации QCP Capital относятся к этому с осторожностью, считая, что данный рост не поддерживается решительным объемом сделок, а резкое снижение открытых позиций на 50% после истечения опционов свидетельствует о том, что значительный капитал все еще находится вне рынка в режиме ожидания. Более того, маркет-мейкеры по опционам перешли в состояние «отрицательного Гамма» выше уровня $94,000, что создает потенциальную предпосылку для «гамма-сквиза», способного вызвать резкое ускорение роста цены после пробоя этого ключевого уровня. Однако такая волатильность, вызванная структурой деривативов, требует подтверждения реальными покупками спот-активов и постоянным притоком капитала, в то время как текущий рынок сталкивается с внутренним противоречием — оттоком средств из спотовых ETF и тихим ростом заемных средств у розничных трейдеров.

За праздничным откатом: рост без «веры»

В условиях затишья, вызванного праздничной атмосферой, цена биткоина тихо выросла примерно на 2,6%. Однако опытные аналитики видят в этом слабую искру, не способную запустить устойчивый прорыв. В своем последнем обзоре QCP Capital прямо заявляет, что этот откат лишен «веры», необходимой для начала продолжительной бычьей тенденции. Структура рынка — его «скелет» — раскрывает правду: после рекордного истечения опционов в прошлую пятницу, открытые позиции по биткоин-фьючерсам сократились примерно на 50%. Такой резкий спад сигнализирует, что крупный капитал не стал перераспределять риски в конце года, а предпочел временно выйти из рынка или оставить деньги в стороне.

Откуда же берутся силы для роста? Аналитики QCP отмечают, что рост, скорее всего, обусловлен покупками спот-активов и бессрочных контрактов, а не вынужденной ликвидацией коротких позиций. Данные показывают, что при росте цены сумма ликвидированных лонгов составляет менее 40 миллионов долларов, что значительно меньше масштабов массовых «проколов» ликвидации. Одним из возможных драйверов является возрождение институционального спроса. Ранее основатель Strategy Майкл Сэйлор намекнул о продолжении увеличения позиций в биткоине, а в последнем SEC-документе за декабрь компания подтвердила повторные покупки 1229 биткоинов в период с 22 по 28 декабря, доведя общий объем до впечатляющих 672 497 BTC. Такой «покупки по снижению» создают психологическую поддержку рынка.

Тем не менее, общий настрой остается неопределенным. В 2025 году цена биткоина прошла через «американские горки»: в начале октября, под влиянием нескольких благоприятных факторов, она достигла исторического максимума в $126,199, но затем рынок резко изменился — в четвертом квартале произошли масштабные ликвидации с участием более 190 миллиардов долларов, что привело к снижению цены почти на 30% от пика и к уровню около $89,000 в конце года. Эти сильные коррекции требуют новых катализаторов для разворота тренда. Небольшой праздничный откат — это скорее легкий ветерок между штормами, чем начало новой тенденции.

«Гамма-ловушка» выше $94,000»: подготовка к сильной волатильности

Для профессиональных трейдеров важнее не сама цена, а скрытая структура рисков в рынке опционов. В отчете QCP Capital раскрывается ключевое изменение: после масштабного истечения опционов в конце декабря, позиции маркет-мейкеров перешли из «положительной Гаммы» в «отрицательную Гамму», и этот перелом произошел около уровня $94,000.

Понимание «Гамма-риска» — ключ к предвидению возможных движений. Проще говоря, Гамма — это показатель скорости изменения дельты опциона. Когда маркет-мейкеры держат «отрицательную Гамму», это означает, что при росте базового актива (здесь — биткоина) им приходится динамически покупать больше спот-активов или ближних колл-опционов для хеджирования, чтобы сохранить нейтральность риска. Такой хеджинг сам по себе подталкивает цену вверх, создавая цикл «покупка → рост цены → необходимость в дополнительных покупках», известный как «гамма-сквиза».

QCP отмечает, что при недавнем кратковременном прорыве уровня $90,000 уже сработала эта механика, вызвав активные покупки бессрочных контрактов и опционов на $94,000 с «коллом» на январь 2026 года. Если цена сможет закрепиться выше этого уровня, эффект «гамма-сквиза» может резко усилить рост, ускоряя движение вверх.

С другой стороны, снижение защитных опционов — например, отказ от продления пут-опционов с ценой исполнения $85,000 в декабре — говорит о снижении опасений по поводу скорого падения. Технически, уровень $86,000 проявил удивительную устойчивость в условиях недавней слабости, став важной опорой. Такая структура, сочетающая потенциал «гамма-сквиза» и сильную поддержку, создает уязвимость к волатильности. В случае пробоя ключевых уровней, особенно вверх, скорость и масштаб движения могут превзойти ожидания большинства трейдеров.

Анализ ключевых опционных рисков

Для ясного понимания влияния опционов на возможные сценарии цен, выделим основные рисковые точки:

Точка гамма-реверса: $94,000. Пробой этого уровня может привести к переходу маркет-мейкеров к активным хеджам, усиливающим волатильность.

Обнаруженные «сквизы»: при прорыве $90,000 активизировались покупки бессрочных контрактов и опционов на $94,000.

Защита от падения: отказ от продления пут-опционов с ценой $85,000 говорит о снижении опасений по поводу немедленного обвала.

Техническая опора: уровень $86,000 остается сильной поддержкой.

Потенциальный эффект: закрепление выше $94,000 может запустить «гамма-сквиз», ускоряющий рост цены.

Расхождения и риски: аккумулирование левериджа и «отчаяние»

Пока QCP предупреждает о недостатке «веры» в рынке, другие данные рисуют противоречивую картину: несмотря на снижение активности примерно на 40% по сравнению с пиковыми значениями, трейдеры за декабрь аккумулировали леверидж на сумму до $24 млрд. Согласно CryptoQuant, открытые позиции по биткоин- и эфирным фьючерсам выросли с $35 млрд до $38 млрд, несмотря на ожидания «финальной чистки», что увеличило уровень заемных средств на 7%.

Это противоречие важно понять: обычно в момент дна рынка мы ожидаем массовую ликвидацию левериджа и полное вытеснение быков, сопровождающееся паникой. Но текущая ситуация показывает, что, несмотря на цену около $88,000, индекс страха и жадности остается на уровне 27 — «страх», а не «отчаяние». За последнюю неделю новые леверидж-позиции выросли на $4,5 млрд, а доля биткоина в них увеличилась на 2% за неделю, что свидетельствует о том, что трейдеры открывают новые лонги в падении, надеясь на отскок, а не уходят с рынка.

Особенно важно, что это накопление левериджа носит системный характер: платформы, такие как Gate и другие крупные CEX, показывают стабильное увеличение позиций, даже в условиях падения декабря. Аналитики предупреждают: «Истинное дно — это когда леверидж очищается, а не накапливается». В текущей ситуации, даже если крупные фонды и «киты» (по некоторым данным, слили 20 000 BTC с определенных адресов) могут выйти или снизить позиции, розничные трейдеры платят положительную плату за заемные средства, удерживая леверидж. Такое расхождение между институциональными и розничными участниками усложняет картину дна и может затянуть коррекцию или потребовать более сильных колебаний для очистки уязвимых позиций.

Перекресток решений: ожидание, макроэкономика и будущее

В текущем моменте рынок биткоина балансирует на грани между бычьими и медвежьими факторами. QCP Capital предупреждает, что опираться только на позиции по опционам для определения направления рынка преждевременно. Высвобождение десятков миллиардов долларов в открытых позициях может привести к перераспределению капитала — в другие активы или в новые позиции, или к ожиданию подходящего момента для повторного входа. Восстановление позиций само по себе может вновь повысить волатильность.

На макроуровне фундамент для долгосрочной ценности биткоина меняется: глава Coinbase Брайан Армстронг недавно заявил, что биткоин играет конструктивную роль, оказывая давление на американских законодателей для поддержания фискальной дисциплины. Он отметил, что «биткоин создает баланс для доллара» и предупредил, что без роста и с постоянной инфляцией доллар может потерять статус резервной валюты. В момент публикации эти слова совпали с ростом госдолга США, который превышает $37,65 трлн, — это важный макрофактор для долгосрочной ценности.

Несмотря на противодействие, цена остается выше уровня $86,000. На блокчейне за последние два дня зафиксировано минимальное количество биткоинов, проданных долгосрочными держателями — всего 2 700 BTC в день, что является минимальным с 2025 года, свидетельствуя о том, что истинные «холдеры» не паникуют. В долгосрочной перспективе биткоин показывает впечатляющий рост: с января 2015 года его цена выросла на 27 701%, значительно опередив рост золота (283%) и серебра (405%) за тот же период.

В перспективе 2026 года участникам рынка важно сохранять терпение и бдительность. В краткосрочной перспективе — следить за уровнем $94,000 и возможным запуском гамма-сквиза. В среднесрочной и долгосрочной — за развитием монетарной политики США, движением средств в спотовых ETF и способностью крупных игроков продолжать покупать. Пока не подтвердится «реальный объем» сделок, эта пауза в праздничной атмосфере — лишь краткий передышка перед возможной бурей. Для инвесторов важнее управление рисками в условиях, когда деривативы могут усиливать волатильность, чем попытки угадать краткосрочные колебания.