10x Research годовой предупреждение: вывод 5.7 млрд долларов из биткойн ETF, волатильность снизилась до 35%

Исследование 10x предупредило в конце года, что с октябрьского заседания FOMC из биткоин-ETF накопили 57 млн долларов, а ETF Ethereum — 26 млн долларов. Однако открытый интерес на фьючерсы на биткоин снизился лишь незначительно на 1,8%, а ставка финансирования выросла на 3,7%, что свидетельствует о том, что оставшиеся трейдеры перешли на более долговую позицию с кредитным плечом. Волатильность резко упала: 30-дневная подразумеваемая волатильность Биткоина снизилась с 55% до 35%.

Двойное давление: отток биткоина из ETF и сокращение производства стейблкоинов

Данные 10x Research показывают, что ETF Bitcoin и Ethereum продолжают испытывать отток, что оказывает давление на криптоактивы. Отток биткоина за последние 7 дней составил -9,4 миллиарда долларов США, что входит в 7-й процентиль; Отток за последние 30 дней составил -8,57 миллиарда долларов, что соответствует 11-му процентилю. С октябрьской встречи FOMC биткоин-ETF накопили отток в размере 57 миллиардов долларов; С декабря на заседании FOMC было зафиксировано совокупное отток средств в размере 1,3 миллиарда долларов. После оттока в 35 миллиардов долларов в ноябре, биткоин-ETF понесли ещё 11 миллиардов оттоков в декабре.

Ситуация для Ethereum ещё более критична. Отток за последние 7 дней составил -1,79 млн, что соответствует 23-му перцентилю; Отток за последние 30 дней составил -3,85 миллиарда долларов США, что соответствует 26-му процентилю. С октябрьского заседания FOMC ETF Ethereum накопили отток в размере 26 миллиардов долларов; С декабря на заседании FOMC было зафиксировано совокупное отток средств в размере 8 миллиардов долларов. 10x Research отмечает, что без притоков в $95 млн во время бума Bitmain с июля по август приток ETH в 2025 году был бы отрицательным.

Тенденция сокращения производства стейблкоинов продолжается, что является слегка медвежьим сигналом. Рыночная капитализация Tether USDT составляет $1 868 млн, что не изменилось по сравнению с прошлой неделей, а объём торгов — $653M, что на 21% ниже среднего. Рыночная капитализация Circle USDC составляет $763M, что на 0,9% меньше по сравнению с прошлой неделей, при этом объём торгов составляет $89M, что на 11% ниже среднего. 10x Research показало, что дополнительная метрика выпуска стейблкоина находится в 5-м процентиле, что является очень негативным сигналом. На прошлой неделе производство стейблкоинов сократилось на 7 миллиардов долларов, и за последние 30 дней было выпущено всего 20 миллиардов.

С сентября приток криптовалют значительно замедлился; Без притока капитала нет риска роста. На данный момент в этом году рынок криптовалют накопил 1 367 миллиардов долларов, из которых 804 миллиарда поступили на стейблкоины, 452 миллиарда — в биткоин (включая ETF, фьючерсы и MSTR), а 111 миллиардов — на Ethereum. Исследование 10x отмечает, что при отсутствии сильных макроэкономических или специфических для криптовалют катализаторов движения цен доминируют потоки капитала, а не рыночные нарративы.

Институциональная операционная логика, лежащая в основе падения волатильности

(Источник: 10x Research)

Исследование 10x отметило, что подразумеваемая волатильность Bitcoin и Ethereum значительно снизилась к концу года. 30-дневная реальная волатильность биткоина составляет 38,2%, что ниже 30-дневного среднего значения 45%, что означает снижение на 7%. 30-дневная реальная волатильность Ethereum составляет 61,2%, что на 5 процентных пунктов ниже 30-дневного среднего значения 66,6%. Это снижение волатильности часто сигнализирует о сдвиге рыночного ландшафта.

По сравнению с неделей назад, подразумеваемая кривая волатильности Биткоина сместилась вниз по всем срокам погашения, при этом контракты на первый месяц падают больше всего, что выравнивает кривую. Это отражает снижение спроса на краткосрочную защиту и снижение ожиданий по краткосрочной волатильности, что соответствует тенденции слабости на спотовом рынке. Смещение биткоина сузилось до отрицательной величины по всей кривой, что указывает на снижение спроса на пут-опционы с падающим коэффициентом, в то время как спрос на колл-опционы относительно улучшился.

Три ключевых вывода 10x Research

Фьючерсы используют противоречия: Объём торгов упал на 47%, но открытый интерес снизился всего на 1,8%, а ставка финансирования выросла на 3,7%, что свидетельствует о том, что оставшиеся трейдеры перешли на долговую должу с высоким заемным плечем

Сигналы продажи волатильности: Подразумеваемая волатильность падает с 55% до 35%, и трейдеры готовятся к краткосрочной консолидации, а не к резким продажам

Настроение расходится от данных: Индекс страха 24% Экстремальная паника, но институты отменяют стратегии хеджирования вниз и распределяют позиции роста

Трейдеры опционов Ethereum также продают волатильность, особенно в больших количествах, продающих колл-опционы. По сравнению с неделей назад, подразумеваемая кривая волатильности Ethereum значительно сместилась вниз по всем срокам погашения, при этом контракты на первый месяц сжимаются больше всего. Асокционность Ethereum резко выросла (с отрицательного до почти плоского/положительного), особенно в контракте на середине и дальнем месяце, что указывает на снижение спроса на пут-опционы и рост интереса к колл-опционам. Похоже, трейдеры отменяют свои нисходящие стратегии риска и избирательно распределяют позиции, которые растут или находятся в пределах диапазона.

Техническое и временное окно для разворота тренда в январе

Технический анализ 10x Research показывает, что нисходящий тренд Биткоина всё ещё сохраняется, но, вероятно, в январе он пойдёт вверх. Индекс относительной силы биткоина (RSI) составляет 43%, что указывает на бычьи сигналы; В то время как индикатор Stochastic находится на уровне 30%, что указывает на медвежий сигнал. Биткоин находится в 4,5% от запуска разворота тренда, а текущий тренд — медвежий. Ключевой ценовой уровень для краткосрочных бычьих/медвежьих — $88,421. Основной бычий/медвежий уровень цены составляет $98,759.

Ethereum также может привести к изменению восходящего тренда в январе. RSI Ethereum составляет 44%, что указывает на бычий сигнал; В то время как индикатор Stochastic находится на уровне 23%, что указывает на медвежий сигнал. Ethereum всего в 5% от запуска разворота тренда, и текущий тренд — медвежий. Ключевой ценовый уровень для краткосрочного бычьего/медвежьего — $2,991. Основной бычий/медвежий уровень цены составляет $3,363.

Исследование 10x отметило, что с технической точки зрения биткоин сейчас торгуется примерно в середине диапазона индикаторов, что указывает на ограниченное направленное суждение. Трейдерам следует быть готовыми к входу в позиции в следующей ключевой точке пробоя. Текущий анализ 10x Research показывает немного более высокую вероятность того, что Биткоин прорвётся выше линии нисходящего тренда в январе. Это отход от медвежьего взгляда с конца октября, указывая на тонкий сдвиг в структуре рынка.

Ключевая хронология катализатора, на которую стоит обратить внимание: автор откроет $1,000 29 декабря; данные о занятости за 9 января; 13 января — КПИ; 15 января — дата уплаты налогов; заседание FOMC 27-28 января; 30 января — риск закрытия правительства и истечение срока действия опционов на биткоин. Эти события плотно расположены, и любое из них может стать катализатором для направленного прорыва.