Почему изменение средств Биткойн ETF недостаточно для оценки динамики рынка?

Автор: Блокчейн Рыцарь

Данные о фондах ETF на биткойн демонстрируют яркий контраст, некоторые заголовки преувеличивают приход распродажи, но ключевые данные больше указывают на техническую настройку, а не на долгосрочный вывод.

Несмотря на то, что текущий рынок находится на этапе циклического давления, инвесторы не реализовали убытки на сумму около 100 миллиардов долларов, майнеры сокращают хешрейт, а акции компаний-казначеев ниже балансовой стоимости биткойна, рынок ETF не демонстрирует признаки конца света.

Данные Checkonchain показывают, что, несмотря на то, что 60% средств ETF поступило в фазе роста цен, активы ETF, выраженные в биткойнах, сократились всего на 2,5% (примерно 4,5 миллиарда долларов), что является относительно небольшой долей от общего объема фонда.

Ключевым моментом является то, что вывод средств синхронизирован со снижением открытых позиций по фьючерсам CME и опционам IBIT, что подтверждает, что это структурное закрытие позиций по спредам или волатильности, а не крах рыночной уверенности.

На прошлой неделе движение капитала демонстрировало двусторонние колебания, чистый поток переключался между притоком и оттоком, не наблюдалось признаков массового выхода с последовательным снижением в течение нескольких дней. Объем торгов продолжал снижаться, что по сути является корректировкой позиций, а не выходом. Цена биткойна также колебалась в обе стороны за тот же период, что указывает на то, что потоки средств ETF не являются определяющим фактором.

Рынок деривативов еще раз подтверждает это предположение, неиспользованные контракты фьючерсов CME снизились с 16 миллиардов долларов в начале ноября до 10.94 миллиардов долларов, риски продолжают снижаться.

Общий объем открытых фьючерсных контрактов в мире составляет 59,24 миллиарда долларов, но CME и BN занимают по 10,9 миллиарда долларов каждая, распределение сбалансировано, что отражает то, что рынок вновь перераспределяет риски между различными местами и инструментами, а не осуществляет массовую распродажу.

Ключевые моменты рынка сосредоточены на трех основных уровнях поддержки цен. 82 000 долларов (реальная средняя рыночная цена и стоимость ETF) является критической точкой для продолжения восстановления; 74 500 долларов (стоимость позиций Strategy) испытывает напряжение рыночного нарратива; если уровень в 70 000 долларов будет пробит, это может вызвать полную панику медвежьего рынка.

В то же время текущая ликвидность на рынке неоднородна, и в условиях напряженности она может усиливать или ослаблять влияние денежных потоков.

Ключ к определению того, перешел ли рынок от консолидации к капитуляции, заключается в различении технических оттоков и реального ухода.

Вывод средств, синхронизированный с сокращением открытых позиций, является технической корректировкой; если наблюдается непрерывный крупный вывод средств, ослабляющий масштаб активов, при этом открытые позиции остаются стабильными или увеличиваются, это сигнализирует о создании новых коротких позиций и распродаже длинных позиций.

На данный момент рынок больше «сжался», чем «обрушился», в дальнейшем следует внимательно следить за изменениями хедж-позиций, ситуацией с ключевыми ценовыми уровнями и способностями к поддержанию ордеров.