От ИИ до Labubu, от золота до Криптовалюты: почему глобальный спекулятивный пузырь повсюду?

Мы находимся в «иррациональном буме»? От стремительно взлетающих технологических акций до краха мем-коинов, от финансирования дата-центров до безумия на Лабубу — спекулятивные пузыри нарастают параллельно по всему миру. Эта статья основана на статье, написанной Bloomberg и собранной, составленной и написанной Foresight News.
(Краткое содержание: 40 раз больше дохода за 1 месяц, как захватить игроков P.)$LABUBU ）
(Справочное дополнение: Стоимость китайских мем-коинов зашеметилась: Как далеко от «Binance Life» до легенды о DOGE?) ）

За два месяца до краха фондового рынка «Чёрный понедельник», который спровоцировал Великую депрессию, экономист Роджер Бэбсон из Массачусетса был глубоко обеспокоен бумом большого числа розничных инвесторов, берущих займы для спекуляций акциями. В своей речи он заявил: «Крах фондового рынка рано или поздно наступит, и он может быть разрушительным.» С тех пор рынок упал на 3%, что тогда называлось «Бабсонским погружением». Но, как пишет Эндрю Росс Соркин в своей увлекательной новой книге «1929: Внутренняя история худшего краха в истории Уолл-стрит и как он разрушил страну», в последующие недели «рынок отбросил зловещие прогнозы Бэбсона», отчасти из-за оптимистичных ожиданий по новым массовым товарам потребления, таким как радиоприёмники и автомобили, и «инвесторы ‘воображения’ снова получили преимущество».

Сегодня многие люди, такие как Бэбсон, «предсказывают катастрофу», чтобы предупредить о рисках в области искусственного интеллекта (ИИ), особенно о оценке государственных и частных технологических компаний, а также о слепое преследование их загадочной цели — искусственного общего интеллекта (AGI) — AGI означает системы, способные выполнять практически все человеческие задачи, даже выходящие за рамки человеческих возможностей. Данные аналитической компании Omdia показывают, что к 2030 году технологические компании будут тратить почти 1,6 триллиона долларов ежегодно на дата-центры. Ажиотаж вокруг ИИ огромен, но его перспективы как прибыльного инструмента остаются полностью гипотетическими, оставляя многих рассудливых инвесторов в замешательстве. Однако, как и сто лет назад, менталитет «страх упустить следующую большую возможность» заставил многие компании игнорировать эти «пророчества судного дня». Адвайт Арун, аналитик по климатическому финансированию и энергетической инфраструктуре из Центра государственного предпринимательства, сказал: «Эти компании играют в игру с “безумными текстами”, считая, что эти смелые технологии могут решить все существующие проблемы.» Недавно он опубликовал отчёт, похожий на взгляд Бэбсона, «Пузырь или ничего», ставя под вопрос варианты финансирования проектов дата-центров и отмечая, что «мы, несомненно, всё ещё находимся на стадии иррационального бума».

Акции технологических компаний стремительно растут:

! Акции технологических акций взлетели

Источник: Bloomberg

(На этом графике используются три индексные линии (S&P 500, S&P 500 Сектор информационных технологий и индекс бенефициаров искусственного интеллекта Morgan Stanley), чтобы показать процесс создания акций, связанных с концепциями искусственного интеллекта, на фондовом рынке США с 2015 по 2025 год: сначала резко взлетали из-за спекуляций, затем отступили из-за отлива пузыря, отклоняясь от тенденций более широкого рынка и традиционного технологического сектора, отражая спекулятивный бум и риск отступления в сфере ИИ. ）

Журналистам обычно следует избегать споров о том, переоценена ли ресурс или технология. У меня нет твёрдой позиции относительно того, находимся ли мы в «пузыре ИИ», но подозреваю, что сам вопрос может быть слишком узким. Если «спекулятивный пузырь» определять как «неустойчивое повышение стоимости актива, отклоняющееся от его определяемых фундаментальных показателей», то пузыри встречаются почти повсюду, и, похоже, они расширяются и сокращаются одновременно.

Генеральный директор Всемирного экономического форума Бёрге Бренде отметил, что в сфере золота и государственных облигаций может появиться пузырь. Недавно он заявил, что с момента Второй мировой войны общее положение с долгами в различных странах никогда не было столь тяжёлым; А по состоянию на 12 декабря цена на золото выросла почти на 64% за год. Многие финансовые специалисты считают, что в частном кредитном секторе также существует пузырь. Этот рынок стоимостью 3 триллиона долларов финансируется за счёт кредитов крупных инвестиционных учреждений, многие из которых используются для строительства дата-центров на базе ИИ, и не подчиняется строго регулируемой коммерческой банковской системе. Джеффри Гандлах, основатель и генеральный директор управляющей компании DoubleLine Capital, недавно назвал это непрозрачное и нерегулируемое явление хаотичного кредитования «мусорными займами» в подкасте Bloomberg «Odd Lots»; Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон назвал это «триггером финансового кризиса».

Самые абсурдные явления проявляются в областях, где трудно оценить внутреннюю ценность. Например, с начала года до 6 октября общая рыночная капитализация BTC выросла на $6360 миллиардов, но по состоянию на 12 декабря компания не только потеряла все свои прибыли, но и пережила ещё более значительное снижение. Согласно данным криптовалютной медиакомпании Blockworks, виртуальная валюта «Meme Coin», использовавшаяся для увековечения интернет-точек доступа, достигла пика в 1700 миллиардов долларов в январе, но в сентябре упала до 190 миллиардов. Лидировали в снижении TRUMP и MELANIA — две монеты, выпущенные America’s First Family за два дня до дня инаугурации президента, которые потеряли стоимость на 88% и 99% соответственно с 19 января.

Многие инвесторы оценивают эти криптовалюты не по их потенциалу создавать внутреннюю ценность для акционеров и общества (например, при оценке акций традиционной компании, объявляющей прибыль), а просто по возможности «быстро заработать много денег». Их подход к криптовалютам похож на поездку в Лас-Вегас за столом с кубиками, полный спекулятивного мышления.

Возможно, существуют демографические причины попыток инвесторов «манипулировать» финансовыми рынками как казино, особенно теми, кто привлекает криптовалюты, спортивные ставки и онлайн-рынки прогнозов. Недавний опрос Harris Poll показывает, что 60% американцев сегодня стремятся накопить огромное богатство; 70% респондентов поколения Z и миллениалов заявляют, что хотят стать миллиардерами, по сравнению с всего 51% представителей поколения X и бэби-бумеров. Исследование финансовой компании Empower, проведённое в прошлом году, показало, что поколение Z считает, что «финансовый успех» требует годовой зарплаты почти $60 и чистого состояния $1000.

Благодаря «мгновенной и неизбежной» природе видео в TikTok, групповых чатов, Reddit и Интернета, люди по всему миру теперь могут одновременно узнавать о возможностях заработка. В принципе это может показаться неуместным, но на самом деле это вызвало волну подражания, ожесточённой конкуренции и «группового мышления» — феномена, который делает новый сериал Apple «Pluribus» особенно подходящим. Традиционная экономика была заменена «экономикой внимания» из-за её сложных и разнообразных аспектов: так называемая экономика внимания — это «то, чем в определённый момент одержим каждый в мире».

В деловом мире фокус этой «коллективной одержимости» сосредоточен на искусственном интеллекте; В области поп-культуры, после «Pedro Pascal», «Sydney Sweeney» и «6-7 лихорадки» (если у вас дома нет подростков, стоит загуглить). За прошедший год, благодаря таким знаменитостям, как Лиза, участница корейской поп-группы BLACKPINK, «милые, но не представляющие реальной ценности плюшевые игрушки», выпущенные китайским производителем игрушек Bubble Mart International Group, стали популярны по всему миру.

В пищевой отрасли также есть явный «белковый пузырь»: все — от производителей попкорна до производителей хлопьев для завтраков — продвигают «содержание белка» в продуктах, чтобы привлекать потребителей, заботящихся о здоровье, и пользователей GLP-1 (препарата для гипогликемии, часто используемого для похудения). В медийном пространстве — рассылки Substack, подкасты с участием знаменитостей (например, «Happy Together» Эми Полер, «Confessions of a Female Founder» Меган Маркл) и «Лицензированные биографические биографии знаменитостей», доступные почти каждую неделю (последний фильм Netflix — «Becoming Eddie» Эдди Мерфи, о биографических фильмах Виктории Бекхэм), возможно, в этих областях также есть пузыри. «Белое пространство: культурная история XXI века» В. Дэвида Маркса (W. Дэвид Маркс) сказал: «Сегодняшняя “референтная группа” глобальна, далеко за пределами того, что видно вокруг нас, и за пределами нашей реальной иерархии и статуса. На этих рынках может произойти «глобальная синхронизация», которая раньше была невозможна.»

Конечно, риски в сфере ИИ значительно выше, чем риски, связанные с «лихорадкой Лабубу». Ни одна компания не хочет оставаться позади, поэтому все гиганты отрасли стремятся строить вычислительную инфраструктуру с помощью «сложных финансовых механизмов». В некоторых случаях речь идёт о «специализированных перевозчиках» (вспомните тех операторов специального назначения во время финансового кризиса 2008 года?). Эти операторы обязаны покупать графические процессоры NVIDIA (то есть чипы ИИ), и некоторые наблюдатели считают, что такие чипы могут потерять цену быстрее, чем ожидалось.

Технологические гиганты могут позволить себе любые последствия этого «безумия, вызванного FOMO»: они в основном полагаются на сильные балансы для оплаты дата-центров, хотя работники белых воротничков обычно считают, что «текущая версия ChatGPT достаточно для ежегодной самооценки». Но другие компании предпринимают более рискованные шаги. Oracle — консервативный поставщик баз данных, который вряд ли станет конкурентом в буме ИИ — привлекает долг в размере 380 миллиардов долларов для строительства дата-центров в Техасе и Висконсине.

Другие так называемые «новые облачные поставщики» (относительно молодые компании, такие как CoreWeave и Fluidstack) строят специализированные дата-центры для ИИ, майнинга биткоина и других целей, и эти компании также активно занимают кредиты. В этот момент «кумулятивное воздействие» пузыря ИИ стало казаться всё более серьёзным. Гил Лурия, управляющий директор инвестиционной компании D.A. Davidson & Co., придерживается взгляда, напоминающего взгляд Роджера Бабсона столетней давности, говоря: «Я начал беспокоиться, когда некоторые учреждения брали деньги в долг для строительства многомиллиардных дата-центров без реальных клиентов. Кредитование на спекулятивные инвестиции никогда не является разумным решением.»

Карлота Перес, британско-венесуэльский исследователь, изучающая циклы экономического подъёма и спадов на протяжении десятилетий, также выразила обеспокоенность. Она отметила, что в «экономике, похожей на казино, которая чрезмерно перегружена, хрупка и лопается сразу после появления сомнений» технологические инновации превращаются в высокорискованные спекуляции. В письме она написала: «Если секторы искусственного интеллекта и криптовалют рухнут, это, скорее всего, вызовет глобальный кризис невообразимых масштабов. Исторически по-настоящему продуктивный золотой век наступит только тогда, когда финансовая индустрия будет платить за свои действия (а не постоянно спасаться), а общество сдерживает их разумным регулированием.» До тех пор держите свою плюшевую игрушку Labubu.