США запускают криптовалютный доллар банка, Биткойн неожиданно войдет в первый квартал 2026 года

Первый квартал 2026 года может принести более благоприятную среду для Bitcoin по сравнению с концом 2025 — не потому, что сразу появятся стейблкоины, выпущенные банками, а потому, что значительно расширены «каналы» распределения капитала к частным инвесторам и финансовым консультантам.

Vanguard отменил запрет на криптовалюты, предоставив примерно 50 миллионам клиентов доступ к спотовым ETF. В то же время, советники Bank of America с начала января могут активно рекомендовать распределение криптовалют в диапазоне 1%–4%.

Параллельно, объявление о предложении разработки правил (NPRM) от FDIC 16/12 в рамках закона GENIUS официально запускает процесс для стейблкоинов, выпускаемых банками — структурное изменение, которое может переосмыслить инфраструктуру доллара США на публичных блокчейнах к концу 2026 года.

Время для формирования истории. Изменения в каналах распределения происходят уже в январе, а нормативная база для стейблкоинов, подлежащих федеральному надзору, сформируется в течение 12–18 месяцев. Поэтому первый квартал становится временем пересечения расширения каналов распределения активов и благоприятных сезонных факторов, в то время как NPRM ясно сигнализирует о происхождении следующей волны ликвидности USD on-chain.

Расширение каналов распределения активов

Изменение позиции Vanguard имеет большое значение благодаря масштабу. С активами под управлением около 11 трлн долларов, эта группа в течение многих лет полностью блокировала доступ к криптовалютам. В начале декабря Vanguard официально разрешил клиентам торговать ETF и взаимными фондами третьих сторон, содержащими Bitcoin, Ethereum и другие цифровые активы.

Доступ для 50 миллионов инвесторов по всему миру создает значительный потенциал для доступа, хотя Vanguard пока не планирует самостоятельно выпускать криптовалютные продукты.

Руководство Bank of America идет по другому пути, но достигает аналогичного результата. С 5 января консультанты по управлению активами в Merrill и в отделе Private Bank могут активно рекомендовать крипто-ETP, а не только выполнять заказы по запросу клиентов. Банк ориентирует подходящих клиентов на распределение 1%–4% в крупные Bitcoin ETF в США.

Даже при осторожном проникновении это открывает десятки миллиардов долларов активов, ранее «заблокированных» вне рынка.

Денежные потоки не начнутся сразу. Модель портфеля медленно корректируется, а процессы соблюдения требований тщательно фильтруют потенциальных участников. Однако инфраструктура уже готова, чтобы традиционные сбережения получили доступ к криптовалютам через каналы, которые до этого были закрыты до этого квартала.

Покупатели на грани начала 2026 года, скорее всего, уже не будут использовать высокоразгоняемые криптофонды, а добавят около 2% Bitcoin к своим пенсионным счетам.

Сезонные факторы в пользу первого квартала, но при условии

Исторические данные частично подтверждают этот сценарий. Начиная с 2013 года, Bitcoin показывает двузначную среднюю прибыль в феврале, при этом отрицательные февральские месяцы встречаются относительно редко. Март также имеет тенденцию к позитиву.

Средняя прибыль за первый квартал превышает 50%, что обычно делает его вторым по результативности кварталом после четвертого.

Однако в этом году — исключение. Первый квартал завершился снижением на 12% — худшим за десятилетие для Bitcoin, несмотря на истории о халвинге и потоки ETF, — инвесторы продавали активы на фоне макроэкономической нестабильности.

Сезонность — лишь тенденция, а не правило. В этот раз ситуация отличается более «чистым» рынком и пониженной ожидательной оценкой. Standard Chartered снизил прогноз на конец 2025 года с 200 000 до примерно 100 000 долларов, а целевую цену на 2026 год — с 300 000 до 150 000 долларов.

Аналитики считают, что спрос со стороны компаний, владеющих цифровыми активами в казначействах, ослабевает, а потенциал роста цен больше зависит от стабильных потоков ETF, чем от заимствований компаний для покупки Bitcoin.

Росты цен становятся более медленными, чувствительными к потокам, затратам и доступности — именно в этот момент каналы распределения играют ключевую роль.

Что предлагает FDIC в рамках GENIUS

Процесс предложения от 16/12 имеет относительно узкий диапазон. Он устанавливает процедуру подачи заявлений для банков штатов, под надзором FDIC, желающих через дочерние компании выпускать «стейблкоины для платежей» в рамках закона GENIUS.

Заявки будут оцениваться по установленным критериям: поддержание резервов, капитал и ликвидность, управление рисками, корпоративное управление и политика возврата.

GENIUS определяет стейблкоин для платежей как цифровой актив, предназначенный для расчетов, при этом эмитент должен гарантировать обмен по фиксированной валютной стоимости. Закон требует резервов 1:1 в высококачественных активах, публикации подробной информации и ежемесячных отчетов, подготовленных независимым аудитом. Обменные операции запрещены, за исключением очень ограниченных случаев.

Временные рамки показывают, почему это не движущая сила первого квартала. NPRM открывает 60-дневное общественное обсуждение, а сам GENIUS вступит в силу только с 18/1/2027 или через 120 дней после окончательного опубликования правил — в зависимости от того, что наступит позже.

Даже в самом оптимистичном сценарии, внедрение дочерних банков под надзором FDIC по USD on-chain ожидается не раньше конца 2026 года.

Стейблкоин банковских структур переопределит ликвидность, но это долгосрочная история

Рамки GENIUS ориентированы на выпуск основных USD-токенов, выпускаемых дочерними компаниями банков, застрахованными по федеральным правилам, на публичных блокчейнах.

Если к участию подключатся несколько крупных банков, они смогут обеспечить низкозатратный, программируемый источник ликвидности USD для тех «рельсов», по которым торгуется Bitcoin.

Стейблкоин банков может стать залоговым активом или платежным инструментом для маркет-мейкеров ETF и prime-брокеров, что сократит спреды и углубит рынок деривативов.

Различие между текущей экосистемой стейблкоинов — в основном управляемой оффшорными организациями — и миром, где крупные банки выпускают USD on-chain под надзором, определит уровень доверия, возможности хранения и операционные процессы, которые эти токены смогут поддерживать для финансовых организаций.

Однако все эти изменения пока не влияют на цену Bitcoin в первом квартале. NPRM — это юридическая веха, указывающая источник следующей волны ликвидности USD on-chain, а не «выключатель», который включится сразу в январе.

Важность распределения важнее самой истории

История первого квартала гораздо проще, чем сценарий конца 2026. 50 миллионов клиентов Vanguard и сеть консультантов Bank of America — это сухая математика распределения: сколько аккаунтов добавит 1%–2% Bitcoin, и сколько реально капитала переместится.

Сезонность показывает, что февраль и март обычно более позитивны, но 2025 год показал, что эти модели могут не сработать. Когда цели Уолл-стрит снизились, рост цен будет больше зависеть от измеримых потоков, а не от чувства FOMO.

Процесс GENIUS FDIC идет параллельно как структурный план. Он не увеличит ликвидность в первом квартале, но сформирует облик рынка USD on-chain к 2027 году, если цикл продолжится.

Стейблкоин банков под федеральным надзором, предназначенный для расчетов и интегрированный в ETF-процессы, — это инфраструктура следующего этапа роста — при условии благоприятной макроэкономической среды.

Следующий квартал покажет, достаточно ли расширения каналов и сезонных факторов для стабилизации Bitcoin после волатильного конца 2025.

Предложение GENIUS показывает, что будет дальше, если этот тест пройдет успешно: USD on-chain под надзором, превращая публичный блокчейн в надежную платежную платформу для институциональных потоков.

Будет ли Bitcoin пройти весь этот путь, зависит меньше от новостных заголовков и больше от того, сколько клиентов Vanguard нажмут кнопку «купить» в феврале, а также от способности банков выпускать стейблкоины по GENIUS и действительно ли они будут их создавать.