JP Morgan «бегство» от ФРС: 350 миллиардов долларов в атаке на американские облигации

Моргана Стэнли с 2023 года вывел из своего счета в Федеральной резервной системе почти 350 миллиардов долларов наличными и направил большую часть в государственные облигации США. Этот шаг является оборонительной стратегией банка для защиты от угрозы снижения ставок, которая может подорвать его прибыль.

Согласно данным отраслевой аналитической организации BankRegData, по состоянию на третий квартал этого года, баланс этого банка с активами более 4 триллионов долларов резко сократился с 409 миллиардов долларов в конце 2023 года до всего 630 миллионов долларов.

В то же время банк увеличил свои владения американскими государственными облигациями с 231 миллиардов долларов до 450 миллиардов долларов. Эта операция позволила зафиксировать более высокую доходность заранее, чтобы противостоять снижению ставок Федеральной резервной системой.

Эти перемещения средств отражают подготовку крупнейшего американского банка к завершению периода легкой прибыли. В этот период банк мог получать доход, просто храня наличные в Федеральной резервной системе, при этом выплачивая очень низкие проценты большинству своих вкладчиков.

Моргана Стэнли переводит наличные из Федеральной резервной системы в государственные облигации

В 2022 и начале 2023 года Федеральная резервная система быстро повысила целевой диапазон ставки по федеральным фондам с почти нулевого уровня до более 5%. Затем центральный банк начал снижать целевой диапазон в конце 2024 года и уже намекнул на дальнейшее снижение ставок. В этом месяце ФРС снизила ставку до трехлетнего минимума.

«Очевидно, что Моргана Стэнли переводит средства из Федеральной резервной системы в государственные облигации», — заявил основатель BankRegData Билл Мореланд (Bill Moreland). «Процентные ставки снижаются, и они действуют заранее». Моргана Стэнли отказалась комментировать.

Моргана Стэнли не раскрывает сроков своих инвестиций в американские государственные облигации и не уточняет степень использования своп-контрактов для управления рисками. В 2020 и 2021 годах, когда ставки были низкими, Моргана Стэнли избегала крупных инвестиций в долгосрочные облигации, в отличие от конкурентов, таких как американский банк, которые понесли серьезные убытки по счетам в 2022 году, когда ставки резко выросли. Тогда стабильная база депозитов Моргана Стэнли позволила ему получать доходы от наличных в Федеральной резервной системе во время высоких ставок, превышающие издержки по выплатам вкладчикам.

Доходность десятилетних казначейских облигаций выше ставки по резервам Федеральной резервной системы

Недавняя операция по переходу с наличных средств на государственные облигации перед снижением ставок помогает зафиксировать более высокие ставки и ограничить влияние снижения ставок на прибыль. Объем вывода средств Моргана Стэнли настолько велик, что компенсирует общие изменения в движении средств по счетам более 400 других банков в Федеральной резервной системе. С конца 2023 года общие депозиты банков в Федеральной резервной системе снизились с 1,9 триллиона долларов до примерно 1,6 триллиона долларов.

С 2008 года банки могут получать проценты за хранение наличных в Федеральной резервной системе, что создает механизм влияния на краткосрочные процентные ставки и ликвидность финансовой системы. Однако за последние два года выплаты процентов выросли, и в 2024 году сумма выплат по резервам достигла 186,5 миллиарда долларов.

Федеральная резервная система платит банкам рекордные проценты

Практика выплаты процентов по резервам вызывает споры. В октябре Сенат США проголосовал против законопроекта, запрещающего Федеральной резервной системе платить эти проценты. Сенатор Рэнд Пауэлл (Rand Paul), выступая за изменение, заявил, что Федеральная резервная система платит банкам миллиарды долларов, а средства простаивают. Другие республиканские сенаторы, такие как Тед Круз (Ted Cruz) и Рик Скотт (Rick Scott), также высказались против.

В одном из недавних отчетов, опубликованном в начале этого месяца, Пауэлл заявил, что с 2013 года 20 крупнейших получателей выплат по процентам от Федеральной резервной системы получили 305 миллиардов долларов, из которых Моргана Стэнли в 2024 году получил 15 миллиардов долларов, при этом общая прибыль банка за этот год составила 58,5 миллиарда долларов.