94-летний Баффетт не понимает биткойн — это нормально! Тебе 30 лет, и ты не списываешь — это правильно?

作为投资界的两大传奇，芒格已过世，巴菲特也已卸任。在他们投资生涯的末年，都表达过对比特币的负面看法。然而，当巴菲特第一次谈论比特币时，他已经 80 多岁，而比特币才 5 岁。但你不一样，你可能才 30 多岁，还有 50 年投资生涯。Web3 的整个生命周期可能贯穿你剩余的投资生涯，你今天不买，10 年后呢？

巴菲特拒绝比特币的三大真实原因

巴菲特不喜欢比特币很正常，他也不喜欢黄金。巴菲特说那些东西都不产生现金流，也就是说你必须依赖后来者以更高的价格买入才能获益，而非其本身产生的「生意上的价值」。这是真正巴菲特价值投资哲学的核心：投资应该基于企业的内在价值和现金流创造能力，而非市场投机。

然而，这种投资哲学本身就带有时代局限性。巴菲特在谈论比特币的时候，已经 80 多岁、90 多岁了，他即将进入投资生涯的最后年份。有何理由再去搏一把新领域的东西呢？新领域要成熟，至少要几十年，快如网络，也是在 20 多年后才进入快车道，而巴菲特第一次谈论比特币的时候，它才 5 岁。对巴菲特来说，比特币的成熟期将是在他生命终点之后，投入时间研究没有实际意义。

更关键的是资金体量问题。巴菲特管理的波克夏资金规模达数千亿美元，比特币即使在今天市值突破 1 兆美元，对巴菲特而言仍然「进不去」。巴菲特若要配置 5% 的资金进入比特币，就需要买入 500 亿美元，这种规模的买入会严重扭曲市场价格。既然无法大规模配置，巴菲特去了解的意义在哪里？段永平也是，管理的资金虽然没有巴菲特多，但也有百亿亿美元，他还有 30 年的投资生涯，但也不需要去了解比特币，因为买不进去。

巴菲特与年轻投资者的三大差距

年龄差距：巴菲特 80 岁谈比特币时仅剩 10 年投资生涯，30 岁的你还有 50 年等待比特币成熟

资金体量差距：巴菲特千亿资金买不进比特币，你的资金完全可以灵活进出

时代差距：巴菲特成长于工业时代，你成长于数字时代，认知结构根本不同

需求差距：巴菲特已证明自己无需冒险，你还需要抓住时代机会实现财富跃迁

学习成本差距：巴菲特学习新领域回报率极低，你学习比特币可能受益终生

能力圈不是牢笼而是必须扩张的边界

每个人都知道，投资要在自己的能力圈范围内。但什么是能力圈范围？是从 20 多岁了解完市场，就可以永远待在那个圈子里，不再做这个圈子以外的投资了吗？当然不是，能力圈是必须不断外扩，才能增加可选择范围的。对于巴菲特的生命周期来说，他对「生意的理解」这个能力圈已经够用了，但你不是，你后面要经历的几十年变化，巴菲特闭上眼都看不到，也不需要经历。

讽刺的是，就算你全抄巴菲特的作业，甚至你的进入点位都可以跟他一样，以 20 年为周期，都几乎没有跑赢指数。这都还是靠巴菲特后期觉醒，买了苹果以后才拉上去的。这个案例恰恰证明，即使是巴菲特，也必须在生命末期扩张能力圈，进入科技股领域，才能维持超额收益。如果连巴菲特都需要扩圈，你有什么理由固守旧领域？

投资的能力圈不是与生俱来的，每个人都是从 0 开始扩圈扩出来的。那什么时候要继续扩，什么时候缩在自己的能力范围内投资就好了？答案取决于四种场景：必须扩、必须不扩、可以扩和应该扩。当出现一个你必须了解的标的或者领域的时候，你就必须扩；但当这个新事物跟你是绝对隔离，很长时间不可能产生关系的时候，你就不要浪费时间去了解，比如巴菲特的资金体积，比如他们的剩余投资年龄等，这就是必须不扩。

对于比特币和 Web3，年轻投资者面对的是「应该扩」的场景。这个领域可能不会在明天就成为主流，但迟早会跟你产生交集。假如它成为了主流，就像网络一样，人人都配一点苹果的股票、英伟达的股票，你能不配吗？一代人有一代人的东西，巴菲特的时代是可口可乐和富国银行，你的时代可能就是比特币和以太坊。

年轻投资者应该对标的是年轻时的巴菲特

你应该对标的是，在巴菲特年轻的时候，他是怎么对待出现他们那个时代的新机会的？如何在那些东西上，获得超过其他参与者的利益？而不是作为一个年轻人，去抄风烛残年的老年人，还是管理着超大资金体量的老年人的作业。

年轻时的巴菲特是激进的。他在 1950 年代研究了当时新兴的电视产业、零售连锁、保险业，这些在当时都是「新经济」。巴菲特并没有固守传统制造业，而是积极扩张能力圈，进入那些他的导师格雷汉都不太理解的新领域。正是这种对新机会的开放态度，造就了巴菲特早期的超额收益。

今天的年轻投资者应该学习的是这种态度，而非巴菲特晚年的保守立场。当巴菲特在 30 岁时，他没有说「我要等这些公司成熟 50 年再投资」，而是积极研究、大胆下注。同样，你也不应该等比特币市值翻 10 倍、完全成熟后再进入，那时候超额收益已经被早期参与者瓜分完毕。

人就是这样，如果巴菲特和芒格说喝酒的人就是傻子，那么就算某个酒鬼是他们的信徒，也会说「去他妈的吧，老头也不是什么都对的，至少酒他们就不懂」。这种选择性接受权威观点的态度，恰恰证明了每个人都有自己的判断标准。巴菲特对比特币的否定，不应该成为你拒绝研究的理由，就像巴菲特不喝酒不应该成为你戒酒的理由一样。

更何况，巴菲特本人也承认自己会犯错。他错过了谷歌、亚马逊、微软的最佳买入时机，这些错过让伯克希尔损失了数千亿美元的潜在收益。巴菲特在科技领域的失误，反而证明了固守能力圈的风险。如果连巴菲特都无法完美预料未来，你有什么理由盲目相信他对比特币的判断？