Криптовалюта بازار переживает структурные изменения: капитал больше не предпочитает мелкие альткоины, а сосредотачивается на высококачественных активов с ясным регулированием и достаточной ликвидностью. Индекс альткоинов в этом году резко упал почти на 40%, что ярко контрастирует с ростом американского фондового рынка.
（Предыстория: Мелкие токены опустились до четырехлетних минимумов, полностью исчезла надежда на «альткоин-медведя»?）
（Дополнительный бэкграунд: благодаря атакам на альткоины в DEX за 1 год мы заработали 50 миллионов долларов США）

Содержание статьи

• Американский рынок и альткоины: два разных мира
• Равновесие доходности при высокой корреляции
• Поток капитала в качественные активы
• Диверсификация потеряла смысл

За последний год криптовалюта и рынок США демонстрируют яркий контраст: индекс S&P 500 и Nasdaq 100 за два года выросли на 47% и 49% соответственно, тогда как индекс альткоинов находится в глубоких падениях. Криптовалютный рынок переживает структурное изменение — капитал все больше концентрируется в качественных активах.

Американский рынок и альткоины: два разных мира

В 2024 и 2025 годах индекс S&P 500 вырос на 25% и 17,5%, а Nasdaq 100 за тот же период — на 25,9% и 18,1%, при этом максимальные просадки составляли всего около 15%.

На фоне этого рынок альткоинов, индекс CoinDesk 80 (отслеживающий 80 криптовалют вне топ-20), в первом квартале 2025 года рухнул на 46,4%, а с начала года по июль — на 38%.

Индекс малых цифровых активов MarketVector 100 снизился к концу 2025 года до минимальных значений с ноября 2020 года, а общая рыночная капитализация криптовалют сократилась более чем на 1 трлн долларов США.

Высокая корреляция и дисбаланс доходности

Главная причина этого контраста — «дисбаланс доходности при высокой корреляции». Индекс CoinDesk 5 (отслеживающий биткоин и другие основные криптовалюты) имеет корреляцию с индексом CoinDesk 80 до 0,9. Их динамика совпадает, но доходность разная: первый вырос за тот же период на 12–13%, второй потерял почти 40%.

После корректировки на риск разница в доходности еще более существенна. Индекс альткоинов показывает волатильность, сравнимую или превышающую американский рынок, при этом приносит значительные отрицательные доходы, коэффициент Шарпа отрицателен; в то время как показатели американских индексов остаются положительными.

За последние пять лет индекс MarketVector small cap криптовалют снизился на 8%, тогда как основной индекс вырос на 380%, что явно свидетельствует о голосовании ногами со стороны институциональных инвесторов.

Поток капитала в качественные активы

Данные Kaiko показывают, что объем торгов альткоинами вырос до уровня 2021 года, однако 64% этой торговли сосредоточено в 10 крупнейших альткоинах. Solana, XRP и другие «институциональные» активы с ясным регулированием — это меньшинство победителей.

Капитал не покидает криптовалютный рынок, а движется вверх по кривой качества: биткоин и эфирные ETF продолжают привлекать институциональный интерес.

Диверсификация потеряла смысл

Для инвесторов на данный момент диверсификация в альткоины утратила смысл. Высокая корреляция между индексами CoinDesk 5 и CoinDesk 80, около 0,9, означает, что держание альткоинов не обеспечивает диверсифицированную доходность и в то же время влечет за собой дополнительные риски.

Индекс «сезона альткоинов» в конце 2024 года резко упал с 88 до 16, что подтверждает его торговую природу, а не статус долгосрочного актива.

Текущая рыночная логика полностью изменилась: капитал больше не предпочитает мелкие альткоины, а сосредотачивается на высококачественных активах с ясным регулированием и достаточной ликвидностью. Биткоин и эфирные ETF получают признание институциональных инвесторов, а американский рынок благодаря стабильной доходности привлекает капитал — оба фактора сокращают пространство для существования низкокачественных альткоинов.

!Движение зоны официальный сайт tg banner-1116 | Движение зоны — самый влиятельный новостной медиа о блокчейне