Новая ось: Вош, Друкенмиллер, Бессент и следующий председатель Федеральной резервной системы

按：近日凯文·沃什（Kevin Warsh）作为下一任美联储新候选人的概率突升。Wellington-Altus首席市场策略官James Thorne解读了沃什作为下一任美联储主席的可能和意义。金色财经编译。

Американская экономическая политика смещается с фокусировки на изолированных личностях к сети взаимосвязанных фигур: Кевин Уорш (Kevin Warsh), Стэнли Друкенмиллер (Stanley Druckenmiller) и Скотт Бессент (Scott Bessent), которые сейчас все находятся в согласии с кампанией Дональда Трампа. Они пытаются положить конец 15-летнему эксперименту кейнсианского управления спросом и заменить его системой предложения, основанной на производительном капитале, а не на финансовых инженерных схемах.

По мере того, как решение о следующем председателе ФРС становится центральным вопросом, эта сеть внезапно приобретает решающее значение.

Много лет стратегия была проста: фискальные стимулы в сочетании с крайне мягкой денежно-кредитной политикой для поддержки спроса, что привело к экономике «богатых активами, бедных трудящихся» — рынки взлетают, но производительность остается слабой, а распределение доходов — неравномерным.

Уорш и Друкенмиллер — одни из первых, кто заявил, что эта модель исчерпала себя; они считают, что количественное смягчение (QE) и финансовое подавление исказили рынки и препятствовали реальным инвестициям. Их критика не против рынка; скорее, они предупреждают, что оценки не могут вечно заменять капиталовложения.

Теперь Бессент предлагает соответствующую фискальную и промышленную поддержку. Он опирается на традицию хэмильтонской экономики, которая подчеркивает дерегуляцию, налоговые правила, благоприятные для инвестиций, и целенаправленные тарифы, чтобы вернуть производство и капитальные расходы в США, позволяя частному капиталу получать прибыль через развитие в энергетике, производстве и технологиях, а не полагаться на политику, вызывающую мультипликативное расширение. Правительство устанавливает правила; частный сектор берет инициативу в свои руки.

Связи между личностями делают конкуренцию за пост председателя ФРС особенно захватывающей. Уорш и Друкенмиллер тесно сотрудничают, объединяя взгляд бывшего члена ФРС с опытом одного из самых успешных макроинвесторов современности — Бессента. Бессент также принадлежит к тому же глобальному макроинвестиционному течению, поэтому взгляды Уорша и Бессента не только совпадают по идеологическим причинам, но и объединены общими наставниками, методами и рыночным опытом; Друкенмиллер — связующее звено между ними.

На этом фоне потенциальная роль Уорша в качестве председателя ФРС становится особенно важной. Он один из немногих кандидатов, чей послужной список уже соответствует проекту Бессента: он скептически относится к интервенциям на балансах и расширению полномочий, но при этом реалистично оценивает управление системой с высоким уровнем долга, ориентированной на доллар, и избегает шоковых мер. ФРС под руководством Уорша могла бы сузить свои полномочия, постепенно нормализовать баланс, одновременно снижая ставки в поддержку предложения, а не вызывая новую волну финансовых схем. Трамп обеспечивает политическую поддержку; Бессент контролирует фискальный и промышленный рычаги; Уорш фокусируется на более целенаправленном и рыночном подходе к центральному банку; Друкенмиллер связывает центральный банк и рынки.

Теперь вы понимаете, почему Уорш может стать отличным председателем ФРС, почему он хорошо понимает и поддерживает работу Бессента, и почему связи Друкенмиллера делают эту структуру такой привлекательной?