Цикл Биткойна на четыре года мертв: Добро пожаловать в двухлетний институциональный цикл

Четырехлетний цикл халвинга Биткойна, когда-то наиболее надежная макрорамка в крипто, фактически завершен. На его месте возникает новый двухлетний институциональный цикл, движимый не экономикой майнеров и розничным FOMO, а психологией стоимости ETF и давлением на производительность управляющих фондов.

Что убило четырехлетний цикл?

Классический цикл работал, потому что:

1. Халвинг механически сокращает новое предложение → слабые майнеры капитулируют → сниженное давление продаж → более высокая предельная стоимость → рефлексивное ценообразование → освещение в СМИ → розничный FOMO → выброс плеча → крах → повторять каждые ~4 года.

(Источники: Биткойн Журнал)

Та модель опиралась на шоковые изменения в предложении как на доминирующую силу и на розничные настроения как на основной катализатор.

Но теперь шоки предложения незначительны:

• После халвинга в 2024 году, ежедневное предложение составляет всего ~450 Биткойн (~$40M по текущим ценам)
• Притоки/оттоки ETF регулярно превышают $1–3 миллиарда за одну неделю
• Институциональные и суверенные покупатели затмевали продажи майнеров в течение двух лет подряд

Короче говоря: сторона предложения уравнения потеряла свою силу.

Новый драйвер: стоимость базового актива ETF + окна годовой производительности

Цена Биткойна всё больше определяется:

• Средняя стоимость активов держателей ETF ( в настоящее время составляет около $84,000 для всех спотовых ETF в США)
• Давление на фондового менеджера по результатам за календарный год

Большинство профессиональных инвестиционных хедж-фондов, RIAs, платформ управления капиталом ( оцениваются по 1–2 годичным горизонтам и фиксируют сборы/бонусы за производительность 31 декабря. Это создает мощные поведенческие якоря:

Сценарий 1 – 2024 )Хороший год( Покупатели ETF с января 2024 года увеличились на ~100%. Они уже зафиксировали 2-3 года ожидаемого CAGR 25-30%. Многие фиксируют прибыль до конца года, чтобы обеспечить бонусы и избежать “возврата” в первом квартале.

Сценарий 2 – 2025 YTD )Плохой год( Инвесторы, вошедшие в рынок в начале 2025 года, потеряли ~7–15% с начала года. Им теперь нужно 80%+ в 2026 году ) или 50% в год за два года(, чтобы достичь внутренних показателей. Давление, чтобы “сделать цифру”, усиливается по мере приближения декабря.

Сценарий 3 – Долгосрочные держатели )2024–2025( Те, кто купил на этапе создания и удерживал до 2025 года, имеют ~85% прибыли за два года. Они немного опережают 30% CAGR, но значительно отстают от взрывных доходов 2024 года. Рациональный шаг: зафиксировать прибыль, сбросить стоимость и повторно войти по более низкой цене.

)# Теория двухлетнего цикла

1. Год 1 ###Накопление + Параболическое движение( Новый капитал поступает после халвинга, ETF видят массовые инвестиции, цена значительно опережает базу затрат.
2. Год 2 )Распределение + Сброс( Бронирование производительности, кристаллизация сборов и силы управления рисками приводят к фиксации прибыли. Вывод средств из ETF ускоряется, поскольку управляющие защищают прибыль или останавливают убытки. Цена корректируется, пока не будет установлен новый, более высокий базовый уровень затрат.
3. Повторять каждые ~24 месяца вместо 48.

$84,000 ETF базовый уровень теперь является самой важной ценой в Биткойне, а не халвинг или капитуляция майнеров. Решительное падение ниже этого уровня вызовет механическую продажу со стороны фондов, стремящихся избежать красных цифр в конце года, в то время как удержание или восстановление сохраняет двухлетний бычий сценарий.

)# Заключение

Четырехлетний цикл халвинга был заменен на двухлетний институциональный цикл, управляемый базой затрат ETF, годовыми окнами производительности и поведенческой экономикой профессионального управления активами.

Новый пульс Биткойна больше не зависит от графика капитуляции майнеров. Это календарный год.

А сейчас, когда держатели ETF терпят убытки, а до конца года остаются всего несколько недель, рынок готовится к первому настоящему испытанию этого нового режима.