Насдак подал документы на расширение опционов IBIT, рынок производных Биткойна ждет 40-кратного обновления.

Насдак международная биржа официально подала документы в SEC, запрашивая увеличение лимита по позициям контрактов опционов на iShares Bitcoin Trust (IBIT), принадлежащий BlackRock, с 250 000 до 1 000 000, что составляет увеличение на 400%. Эта реформа позволит опционам IBIT войти в категорию «производных с большой капитализацией», аналогичную Apple и Nvidia, предоставляя институциональным инвесторам более совершенные инструменты хеджирования. Защитник Биткойна Макс Кайзер считает, что 40-кратное расширение производного рынка решит проблему масштабных барьеров для маркет-мейкеров и создаст необходимые условия для Биткойна, чтобы преодолеть исторический максимум.

Структурное влияние расширения рынка опционов ETF на Биткойн

Заявка на изменение правил, поданная Nasdaq, знаменует собой официальное вступление рынка опционов на Биткойн ETF в стадию зрелого развития. Текущий лимит на 250 000 контрактов был раскритикован экспертом рынка Джеффом Парком как «дискриминационно малый» и не может удовлетворить растущие потребности институциональных инвесторов в управлении рисками. В отличие от этого, повышение лимита до 1 000 000 контрактов приведет опционы IBIT на один уровень с основными технологическими акциями и ETF S&P 500, что имеет знаковое значение в процессе принятия Биткойн-активов традиционными финансами.

! Расширение опциона BlackRock IBIT

（Источник：X）

С точки зрения микроэкономической структуры рынка, повышение лимита контрактов напрямую решит проблему масштабирования, с которой сталкиваются маркет-мейкеры. Max Keiser ранее точно предсказал, что когда рынок сталкивается с этими масштабными барьерами, Биткойн будет корректироваться, и это расширение как раз устранило этот ограничивающий фактор. Теперь маркет-мейкеры могут строить более крупные хедж-позиции, не беспокоясь о достижении лимитов, и это повышение свободы операций приведет к более узким спредам, более глубокой книге заказов и более активному предоставлению ликвидности на рынке.

Изменение модели участия институциональных инвесторов также заслуживает внимания. Специалист отрасли Тим Сан указывает, что институциональные инвесторы ищут экспозицию к Биткойну через регулируемые инструменты торговли, такие как IBIT, и эта тенденция отражает то, что распределительные стратегии вытесняют краткосрочные спекуляции как доминирующую силу на рынке. С тем, как традиционные финансовые учреждения, такие как JPMorgan, планируют выпустить структурированные ноты на основе производительности IBIT, статус Биткойна как базового актива финансовой инженерии дополнительно укрепляется.

Ключевые данные и сравнение рынка опционов IBIT

Текущая рыночная позиция

• IBIT Опции未平仓合约：全球最大Биткойн期权市场
• Дневной объем торгов: 4460 миллионов акций (по состоянию на 22 сентября 2025 года)
• рыночная капитализация: 862 миллиарда долларов

Сравнение корректировок лимитов

• Текущий лимит: 250000 контрактов
• Лимит заявки: 1 миллион контрактов (увеличение на 400%)
• Активы сопоставимого размера: Apple, NVIDIA, SPDR S&P 500 ETF

Потенциальное влияние на рынок

• Поддержка размера позиции: около 5,3 миллиарда долларов (составляет 8% от общего объема Биткойн-портфеля BlackRock)
• Влияние волатильности: ожидается, что в следующие 6-18 месяцев волатильность снизится на 50-100 базисных пунктов

Производный апгрейд и эволюция ценовой механики Биткойна

Совершенствование инфраструктуры рынка опционов оказывает глубокое влияние на механизм ценообразования Биткойна. Рыночный эксперт Адам Ливингстон назвал это расширение “самой важной новостью недели” и отметил, что когда ETF войдет в категорию производных с большой капитализацией, это откроет вторичные эффекты, которые розничные инвесторы никогда не видели. Эти эффекты включают в себя возможность маркет-мейкеров беспрепятственно хеджировать риски масштаба, банки могут запускать структурированные продукты, не превышая пределы риска, что сделает Биткойн квалифицированным залогом для нового уровня финансовой инженерии.

С точки зрения движения капитала, увеличение объема опционов предоставляет больше возможностей для входа в рынок. Джефф Парк из Bitwise Invest Advisors подчеркивает, что с расширением ограничений на контракты опциона IBIT продавцы объемов смогут выйти на рынок, что будет сдерживать краткосрочный рыночный шум и одновременно усиливать долгосрочные направления потоков капитала. Эта механика по сути предоставляет более стабильную поддержку для цены Биткойн, поскольку институциональные инвесторы могут выражать долгосрочные взгляды через рынок опционов, не прибегая к частым корректировкам спотовых позиций.

Управление волатильностью становится еще одной ключевой областью получения прибыли. Анализ Дерека Лима из Caladan показывает, что более развитый рынок опционов может снизить реализованную волатильность Биткойна на 50-100 базисных пунктов в течение следующих 6-18 месяцев. Это сжатие волатильности не только уменьшит риск-премию, но и может привлечь участие большего числа институциональных инвесторов, склонных к риску. Исторические данные показывают, что во время роста Биткойна с 70 000 долларов до 110 000 долларов наблюдалось значительное снижение волатильности, и зрелость рынка опционов, вероятно, ускорит эту тенденцию.

Данные рынка опционов IBIT и участие институтов

Развитие рынка опционов IBIT впечатляет. Аналитик Bloomberg Эрик Бальчунас подтвердил, что IBIT теперь является крупнейшим в мире рынком биткойн-опционов по объему открытых контрактов. Это достижение было достигнуто менее чем через год после запуска спотового ETF IBIT, что отражает взрывной рост спроса со стороны институциональных инвесторов на производные инструменты на основе биткойна. Данные на 22 сентября 2025 года показывают, что средний дневной объем торгов IBIT достиг 44,6 миллиона акций, а рыночная капитализация составила 86,2 миллиарда долларов, что дает все основания для его перехода в более высокую категорию производных инструментов.

Увеличение доли внутреннего фонда BlackRock в IBIT еще больше укрепило рыночную уверенность. Согласно последним раскрытым документам, их стратегический доходный портфель увеличил долю IBIT на 14% в третьем квартале, в настоящее время владея IBIT на сумму 155,8 миллиона долларов. В целом, управляемые фонды BlackRock в настоящее время владеют более чем 71 миллиардом долларов в активе Биткойн, а новые лимиты по опционам поддержат около 5,3 миллиарда долларов связанных позиций IBIT, что соответствует обычным стандартам институционального риска.

С точки зрения инноваций в продуктах, расширение рынка опционов открывает путь для разработки структурированных продуктов. Аналитик по инвестициям Fisher8 Capital Lai Yuen указывает, что это изменение будет способствовать более широкому развитию продуктов IBIT и окажет положительное влияние на долгосрочные потоки капитала. Особенно для тех консервативных учреждений, которым необходимы точные инструменты управления рисками для участия на рынке, развитая экосистема опционов означает, что теперь они могут разрабатывать более сложные инвестиционные стратегии в Биткойн, а не ограничиваться простыми покупками на спотовом рынке.

Регуляторные процессы и управление рыночными ожиданиями

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) получила официальный запрос от Nasdaq 21 ноября 2025 года, который сейчас находится на этапе общественного обсуждения, срок которого истекает 17 декабря. Судя по историческому опыту, такие технические изменения правил обычно получают одобрение регуляторов, особенно если они направлены на удовлетворение потребностей развития рынка и не касаются споров о природе базовых активов. Основное внимание SEC может быть сосредоточено на том, достаточно ли меры контроля рисков и механизмы защиты инвесторов, а не на том, следует ли развивать рынок производных инструментов на Биткойн.

Рынок в целом оптимистично настроен по поводу результатов одобрения. Четкое расписание предоставляет участникам ясную рамку для планирования, а 18-дневный период обсуждения достаточно для того, чтобы эксперты отрасли могли выразить поддержку или озабоченность. Стоит отметить, что предложение также включает положения о свободе от ограничений контракта для физических поставок FLEX-опционов, что дополнительно усиливает осуществимость сложных институциональных стратегий. Если все пройдет гладко, новые правила, как ожидается, вступят в силу в начале 2026 года, открывая двери для нового раунда распределения институциональных средств.

С более широкой точки зрения на регулирование, расширение рынка опционов соответствует постепенной стратегии американских финансовых регуляторов по принятию цифровых активов. После одобрения ETF на спотовый Биткойн логика регулирования естественно распространяется на развитие рынка производных. Эта упорядоченная эволюция регулирования предоставляет рынку предсказуемую политическую среду, снижая риск-премию, вызванную регуляторной неопределенностью, и в конечном итоге приносит пользу всем участникам рынка.

Ключевые точки процесса финансовизации Биткойна

Повышение Nasdaq заявки на ограничение IBIT по опционам является не просто технической корректировкой правил, а знаменует собой важный поворотный момент в том, что Биткойн как класс активов официально входит в финансовый мейнстрим. Когда тысячи институциональных инвесторов смогут выражать свои взгляды на цену Биткойна и управлять рисками через регулируемый рынок опционов, этот цифровой актив завершит ключевую трансформацию от маргинального спекулятивного инструмента к зрелой финансовой инфраструктуре. Что касается самого Биткойна, то развитие производного рынка не только не ослабит его функции хранения стоимости, но и, предлагая более тонкие инструменты управления рисками, усилит его практическую ценность как носителя стоимости. С тем, как рынок опционов и рынок спот будут взаимодействовать друг с другом, механизм определения цены Биткойна станет более эффективным и стабильным, что, возможно, является неизбежным путем эволюции “пиринговой электронной денежной системы”, задуманной Сатоши Накамото, в эпоху институциональных инвестиций.