Coinbase запускает платформу ICO, что думают инвесторы и конкуренты?

Автор: Йогита Хатри

Компиляция: ShenChao TechFlow

В прошлом месяце Coinbase приобрела ангельскую инвестиционную платформу Echo, основанную известным крипто-трейдером Джорданом “Коби” Фишем, за около 375 миллионов долларов. Сразу после этого, на прошлой неделе, Coinbase запустила собственную платформу для публичных продаж токенов, ориентированную в основном на розничных пользователей в США. Эта серия действий ясно указывает на изменение бизнес-стратегии Coinbase. Я общался с Coinbase, конкурентными платформами, венчурными капитальными компаниями и основателями, чтобы глубже понять движущие силы этой трансформации и направление развития в будущем.

Выбор времени Coinbase: почему именно сейчас?

Меры Coinbase вызвали очевидный вопрос: почему выбрали именно это время? Недавно компания сообщила мне, что они считают текущее правительство Трампа (примечание: здесь должно быть правительство Байдена, оригинал может быть ошибочным) одним из самых поддерживающих криптовалют правительств в истории США, что указывает на то, что двери для ICO (первоначального предложения токенов) могут снова открыться, в то время как с 2017-18 годов, после регулирующей буря, эта дверь почти всегда была закрыта. Регуляторная среда действительно изменилась. В июле этого года председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс заявил, что он попросил сотрудников представить рекомендации по «применимым раскрытиям, освобождениям и безопасным гавань» для ICO, аирдропов и сетевых вознаграждений. Это контрастирует с подходом SEC после 2017 года, когда большинство ICO рассматривались как незарегистрированные ценные бумаги, что заставило многие проекты закрыться или достичь соглашения.

Другие сигналы также указывают на то, что ясность в регулировании возрастает. Президент CoinList Скотт Кето упомянул недавнее «письмо о не действии» (No-Action Letter) SEC в отношении DoubleZero, которое указывает на то, что их токен 2Z не является ценными бумагами — он отметил, что это беспрецедентное явление. Недавно DoubleZero провела публичную продажу на CoinList, что стало первой открытой продажей для квалифицированных инвесторов в США на этой платформе с 2019 года. Кето добавил, что новое законодательство, продвигаемое в Конгрессе (включая Закон о ясности в крипто-рынке), дает больше уверенности таким компаниям, как Coinbase, особенно в отношении выхода на рынок розничных инвесторов в США. Echo ранее обслуживала только квалифицированных инвесторов в США, что также может быть одной из причин, по которой Coinbase запустила платформу для розничных пользователей.

Кето заявил, что это изменение регулирования выгодно всем платформам для продажи токенов, а не только Coinbase. Когда его спросили, позволит ли CoinList участвовать розничным пользователям из США, он ответил, что окончательное решение остается за эмитентами: “Во время (экс-председателя SEC Гэри Генслера) мы не могли предоставить токены американцам (даже квалифицированным инвесторам), а проектные команды считали риски слишком высокими.” Он добавил: “Если проектная команда хочет предложить свои токены розничным пользователям из США, мы можем оказать поддержку в этом.”

Различные стратегии конкурентов

Другие конкурентные платформы также увидели те же регуляторные возможности, но выбрали разные пути. Соучредитель Legion Мэтт О’Коннор заявил, что платформа также планирует обслуживать розничный рынок США и считает, что в рамках обновленной политической структуры «законодательство о ценных бумагах не должно применяться к большинству токенов». В противовес этому, основатель BuidlPad Эрик Чжан заявил, что он по-прежнему не собирается ориентироваться на пользователей из США.

Тем не менее, причиной этого изменения являются не только регуляторные факторы. Руководитель торгового отдела Coinbase Скотт Шапиро заявил, что его цель — поддерживать проекты на “каждой стадии жизненного цикла” — от раннего финансирования группы Echo до крипто-родной публичной продажи Echo Sonar и широкого распространения среди пользователей глобальной розницы Coinbase. Видение Шапиро заключается в том, чтобы предложить полный стек, ориентированный на основателей, от рождения проекта до достижения ликвидности, с акцентом не только на быстрой продаже, но и на “долгосрочном здоровом развитии проекта.”

Вертикальная интеграция и конкурентное преимущество

Партнёр Framework Ventures Брендон Поттс заявил, что Coinbase просто пытается взять под контроль большее количество пользовательских путей, так как пользователи всё больше хотят участвовать на более ранних этапах, в то время как эмитенты стремятся найти более надёжные и соответствующие требованиям платформы. Партнёр Robot Ventures Анирудх Пай назвал это вертикальной интеграцией: если Coinbase хочет занять доминирующее положение в централизованной торговле и экономике на блокчейне через Base, им нужен прямой канал распределения токенов.

Некоторые основатели интерпретировали это изменение с точки зрения конкуренции. Соучредитель и CEO Superfluid Франческо Ренци заявил, что выпуск токенов по-прежнему является одним из самых объемных моментов для любой биржи, а консервативная стратегия первичного上市 Coinbase означает, что они “упустили” этот рынок. Соучредитель idOS Ллуис Бардет Альварес отметил, что с ростом объемов децентрализованных бирж и снижением он-лайн сборов централизованные биржи сталкиваются с “дилеммой инноватора”. Он заявил: “Coinbase исследует новые криптопродукты, которые не будут напрямую посягать на их основной продукт (централизованную биржу), одновременно привлекая пользователей, склонных к децентрализации.”

Что означает новый шаг Coinbase для его конкурентов?

Большинство конкурентов считают, что приобретение Coinbase Echo и запуск публичной платформы для продажи токенов является признанием, одновременно создавая некоторый конкурентный压力. Президент CoinList Скотт Кето заявил, что это доказывает, что регуляторная среда наконец претерпела достатительные изменения, позволяющие основным платформам снова войти в сферу выпуска токенов в США, от которой многие платформы уклонялись в течение многих лет. Он добавил, что CoinList в настоящее время готовит более децентрализованный механизм продаж, чтобы предоставить проектам альтернативу централизованным платформам.

Кето сказал: “Мы движемся в другом направлении, потому что я считаю, что это то, что в конечном итоге будет интересовать как проектные команды, так и пользователей. Проектные команды хотят, чтобы пользователи оставались на их собственных цепочках и в приложениях. CoinList стремится и готова интегрировать эти сети. Мы вскоре достигнем некоторых подобных сотрудничеств.”

Соучредитель Legion Мэтт О’Коннор заявил, что действия Coinbase, хотя и увеличивают конкуренцию, не сжимают пространство для существования других платформ. Он отметил, что Legion позиционирует себя больше как андеррайтер ICO, а не просто как канал распределения — тесно сотрудничая с проектами, сосредотачиваясь на структурном дизайне, соблюдении норм и маркетинговых стратегиях. Он сказал: «Токенизация — это мощная технология, и ее потенциальный рынок не ограничивается несколькими альткойнами, а включает все активы и инвестиционные возможности на блокчейне. Это переопределяет IPO (первичное публичное размещение акций). Вот почему мы называем Legion первым андеррайтером ICO.»

Основатель BuidlPad Эрик Чжан заявил, что его платформа продолжит сосредотачиваться на неамериканских рынках и примет «высоко отборную и высоко вовлеченную» модель, совместно с проектами тратя месяцы на развитие сообщества и проведение маркетинговых мероприятий перед запуском. Он сказал: «Это означает, что мы не можем часто проводить выпуск токенов — но это путь, который мы выбрали.»

Большинство людей, с которыми я общался, считают, что Coinbase может выиграть сотрудничество с некоторыми качественными проектами, но не со всеми. Они отметили, что платформы, предлагающие более «degen» (то есть высокорискованные и высокоспекулятивные) механизмы выпуска, более мягкие требования к соблюдению правил или более благоприятные условия для основателей, по-прежнему займут свое место в конкуренции за сильные проекты. Партнер Robot Ventures Анирудх Пай сказал: «Некоторые платформы могут строить свой бренд вокруг мемекойнов и более высокорисковых, более спекулятивных токенов.»

Сможет ли Coinbase возглавить новую волну ICO?

Coinbase заявила, что ее целью является ежемесячный выпуск токенов, но руководитель торгового отдела Скотт Шапиро подчеркнул, что это не является “жестким правилом”, они больше внимания уделяют качеству, а не количеству. Несмотря на то, что в этом году темпы выпуска высококачественных проектов были относительно медленными, многие считают, что с тем, как команды, ранее откладывавшие выпуск, начинают действовать, в следующем году может произойти значительный рост.

Партнер Framework Ventures Брендон Поттс заявил: “В настоящее время скопилось множество высококачественных проектов, которые отложили выпуск не из-за нехватки уверенности, а из-за ограниченного и нестабильного выбора сценариев выпуска.”

Другие ожидают, что с вступлением Coinbase активность на рынке возрастет, хотя и не будет такой массовой, как в 2017 году, когда наблюдался бум ICO. Команда намерена воспользоваться более четкими правилами и повторным открытием американского розничного рынка для стимулирования развития. Соучредитель Legion Мэтт О'Коннор заявил: «После объявления Coinbase об этом мы получили больше инициативных контактов от ведущих проектов и институциональных партнеров. Бум ICO вернулся, но он эволюционировал из модели 2017 года в более устойчивую и гибкую форму.»

Руководитель исследований и инвестор EV3 Ventures Винайак Куруп также согласен: “С тех пор как началась эпоха ICO, мы, как отрасль, добились значительного прогресса.” Он добавил, что следующий этап будет определяться фундаментальными факторами, а не спекуляциями. С постепенным входом институционального капитала в блокчейн криптовалюты как класса активов также начинают рассматриваться более серьезно, он сказал: “Эпоха чистой спекуляции на рынке, я думаю, осталась в прошлом.”