Aster, Lighter… сильные противники осаждают, битва за крепость Hyperliquid

Hyperliquid сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны нового поколения устойчивых DEX, и его ликвидность находится под угрозой, но с его инфраструктурой и структурой экосистемы ожидается, что он по-прежнему сохранит свои лидирующие позиции на рынке. Эта статья из Ponyo, статья, написанная Four Pillars и скомпилированная, скомпилированная и написанная ODIG Invest, PANews. (Синопсис: Hyperliquid запускает обновление HIP-3: позволяет любому создать «рынок бессрочных контрактов», $HYPE отвечает) (Добавлен фон: 10-кратный всплеск за два дня, что, вероятно, является самым абстрактным Perp DEX на Solana) Децентрализованные биржи (DEX) — одна из самых революционных инноваций на рынке криптовалют. Он не только изменил представление о «торговле», но и переопределил роль ликвидности, доверия и финансового посредничества. С улучшением производительности Perpetual DEX (децентрализованная платформа для торговли бессрочными контрактами) становится важной частью основного рынка. Hyperliquid, децентрализованная платформа для торговли бессрочными контрактами, перемещает модель книги ордеров в цепочку, что отличается от традиционной модели AMM (Automated Market Maker): в большинстве DEX (таких как Uniswap) цена определяется пулом ликвидности и алгоритмом, а механизм сопоставления основан на автоматическом ценообразовании пула; Модель книги ордеров ближе к опыту централизованных бирж (CEX), где покупатели и продавцы могут торговать с помощью отложенных ордеров и матчмейкинга, демонстрируя более точную глубину рынка и меньшее проскальзывание. В сфере Perp DEX Hyperliquid также испытывает проблемы. С одной стороны, новое поколение устойчивых DEX, таких как Aster, Lighter, EdgeX и т. д., быстро появляется с высокими стимулами, стратегиями точечного майнинга и аирдропа, захватывая объем торгов и внимание; С другой стороны, ликвидность рынка в значительной степени зависит от механизмов стимулирования, и долгосрочная сплоченность сообщества подвергается испытанию. Новые конкуренты быстро растут благодаря стимулам, но реальное испытание заключается в следующем: останутся ли пользователи после окончания субсидий? Цель этой статьи — разобраться в текущей ситуации и проблемах гиперликвидности в условиях конкуренции, проанализировать динамику ликвидности, гигантские стратегии и рыночные правила, а также изучить, как гиперликвид может оставаться впереди и устойчивым в условиях волатильности и неопределенности. Она напоминает инвесторам, что успех на рынке никогда не бывает постоянным, и что только понимая вероятность и возвращаясь к фундаментальным показателям, мы можем получить представление о возможностях в условиях потрясений. Hyperliquid сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны нового поколения DEX с бессрочными контрактами — Aster, Lighter, EdgeX и другие находятся на подъеме. Ликвидность сильно зависит от стимулов, а краткосрочные средства и объемы быстро перетекают на новую платформу, но Hyperliquid остается на шаг впереди с точки зрения открытого интереса и активных пользователей. Устойчивый рынок DEX может двигаться в сторону консолидации, в конечном итоге формируя миноритарный ландшафт победителей. Благодаря инфраструктуре, структуре экосистемы и HyperEVM, ожидается, что Hyperliquid по-прежнему будет в основе. На рынке успех не означает постоянный. Всякий раз, когда компания демонстрирует привлекательную бизнес-модель, к ней стекаются конкуренты — они либо подражают, привлекают пользователей большими стимулами, либо предлагают свои собственные инновации. Это правило повторяется во всех сферах жизни: ни одно преимущество не останется неоспоримым надолго. Этот принцип стар как капитализм, и сегодня он проявляется в зарождающейся области DEX. Гиперликвид находится в осаде. После успешной проверки того, что модель CLOB (централизованная книга заказов) на основе самостоятельно разработанного блокчейна может работать безопасно и эффективно, она быстро привлекла пользователей и ликвидность, а также стала признанным лидером в отрасли. Но последние события в очередной раз доказали, что лидерство неизбежно притягивает соперников. Появилась новая волна бессрочных DEX-проектов (таких как Aster, Lighter, EdgeX, Pacifica, Avantis и т. д.), использующих почти ту же основную игру: точечный майнинг, агрессивные обещания аирдропа и привлекательные высокие стимулы. 1. Конкуренция приближается В один из дней в конце сентября Aster и Lighter достигли $42,8 млрд и $5,7 млрд соответственно, превзойдя Hyperliquid (около $4,6 млрд). За ним последовали другие новые проекты, такие как EdgeX, с оборотом в 3,3 миллиарда долларов. Для сторонних наблюдателей это «кажется» означает, что Hyperliquid была свергнута с трона. Всего несколько месяцев назад она контролировала более 70% всего рынка бессрочных контрактов в сети, а сейчас опустилась на второе или даже третье место. Но контекст имеет значение. Только в том же месяце объем торгов Hyperliquid все еще приближался к 300 миллиардам долларов, и ни один новый участник не смог приблизиться к нему в течение длительного времени. С точки зрения количества активных пользователей и открытого интереса (который лучше отражает уровень капиталовложений, чем объем торгов за один день), Hyperliquid все еще далеко впереди. 2. Природа ликвидности Ликвидность по своей природе является передаваемой. Трейдеры ищут не только наилучшую эффективность исполнения, но и лучшую поощрительную доходность. На крипторынке поощрения токенами часто намного превышают комиссию за транзакции, что делает средства «наемными» — отправляющимися на самые прибыльные площадки на данный момент. Но это не значит, что вся ликвидность одинакова. Часть ликвидности является конъюнктурной, приходит ради прибыли, и быстро уйдет; Другая часть более «липкая», проистекающая из доверия к инфраструктуре платформы, репутации и долгосрочной ценности. Ключевой вопрос для Hyperliquid: какая часть его ликвидности является «корыстной», а какая — «долговечной»? Общепринятое мнение заключается в том, что как только стимулы будут сокращены, «фермеры» уйдут с рынка, а устоявшиеся платформы в конечном итоге вернут себе свою долю. Но это также приводит к новому типу мышления: что, если «кочевая ликвидность» (постоянное переключение между неиспользованными платформами) станет новой рыночной нормой? В такой среде платформы, которые уже выпустили монеты, могут попасть в парадокс — первоначальное преимущество может стать бременем. 3. Роль гигантов Проблемы Hyperliquid исходят не только от новых конкурентов, но и от хорошо обеспеченных ресурсами стратегических соперников, в первую очередь Binance и ее основателя CZ. Binance всегда была известна своим агрессивным соревновательным стилем. Многие считают, что его тактика каким-то образом ускорила крах FTX. Сегодня объем торгов Hyperliquid стабильно достиг более 10% от объема торгов Binance, и вполне естественно, что CZ принял это к сведению. Его первым шагом был запуск $JELLYJELLY бессрочных контрактов в разгар события — шаг, который рынок расценил как попытку усугубить волатильность и оказать давление на пул ликвидности Hyperliquid (HLP) за счет повышения маржи и устранения риска. Впоследствии CZ поддержал Aster, децентрализованную биржу BNB Chain, в которую он инвестировал. Успех Астера, однако, может быть второстепенной целью. Более разумно предположить, что реальное намерение CZ состоит в том, чтобы нарушить импульс роста Hyperliquid и заработать рыночный капитал.