As três principais participações de Charlie Munger revelam como apostas concentradas superam o caos do mercado

Uma Abordagem Maverick para Construir Riqueza

Charlie Munger, vice-presidente de longa data da Berkshire Hathaway, construiu uma fortuna de 2,6 mil milhões de dólares usando uma estratégia que desafia a sabedoria convencional. Em vez de distribuir capital por dezenas de participações, ele investiu quase toda a sua riqueza em apenas três investimentos—uma disciplina que se revelou notavelmente perspicaz mesmo após o seu falecimento em novembro de 2023.

A lenda do investimento, faladamente, rejeitava a diversificação como uma muleta para aqueles que não tinham convicção. “É uma regra para pessoas que não sabem de nada”, declarou, uma visão compartilhada pelo seu parceiro Warren Buffett, que observou que a diversificação faz “pouco sentido para quem tem verdadeira experiência em investimentos”. Isto não era arrogância; Munger tinha os créditos para sustentar isso. Antes de se juntar à Berkshire, o seu fundo pessoal gerou uma média de retornos anuais de 19,5% de 1962 a 1975—quase quatro vezes o desempenho do Dow Jones Industrial Average.

Os Três Pilares da Riqueza de Munger

Costco Wholesale: O Retalhista que Chamou de “Perfeito”

A convicção mais duradoura de Munger foi Costco Wholesale [(NASDAQ: COST)], onde serviu na direção durante décadas. Ele declarou-se “um total viciado” e prometeu nunca vender uma ação, ostentando mais de 187.000 ações avaliadas em $110 milhões em 2022.

Os dois anos seguintes validaram a sua devoção. Desde o final de 2023, as ações da Costco subiram 47%, enquanto a empresa aumentou o dividendo em 27%. Além disso, os investidores receberam um dividendo especial de $15 por ação em janeiro de 2024, proporcionando um rendimento adicional de 2,3% independentemente da valorização do preço.

Himalaya Capital: A Aposta no Fundo Privado

No início dos anos 2000, Munger confiou $88 milhões à Himalaya Capital, um fundo gerido por Li Lu—apelidado de “Warren Buffett chinês” pela sua maestria nos princípios de investimento em valor. A confiança de Munger mostrou-se justificada; ele elogiou repetidamente os “retornos incríveis” do fundo.

Embora a Himalaya não publique registos regulares como um fundo de hedge privado, a composição do seu portefólio conta uma história reveladora. Alphabet [(NASDAQ: GOOGL/GOOG)] representa quase 40% dos ativos do fundo e subiu 130% desde a morte de Munger. As participações na Berkshire Hathaway também registaram ganhos sólidos durante este período, sinalizando um desempenho geral robusto.

Berkshire Hathaway: A Joia Concentrada da Coroa

Apesar de seu património líquido de 2,6 mil milhões de dólares, Munger manteve uma participação surpreendentemente concentrada na própria Berkshire—cerca de 90% de sua riqueza pessoal. Isto nem sempre foi o plano; ele vendeu ou doou aproximadamente 75% das suas 18.829 ações Classe A originais desde 1996. Se tivesse mantido tudo, o seu património líquido teria atingido uma estimativa de $10 bilhão.

Na sua morte, Munger possuía 4.033 ações Classe A avaliadas em aproximadamente 2,2 mil milhões de dólares. Desde então, as ações Classe A da Berkshire Hathaway subiram 37%.

O Veredicto: Desempenho Além dos Números

Nos dois anos e um mês desde o falecimento de Munger em novembro de 2023, as suas participações proporcionaram resultados convincentes: Costco subiu 47%, Berkshire Hathaway subiu 37%, e as principais participações da Himalaya sugerem retornos fortes de dois dígitos. Embora estes ganhos ainda não tenham igualado o subida de 52% do S&P 500, a comparação perde o ponto mais profundo.

As três apostas de Munger representam negócios fortaleza com vantagens competitivas sustentáveis—o que ele e Buffett chamaram de “fosso económico”. Estas empresas conseguem resistir a vários ciclos de mercado e condições económicas, mantendo poder de fixação de preços e lealdade do cliente. Essa resiliência geralmente vem acompanhada de menor volatilidade e risco de queda em comparação com índices de mercado mais amplos.

A lição duradoura: numa era em que o investimento em valor enfrenta ventos contrários às estratégias focadas no crescimento, a carteira concentrada de Charlie Munger demonstra que a convicção apoiada por análise rigorosa—e a disciplina de manter ativos de qualidade—permanece um caminho atemporal para a criação de riqueza.