Sinais de topo no mercado de ações dos EUA aparecem, por que estas 3 ações de ativos defensivos se tornaram refúgios seguros?

O mercado acionista dos EUA em 2024 tem vivido uma onda de óbvio entusiasmo com temas de IA, com rácios preço/lucro da maioria das ações historicamente relativamente elevados. Com o iminente corte das taxas de juro do Fed e os riscos geopolíticos a continuarem a aumentar, a volatilidade do mercado está a expandir-se. Num ambiente assim, saber como alocar ativos defensivos tornou-se uma tarefa indispensável para os investidores.

Porque é que agora é altura de apresentar ações defensivas?

Antes de mais, precisamos de compreender uma lógica importante de mercado:As ações defensivas não são sempre preferidas。 Embora os lucros destas empresas sejam sólidos, tendem a ter um desempenho inferior ao mercado ao longo do período ascendente do ciclo económico. Do ponto de vista do custo de oportunidade, manter ações defensivas durante muito tempo equivale a perder ganhos no mercado em geral.

Mas a situação muda quando o mercado apresenta os seguintes sinais: primeiro, o ciclo económico está prestes a entrar num período descendente; Em segundo lugar, a política do banco central sofreu grandes alterações. Tomando 2022 como exemplo, os bancos centrais na Europa e nos Estados Unidos aumentaram drasticamente as taxas de juro para combater a inflação, que é a janela temporal para comprar ativamente ações defensivas.

A situação é semelhante hoje. Espera-se que o Fed inicie um ciclo de cortes de taxas, e a experiência histórica mostra que os cortes de taxas dos bancos centrais frequentemente significam que a economia está a começar a recessão. Sob esta expectativa, as empresas defensivas com ROE (retorno sobre o capital próprio) muito superior a 5% (rendimento atual do Tesouro de curto prazo) tornaram-se significativamente mais atrativas.

Três classificações de ativos defensivos

Os ativos defensivos, num sentido amplo, podem ser divididos em três categorias. A primeira categoria éAtivos inversos de mercado, incluindo ouro, moeda em dólares americanos, obrigações do Tesouro dos EUA, etc., estes objetivos estão negativamente correlacionados com as tendências das ações e são usados principalmente para proteger os riscos do mercado de ações. A segunda categoria éUm ativo independente do mercado bolsista, como moeda virtual, etc., os dois não estão relacionados.

A terceira categoria é o foco deste artigo:Ações de nicho com retornos estáveis, também conhecidas como ações não cíclicas. O desempenho dessas empresas basicamente não é afetado pelo boom económico e cresce ao seu próprio ritmo, como nos serviços públicos, alimentação e bebidas, saúde, serviços de telecomunicações, etc. Mesmo durante crises económicas, os consumidores continuam a precisar de comprar bens essenciais, receber cuidados médicos e utilizar redes de comunicação.

As características principais das ações defensivas são:A volatilidade é relativamente moderada——Não é fácil cair abruptamente, mas também é difícil subir abruptamente. Ou seja, proporcionam retornos estáveis a longo prazo e dividendos estáveis, não mais-valias de curto prazo.

Oportunidades individuais de ações em três ativos defensivos

Johnson & Johnson (JNJ.US) - otimização estrutural de torneiras médicas

Embora o preço das ações da Johnson & Johnson tenha oscilado durante a pandemia, a rentabilidade da empresa não enfraqueceu. Desde 2021, apesar de o preço das ações ter oscilado na gama alta, as receitas continuaram a crescer.

Após uma breve queda nos lucros em 2022, a empresa alcançou um alívio de ativos através da cisão da sua divisão de saúde ao consumidor, a Kenvue, em 2023, e os lucros regressaram à expansão. No primeiro trimestre de 2024, embora a receita de dispositivos médicos tenha sido ligeiramente inferior ao esperado, o desempenho das vendas do novo medicamento oncológico Carvykti esteve em linha com as expectativas, elevando o EPS global para 2,71, o que foi melhor do que as expectativas do mercado.

O que é ainda mais notável é que a política de dividendos da empresa também foi otimizada – o dividendo trimestral por ação aumentou de 1,19 yuan para 1,24 yuan. Com base nestes dados, a Johnson & Johnson tem atualmente um rácio preço/lucro inferior a 15 vezes, o que está relativamente subvalorizado. Os analistas preveem que os lucros continuarão a manter uma trajetória de crescimento estável nos próximos dois anos, e o preço das ações da Kenvue atingiu o fundo e começou a recuperar.

Apple (AAPL.US) – Defesa implícita dentro do ecossistema

A estrutura de receitas da Apple é diversificada e estável. A Google paga à Apple milhares de milhões de dólares por ano para manter a sua posição padrão de pesquisa no iPhone, e a receita de comissões da App Store é infinita – 30% de todas as vendas dentro da app têm de ser entregues à Apple.

Do ponto de vista das linhas de produtos, telemóveis, tablets, auscultadores e computadores têm constituído uma fonte contínua de receita. Nos últimos anos, a Apple também aumentou o seu investimento em carros inteligentes e IA, o que está em linha com as expectativas do mercado de capitais.

Comparado com as ações tecnológicas que têm sido especuladas sobre temas de IA, o preço das ações da Apple tem estado relativamente lento nos últimos dois anos e a sua avaliação é mais atrativa. Isto deve-se principalmente a três grandes preocupações: multas antitrust, desaceleração do crescimento das vendas de hardware e riscos de investimento em veículos elétricos. No entanto, estas preocupações não são tão graves como se esperava.

Multas antitrust (a Europa foi multada em 1,8 mil milhões de euros por suprimir rivais de música em streaming) tornaram-se realidade e têm impacto marginal limitado nos preços das ações. Embora o crescimento das vendas de hardware tenha abrandado, a vaga de telemóveis com IA trará uma vaga de substituições, e as vantagens da Apple em desempenho computacional e gestão térmica são óbvias em comparação com a Samsung e os seus pares. Embora os veículos elétricos não tenham sido desenvolvidos de forma independente em automóveis, as suas patentes e ecossistemas ainda podem gerar receitas – a conferência de imprensa do Xiaomi SU7 continua a enfatizar a ligação perfeita com o iPad, o que mostra que, mesmo que a Apple não tenha o seu próprio carro, este foi integrado em toda a cadeia ecológica.

Quanto à redução das ações da Apple por parte de Buffett, a principal razão é evitar ultrapassar a linha vermelha regulatória de 6% das participações, em vez de ser pessimista quanto às perspectivas da empresa. Os lucros atuais da Apple são estáveis, a relação preço/lucro é razoável e o potencial de crescimento ainda existe, o que vale a pena ter em conta durante o período de alto nível do mercado. Os analistas esperam que os lucros futuros ainda tenham margem para crescimento anual.

AT&T (T.US) – Beneficiário de investimentos em infraestruturas

A AT&T, uma empresa americana de telefonia e telégrafo, está a passar por um grande spin-off empresarial e separou ativos de streaming como a HBO e a CNN. Isto permite à AT&T focar-se mais nos serviços principais de telecomunicações, tornando assim a estrutura de lucros mais estável.

Os fatores positivos também vêm do nível da política. O governo dos EUA está a aumentar o investimento em telecomunicações e outras infraestruturas, fornecendo apoio político para as perspetivas da AT&T. Embora as receitas tenham diminuído após a separação, o rácio preço/lucro mantém-se num nível razoável tendo em conta o período base baixo do preço das ações. Os analistas preveem que os lucros da AT&T irão estabilizar gradualmente de forma ascendente nos próximos dois anos.

O Equilíbrio das Estratégias Defensivas

Numa altura em que o mercado está relativamente de alto nível, a volatilidade do mercado está a expandir-se e as perspetivas económicas são incertas, aumentar moderadamente os ativos defensivos é um meio necessário para reduzir os riscos do portefólio. Para além das ações defensivas, os investidores podem também considerar outros ativos defensivos, como ouro, dólares americanos e obrigações do tesouro, para formar um mecanismo de cobertura em múltiplas camadas.

Independentemente do valor do capital, compreender e praticar estratégias de cobertura é um curso obrigatório para investidores experientes. Equilibrar o crescimento e a defesa e ajustar dinamicamente as posições pode reduzir os riscos de volatilidade durante os ciclos de mercado sem perder demasiado a subida do mercado.