Powell está preso em uma tríplice dificuldade de crise econômica, pressão política e divisões internas.

No dia 18 de março, Nick Timiraos, conhecido como “Nova Agência de Comunicação da Reserva Federal”, publicou um artigo no “Wall Street Journal” que analisou profundamente o dilema enfrentado pelo presidente da Reserva Federal, Jerome Powell.

O artigo aponta que, com apenas um ano restante do mandato de Powell, ele enfrenta o desafio mais complexo de sua carreira: por um lado, a ameaça de tarifas que pode levar à estagflação, e por outro, a pressão política agressiva do governo Trump. O que é ainda mais preocupante é que seus 18 colegas do comitê de políticas estão indo em direções completamente diferentes.

Isso significa que Powell precisa manter a independência da Reserva Federal em meio à guerra comercial e possíveis intervenções políticas, e equilibrar as diferentes vozes internas.

Timiraos comparou Powell a um “pato”: à primeira vista parece calmo, nem pombinha nem águia, mas na verdade está a agitar a água turva.

A ameaça de estagflação aumenta

O artigo de Timiraos começa por destacar o dilema central que Powell enfrenta: a ameaça da estagflação.

O artigo aponta que o aumento das tarifas devido à guerra comercial pode elevar os preços, enquanto o crescimento econômico pode, por sua vez, estagnar ou desacelerar. Isso força os oficiais da Reserva Federal a tomarem uma difícil decisão entre reduzir as taxas de juros para estimular a demanda ou manter as taxas altas para conter a inflação.

O artigo cita a opinião do economista Dario Perkins da GlobalData TS Lombard, que afirma:

“Se o Federal Reserve reduzir as taxas de juros agora, provavelmente será apenas porque a situação econômica piorou.”

Esta frase resume com precisão o dilema que Powell enfrenta - ele deve encontrar um equilíbrio entre controlar a inflação e manter o crescimento econômico, caso contrário, o Federal Reserve enfrentará uma situação difícil.

Timiraos afirmou que o risco de uma nova inflação está a acumular-se: a redução da imigração e os cortes do governo podem afetar a oferta e a procura de mão-de-obra, enquanto um aumento acentuado das tarifas pode criar a “pior combinação de estagnação econômica e aumento de preços.”

O artigo também menciona especificamente os erros do Federal Reserve em lidar com a inflação após a pandemia durante o ano de 2021.

Na altura, o Federal Reserve considerou que o aumento dos preços era “temporário”, sendo finalmente forçado a apertar rapidamente a política e a aumentar as taxas de juros significativamente. Este “exemplo do passado” fez com que Powell e os seus colegas fossem mais cautelosos na formulação de políticas e mais atentos ao impacto da guerra comercial na inflação.

Timiraos acredita que, atualmente, o novo secretário do Tesouro sugere que o Federal Reserve deve considerar a inflação causada pelas tarifas como um fenômeno temporário, mas isso pode ser um conselho perigoso.

Trump “interferência” na independência

Em comparação com o primeiro mandato de Trump, a pressão política que o Federal Reserve enfrenta agora pode ser maior.

Apesar do governo Trump afirmar que não intervirá na política de taxas de juro, as suas ações parecem já ter ameaçado indiretamente a independência da Reserva Federal.

De acordo com o artigo, Kevin Hassett, ex-diretor do Conselho Econômico Nacional de Trump, criticou em uma entrevista a forma como o Federal Reserve lidou com a questão da inflação.

A ordem executiva emitida pelo governo Trump no mês passado concedeu ao governo o poder de supervisionar a agenda regulatória do Federal Reserve, embora isentando a política monetária, a forma de execução ainda apresenta ambiguidade, limitando indiretamente a independência do Federal Reserve.

Mais preocupante é que o Departamento de Justiça de Trump está buscando derrubar um precedente legal de 1935 que protege a independência dos reguladores. Se esse precedente for derrubado, isso enfraquecerá enormemente a autonomia do Federal Reserve, tornando-o mais suscetível a interferências políticas.

Colegas com “Sonhos Diferentes, Mas na Mesma Cama”

Os desafios que Powell enfrenta vêm não apenas do exterior, mas também do interior.

Timiraos apontou que as posições dos membros do FOMC estão se diversificando, com alguns que antes eram “pombos” tornando-se “falcões”, e vice-versa.

O artigo menciona especialmente dois membros do Federal Reserve: Waller e Bowman.

Waller é visto por algumas pessoas como um potencial sucessor de Powell, tendo recentemente demonstrado uma postura mais “dovish” em relação à redução das taxas de juros. Em dezembro do ano passado, Waller usou uma metáfora ao estilo Trump para descrever a luta do Federal Reserve contra a inflação:

“Sinto-me como um lutador de MMA, com a inflação presa em um estrangulamento, à espera de que ela se renda.”

E Bowman foi nomeada vice-presidente de supervisão do Federal Reserve após a posse de Trump, tendo se oposto publicamente à política de corte de juros do Federal Reserve.

Estas diferentes posições e ambições políticas fazem com que Powell precise ser mais cauteloso ao formular políticas, além de aumentar a dificuldade de coordenação dentro da Reserva Federal.

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