Refletir sobre a formação de capital de encriptação: por que o retorno da venda pública é extremamente benéfico?

Autor: Regan Bozman, ex-primeiro funcionário da CoinList, agora na Lattice Capital

Compilado por: Felix,

O retorno forte do ICO (Oferta Inicial de Moeda) é extremamente benéfico para o campo criptográfico e estabelece uma base ainda mais forte de detentores de tokens para este ciclo.

Esta história começou em 2010, quando o investidor conhecido Naval percebeu a oportunidade de trazer investidores individuais para o capital de risco e democratizar as classes de ativos.

Ele lançou o AngelList e, até 2013, a plataforma ajudou startups a arrecadar mais de 200 milhões de dólares.

O produto inicial da AngelList era uma lista de e-mails (daí o nome), que conectava startups a investidores.

Isto pode soar tolo e fundamental, mas o Naval tem tido um grande impacto no Vale do Silício, com muitas empresas, incluindo a Uber, a angariarem fundos através desta lista de correio eletrónico.

Em 2014, a AngelList lançou os Syndicates, que foi um ponto de viragem.

Syndicates transformou a AngelList de investidores centrados na plataforma para investidores centrados no investimento líder.

Lembre-se desta diferença, vamos falar sobre isso mais tarde.

Devido à seleção reversa, o financiamento coletivo de ações nunca encontrou o PMF (Product-Market Fit) - por que uma excelente startup que poderia levantar fundos de VC quereria levantar fundos de uma plataforma aleatória?

（Nota: A seleção reversa refere-se à situação real da parte em vantagem de informação antes da ocorrência da transação, que resulta em uma escolha errada da parte em desvantagem de informação devido à falta de conhecimento. ）

Os Sindicatos subverteram completamente essa ideia, concentrando o investimento em um investidor principal, em vez da AngelList em si.

Syndicates provides leverage for angel investors with trading experience but not necessarily capital.

Por exemplo, John Smith é um profissional de marketing muito influente, todos os fundadores de startups querem colaborar com ele, mas ele carece de fundos.

John Smith obteve uma alocação de $300,000 em uma negociação popular. Ele investiu $1,000, formou um consórcio, arrecadou mais $299,000 e teve sucesso. Em seguida:

• Esta startup começou a trabalhar com ele
• Ele avaliou o valor do seu investimento
• Os investidores de varejo obtiveram oportunidades de investimento

Os Sindicatos cresceram rapidamente, fornecendo financiamento para centenas de empresas como Pillback e Brex.

Também ajudou muitos investidores de risco influentes, como Semil Shah e Ed Roman, a iniciar suas carreiras.

De qualquer forma… voltando ao campo da criptografia.

Em 2016, mudei-me para São Francisco e comecei a trabalhar na equipe de investimento em risco da AngelList, começando a negociar criptomoedas em todos os lugares. Mas isso não é o foco.

Além das ações de empresas iniciantes, os fundos de capital de risco também enfrentam restrições regulatórias, o que torna a captação de recursos públicos um desafio.

No entanto, Naval tornou-se um verdadeiro crente em criptografia mais cedo do que a maioria, separando a CoinList da AngelList em 2017 para se concentrar em criptomoedas.

A missão da CoinList é construir uma maneira perfeita e compatível para as empresas realizarem a primeira emissão de tokens.

É interessante notar que a CoinList não aborda o problema de seleção reversa enfrentado pela AngelList, portanto, permanece centrada na plataforma.

Embora uma empresa SaaS de inicialização rápida não esteja interessada em 1000 apoiadores de varejo, cada empresa na indústria criptográfica espera obter o máximo possível de apoiadores.

CoinList encontrou um PMF verdadeiramente louco no primeiro dia, com Filecoin levantando 200 milhões de dólares como seu primeiro cliente, o que diz tudo.

Durante esse ciclo, houve alguns projetos promissores como Stacks vendendo bem, mas no segundo trimestre de 2018 a situação mudou drasticamente.

CoinList has not earned any revenue from token sales for over a year, and the situation is very bad.

Regan Bozman (autor deste artigo), Mike Zajko (ex-diretor de vendas da CoinList) e outros membros da CoinList vão ao bar na sexta-feira à tarde, bebem 6 pintas de cerveja Guinness e depois refletem sobre o que estão fazendo.

Mas o mercado se recuperou e, no final de 2019, a equipe queria lançar outra moeda. Logo depois, ajudou a lançar ALGO, NEAR, SOL e algumas outras moedas.

Os produtos de venda de tokens são amplamente semelhantes - as equipes ainda esperam o maior número possível de detentores de tokens.

A maior diferença é que até agora a maioria dos advogados tem dito às equipas para evitar completamente os Estados Unidos. Portanto, estas são vendas sem americanos.

A CoinList passou por altos e baixos, mas lançou uma série de tokens que permitiram aos usuários ganhar muito dinheiro.

No fundo, se trabalha nesta indústria, este é o KPI.

A partir de 2022, as regras do jogo mudarão de vendas de tokens para distribuição gratuita.

Uma vez que OP e ARB abandonam a venda pública de tokens, a maioria das equipes de tokens de alta qualidade ouve os conselhos dos advogados e efetivamente faz isso.

Eigenlayer, ZKSync, Jito, Morpho, Magic Eden, nenhum deles realizou uma ICO.

Isso resultou em nove meses desafiadores neste período.

A estrutura de mercado transfere a maior parte dos retornos dos investidores individuais para investidores de risco.

Os investidores de retalho entram nesta indústria para ganhar dinheiro e a interrupção da venda de tokens é um grande retrocesso.

No ano passado, discuti questões relacionadas com a emissão de tokens com dezenas de fundadores. Quase todos entenderam os benefícios de uma oferta pública inicial (IPO) e queriam fazê-lo, mas era difícil ir contra o conselho dos advogados. Portanto, o mercado tem estado estagnado.

Tudo isso mudou no último trimestre do ano passado. A eleição de Trump abriu espaço para a criação de tokens.

• Cobie lançou a plataforma de venda pública Echo
• Matty lança Legion, uma plataforma de venda pública

O retorno forte da subscrição pública.

Eu tenho muito respeito por essas duas equipes, mas o produto principal desses dois sites não é novo.

• Legion é uma lista de moedas on-chain - centrada na plataforma
• Echo é um AngelList on-chain centrado em líderes

Quando a CoinList foi lançada em 2017, não era viável construir o negócio on-chain, mas se fosse reconstruído hoje, esse seria o método adotado e os ativos dos usuários não seriam mantidos.

Um dos maiores desafios enfrentados pela CoinList é o alto custo de operar uma empresa de criptografia centralizada nos Estados Unidos, o que torna difícil manter a lucratividade se a receita recorrente (como taxas de transação) for insuficiente.

Legion pode fazer diligência mais rápida e fácil do que o CoinList, porque não está nos Estados Unidos.

Isso claramente terá um impacto negativo no desenvolvimento subsequente, mas também significa que pode expandir mais rapidamente.

O produto principal da Echo é o AngelList Syndicates na cadeia.

Líderes como a CMSHoldings trazem suas negociações em andamento para a Echo.

• Eles obtêm alavancagem gratuita
• O projeto expandiu sua comunidade
• Os comerciantes individuais têm acesso prioritário

Este é um modelo incrível, espero que eu possa criar este modelo.

Os Sindicatos da AngelList encontram sempre um obstáculo no investimento de risco convencional, porque, inevitavelmente, surge a seleção adversa quando qualquer coisa se torna pública.

Seu negócio principal agora é impulsionado por fundos, não por sindicatos.

No entanto, essa seleção inversa (em grande parte) não existe nas criptomoedas, porque as equipes não se preocupam se suas métricas são públicas (estão todas no blockchain) e eles estão ativamente buscando uma comunidade grande.

Rendamos homenagem a Cobie, ele é realmente o GOAT.

Além disso, a AngelList teve que passar vários anos construindo a infraestrutura financeira para gerenciar seus negócios.

A quantidade de software usado para gerenciar as folhas de capital, alocações, reservas e juros transportados de centenas de fundos e dezenas de milhares de investidores em todo o mundo é vasta e complexa.

A blockchain resolveu esse problema. O Echo é capaz de lidar com a entrada de fundos, gerenciar o livro-razão e processar alocações na cadeia, aumentando a eficiência em cem vezes.

Agora eles ainda enfrentam o mesmo problema de incentivo que a AngelList enfrenta, ou seja, alavancagem gratuita para pistas de negociação.

E também há algumas opções de reversão potenciais, já que as negociações em grande excesso podem não conseguir entrar no Echo.

Se você for responsável por um fundo, mas só puder receber a alocação desse fundo em transações, em vez da alocação do seu Echo Syndicate, você tem uma obrigação fiduciária para com os investidores e deve dar prioridade a esse fundo.

Então, teoricamente, qualquer negociação ideal dada pode não ser capaz de entrar no Echo.

Mas este é um risco conhecido, e uma cesta de negociações iniciais nesta plataforma provavelmente ganhará dinheiro.

Ainda sou muito otimista em relação ao Echo, e espero que até o final deste ano, mais de 50% das equipes criptográficas confiáveis consigam arrecadar fundos na Echo. Isso é ótimo para o setor, voltando à sua missão original.

PS: Se Cobie não for mais anônimo, a Lattice Capital pode investir.

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