原文作者：大葱 Fred（X：@Dacongfred）
Translated text: Autor do texto: Dacong Fred（X：@Dacongfred）
一、Projeto de Campo: Financeiro vs. Integração Web2
ETH ETF após a aprovação, o mercado como era esperado teve uma queda acentuada, o que é exatamente o oposto do que aconteceu após a aprovação do BTC ETF.
**De acordo com o impacto do ETF no mercado, pode-se resumir o padrão do ETF nos Estados Unidos: **Antes do lançamento, há uma expectativa de alta, seguida por um grande aumento; Após o lançamento, as informações favoráveis acabam e começa a queda; Posteriormente, devido às informações favoráveis finais após a aprovação do ETF, gradualmente começa a aumentar lentamente.
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No entanto, ao revisitar este ciclo, embora tenha havido narrativas como AI, DePIN e Restaking, ainda não houve um evento explosivo e projetos como Uniswap liderando o Defi summer nos ciclos anteriores, a febre NFT com todos a mudar de avatar, ou o StepN que provocou a participação em massa. Isso também deixou muitos investidores e construtores confusos quanto a este ciclo. Como será o aspecto deste mercado em alta?
Cada pessoa fez escolhas diferentes, seja construindo no ecossistema BTC, construindo na pista DePIN/AI, ou apostando em memes e especulação de criptomoeda em tempo integral, todos apostaram de acordo com suas próprias crenças.
No geral, a exploração atual do projeto pode ser dividida em duas correntes principais. Uma é a corrente financeira, que considera que o desenvolvimento do Web3 está intimamente relacionado com as finanças, seja DeFi, NFT ou o ecossistema BTC, essencialmente girando em torno das práticas financeiras e atributos de ativos; a outra corrente é a combinação com a web2, envolvendo redes sociais, jogos, infraestrutura básica (DePIN), IA, entre outros, com a esperança de combinar as pistas da web2 com blockchain/criptomoeda para explorar novos cenários.
在之前的几篇研报和分析文章中，我曾经探讨过 AI+Web3的结合的发展现状和挑战，以及 BTC 生态的发展现状。今天和大家聊聊金融派中的代表性赛道 Defi。
二、DeFi 为什么能爆发——先行者的探索
Defi é uma pista bem conhecida, seja o Uniswap mais representativo no Dex, ou o dYdX na pista de derivados, Defi desempenha um papel muito importante em uma cadeia pública e até mesmo em toda a indústria web3.
Antes do nascimento do Dex, as pessoas negociavam criptomoedas através de uma exchange centralizada, que tem as mesmas vantagens que a web2, rápidas e fáceis de operar; no entanto, as desvantagens também são óbvias, com baixa transparência e pouca segurança. O colapso de um gigante CEX também quebrou o coração de muitas pessoas, especialmente para os usuários da web3, a propriedade de ativos, segurança e transparência são muito importantes.
2018, Uniswap V1, através da adoção do modelo de Criador de mercado automatizado (AMM), realizou a descentralização das negociações, permitindo que os utilizadores negociem diretamente com contratos inteligentes, em vez do modelo tradicional de livro de ordens de compradores e vendedores, liderando assim um novo caminho; mais tarde, com V2 e V3, foram adicionadas novas funcionalidades, como máquinas Oracle embutidas, suporte à liquidez centralizada e taxas em várias camadas, otimizando continuamente a experiência dos utilizadores com a utilização de Dex, estabelecendo firmemente a posição dominante do Uniswap na corrida Dex desde o seu nascimento.
Por outro lado, a dYdX, como pioneira dos derivados Defi, optou por utilizar o modelo ordem book para fornecer serviços de alavancagem e Negociação de Futuros, o que está mais próximo do modo de operação do TradFi, com liquidez relativamente elevada e um grande número de pares de negociação, uma vez que ocupou uma elevada quota de mercado na vertente de derivativos, e liderou o Defi Summer juntamente com a Uniswap.
三、Os Desafiantes e o Futuro do Defi
E depois, no desenvolvimento do Defi, duas linhas de desenvolvimento diferentes surgiram para Dex e derivados.
1）Modo de Ligação do Dex à Cadeia: Olhando para o TVL do Dex, o desenvolvimento do Dex basicamente depende da ligação a uma determinada cadeia. Seja Uniswap e a subida do Ethereum, ou Pancake ligado à BSC, Raydium ligado à Solana, e mais tarde Velodrome na Optimism, Aerodrome na Base Chain, o Dex, como um produto essencial das cadeias públicas, é essencialmente semelhante. A sua ascensão está essencialmente ligada à necessidade e à ligação à cadeia. O desempenho do seu TVL também está frequentemente correlacionado com a posição da cadeia.
- derivação modo de inovação: Por outro lado, a mudança geracional de derivação é longo inovação na jogabilidade. Por exemplo, GMX só foi lançado em 2021, batendo o anterior líder irmão mais velho dYdX.
接 próximo, vamos analisar mais a fundo por que a GMX conseguiu emergir como uma nova força e quais são os pontos de inovação da GMX em comparação com a dYdX. Eu acredito que existem dois pontos de inovação principais:
1. Usando o modelo de pool de liquidez (LP): GMX usa o modelo de pool de liquidez (LP), combinando cotações de máquinas oráculo, permitindo aos usuários manter baixo deslizamento durante transações rápidas; - Informação favorável para o usuário
**2. Inovação no mecanismo de participação nos lucros: **70% da receita é distribuída para provedores de liquidez (detentores de GLP) e 30% para detentores de GMX Tokens operacionais. ——Informação favorável Provedor de Liquidez
Essas duas inovações capturam com precisão as duas pontas da transação: usuários e Provedor de Liquidez, para que eles possam recuperar o atraso e se tornar o novo derivação líder. **
在 GMX 之后，也出现了一些有趣的衍生品项目开始跃跃欲试。例如 Blast 链上的 SynFutures 最近链上交易量屡创新高，仔细扒一扒之后发现也有几个值得关注的点：
1. O efeito de riqueza da cadeia Blast: Desde o Blur até o Blast, a cadeia Blast nasceu com um efeito de riqueza. A escolha da SynFutures de implantar na cadeia Blast é uma escolha muito inteligente. - Atraindo usuários
2. oAMM Concentração de Liquidez: Semelhante à estratégia de concentração de liquidez da Uniswap, o oAMM da SynFutures permite que os LPs adicionem liquidez a intervalos de preços específicos, aumentando assim a profundidade da liquidez e a eficiência na utilização de capital; - Informação favorável para fornecimento de liquidez
**3. oAMM 无需许可上币：**Além disso, o oAMM, assim como outros AMMs à vista, suporta listagens sem necessidade de permissão, permitindo que qualquer pessoa crie pares de negociação de Futuros Perpétuos, ampliando assim o alcance das moedas - Informação favorável aos provedores de liquidez
此外，01928374656574839201我觉得 SynFutures 最有意思的一个点是将 AMM+订单簿结合，接下来详细分析一下这个创新点。
Como mencionado acima na característica 2, o oAMM permite que os LPs concentrem a liquidez em uma faixa de preço, que pode ser dividida em várias ordens de preço, permitindo assim que os provedores de liquidez forneçam liquidez na SynFutures na forma de ordens limitadas on-chain.
E este tipo de modelo de fornecimento de liquidez semelhante a um livro de ordens permite que muitos provedores de liquidez de exchanges centralizadas participem de forma mais familiar e conveniente, essencialmente não muito diferente do modelo de ordem de limite das exchanges centralizadas, o que, por sua vez, aumenta ainda mais a liquidez do pool. Após a favorabilidade dos provedores de liquidez, pools mais profundos também atrairão mais usuários, formando assim um ciclo positivo.
目前 SynFutures tem um volume diário de negociação superior a 13 bilhões de dólares, ultrapassando os 12 bilhões de dólares do projeto de longa data dYdX e os 1.8 bilhões de dólares do GMX (que não entrou no top dez), mostrando um desempenho extremamente forte em termos de volume, trazendo nova vitalidade para o campo de derivados.
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No geral, tanto os entusiastas financeiros quanto os defensores da web2 estão ansiosos por mais projetos nativos e interessantes, envolvendo mais pessoas e dinheiro, encontrando pontos de apoio para o estouro do mercado em alta deste ciclo a curto prazo, e, a longo prazo, integrando-se mais ao mundo tradicional, gerando mais adoção em massa.
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