Gate 研究院：Solana e Ethereum lideram o desenvolvimento do ecossistema, previsão de aumento contínuo do mercado｜Interpretação dos dados on-chain do Web3 até dezembro de 2025

Resumo de Dados On-Chain

Visão Geral das Atividades On-Chain e Fluxo de Fundos

Para avaliar com precisão o uso real do ecossistema blockchain, esta seção abordará diversos indicadores-chave de atividades on-chain, incluindo o número de transações diárias, taxas de Gas, número de endereços ativos e o fluxo líquido de pontes entre cadeias, cobrindo múltiplos aspectos como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação de entradas e saídas de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças nos fundamentos do ecossistema de blockchains públicos, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado de demanda real de uso e crescimento de usuários, identificando assim uma infraestrutura de rede com potencial de desenvolvimento sustentável.

Análise do número de transações: Solana em alta oscilante, Base e principais L2s mantêm estrutura estável

De acordo com dados Artemis, em dezembro, a atividade de transações nas principais blockchains apresentou uma oscilação em níveis elevados. Apesar do mercado estar na fase de consolidação de fim de ano, a intensidade de uso das principais chains não mostrou queda significativa, indicando que as interações on-chain continuam sustentadas por fundamentos. Solana permaneceu em níveis extremamente altos durante todo o mês, com uma média diária de aproximadamente 60 a 80 milhões de transações, apresentando quedas pontuais na metade e no final do mês, mas com amplitude de variação limitada, refletindo uma base de usuários ativos e aplicações de alta frequência que sustentam de forma estável o volume de transações. Mesmo em fases de arrefecimento do sentimento de mercado, a força de uso on-chain permaneceu resiliente.【1】

No caso do Base, o volume de transações on-chain em dezembro variou principalmente entre 10 a 13 milhões, com uma tendência de lateralidade ao longo do mês, sem sinais claros de expansão de tendência, mas com estrutura relativamente estável, indicando que seu ecossistema de aplicações sociais e leves continua fornecendo demanda diária consistente. Em comparação, Arbitrum apresentou uma oscilação mais próxima de um intervalo, com a maior parte do tempo entre 2 a 3,5 milhões de transações, com uma leve queda na metade do mês e posterior recuperação, porém com limite de sustentação, indicando que sua atividade permanece operacional, mas sem sinais de expansão clara.

De modo geral, a estrutura de volume de transações on-chain em dezembro manteve o padrão de “chains de alto desempenho dominando, Layer2s em fase de diferenciação”: Solana continua sendo o principal portador de fluxo na cadeia, Base mantém uma capacidade estável intermediária, enquanto Arbitrum se aproxima de um estado de “estabilidade sem expansão”. Com o arrefecimento do mercado no final do ano, a hierarquia de atividades on-chain permanece clara, e as oscilações de curto prazo ainda não alteram os posicionamentos e a competição entre as chains existentes.

Análise de endereços ativos: Solana mantém liderança, Arbitrum em oscilação de baixa contínua

Segundo dados Artemis, em dezembro, o desempenho de endereços ativos nas principais chains mostrou uma diferenciação evidente. A atividade geral dos usuários não apresentou queda sistêmica, mas o sentimento de final de ano ficou mais cauteloso, com uma capacidade de expansão limitada. Chains de alto desempenho e algumas de aplicação específica permanecem relativamente sólidas, enquanto Layer2s mantêm uma oscilação de baixa. 【2】

Solana continua liderando significativamente em termos de endereços ativos, com uma média diária de aproximadamente 2,5 a 3,5 milhões, sustentada por aplicações de alta frequência e cenários de transação contínua. Polygon PoS opera entre 800 mil a 1,5 milhão de endereços ativos, com picos pontuais, mas ainda dentro de um intervalo de oscilação. Em contraste, Arbitrum mantém uma base de aproximadamente 120 mil a 200 mil endereços ativos, com pouca recuperação, sem sinais claros de reversão. Ethereum e Bitcoin continuam com volumes de endereços ativos estáveis, desempenhando papéis de camada de liquidação e rede de valor.

De modo geral, a estrutura de endereços ativos em dezembro apresenta uma hierarquia clara: Solana lidera em interações de alta frequência, Polygon PoS e Base mantêm uma posição intermediária estável, enquanto Arbitrum permanece em baixa oscilante, evidenciando uma diferenciação interna no ecossistema Layer2 que se acentuou no final do ano.

Análise de receita de taxas on-chain: Ethereum e Solana lideram, Base e Arbitrum com maior volatilidade

De acordo com dados Artemis, a receita de taxas on-chain das principais chains em dezembro apresentou um padrão de oscilações, com as chains de maior valor mantendo relativa estabilidade, enquanto as de nível médio e baixo exibiram maior volatilidade. Em um cenário de desaceleração do ritmo de negociações de mercado no final do ano, a receita de taxas não mostrou expansão de tendência, refletindo mais eventos pontuais. 【3】

Ethereum e Solana continuam na liderança em receita de taxas. Ethereum registra uma média diária de aproximadamente 300 a 700 mil dólares, variando com operações DeFi e contratos de alto valor, sendo o principal indicador de atividade econômica na cadeia; Solana mantém uma receita relativamente estável, entre 500 mil a 800 mil dólares, sustentada por transações de alta frequência e aplicações.

Por outro lado, Base e Arbitrum apresentam receitas de taxas com maior volatilidade. Base oscila entre 50 mil a 150 mil dólares, com picos pontuais de curto prazo, mas sem continuidade; Arbitrum permanece em níveis baixos, com rebounds pontuais que rapidamente recuam. De modo geral, a estrutura de receita de taxas em dezembro mostra uma hierarquia clara, com Ethereum e Solana concentrando a maior parte do valor, enquanto as demais chains ainda não demonstraram um impulso de crescimento estável.

Fluxo de fundos entre blockchains: capital retorna ao layer de liquidação, redes de transação assumem risco de preferência

Segundo dados Artemis, nos últimos 30 dias, o fluxo de fundos entre chains apresentou uma diferenciação estrutural clara. De modo geral, não houve uma expansão de risco generalizada, mas, sob diferentes perfis de risco, o capital se direciona para o layer de liquidação mais seguro e para redes de transação com maior eficiência de capital; ao mesmo tempo, algumas Layer2 tradicionais e ecossistemas de alto valuation continuam sofrendo saídas líquidas contínuas. 【4】

Na entrada de fundos, Ethereum, Hyperliquid e Polygon PoS lideram em fluxo líquido positivo no último mês, com valores significativamente superiores aos demais. Ethereum registra o maior fluxo líquido, refletindo que, em um ambiente de incerteza e volatilidade, o capital prefere retornar às redes de maior liquidez e capacidade de liquidação, para alocação de posições de ciclo completo; Hyperliquid mostra fluxo contínuo de entrada, indicando que o capital de transação não saiu do mercado, mas migrou para redes de alta eficiência e rápida rotatividade; Polygon PoS tem fluxo de entrada mais moderado, focado em aplicações e interações diárias.

Por outro lado, a pressão de saída concentra-se principalmente em Arbitrum, que apresentou uma saída líquida de valor significativamente superior às demais, tornando-se o principal destino de capital que sai da rede. Com base na estrutura de entrada, parte do capital que saiu de Arbitrum pode estar migrando para Hyperliquid, que oferece maior eficiência de transação e ciclos mais curtos. Além disso, redes como Base e Avalanche também registraram saídas líquidas, indicando que, dentro do ecossistema Layer2 e de aplicações, o capital está sendo reavaliado, não simplesmente retirado por risco.

De modo geral, o fluxo de fundos entre chains atualmente reflete uma “diferenciação de risco e alocação paralela”: uma parte do capital mais conservador retorna ao layer de liquidação principal, como Ethereum, para gerenciar posições de ciclo de mercado; enquanto fundos com maior tolerância ao risco saem de ambientes tradicionais e migram para redes de maior eficiência de transação, como Hyperliquid. O mercado entrou em uma fase de rotação estrutural e reprecificação de risco, com a lógica de alocação de fundos mudando de narrativa única para uma seleção mais refinada de funções de rede e eficiência de uso de capital.

Análise de indicadores-chave do Bitcoin

O desempenho macroeconômico e de ativos de risco em dezembro mostrou uma diferenciação, com o mercado de ações em alta e o mercado de criptomoedas sob pressão. Dados de emprego indicaram sinais de divergência, e o Fed mantém postura de observação na política. Nesse cenário, o preço do BTC entrou em fase de recuperação oscilante, com estrutura de curto prazo estabilizada, mas com impulso de alta ainda por ser confirmado, dependendo da estrutura de participação e suporte de custos.

Nesse contexto, dados on-chain de distribuição de custos, oferta de perdas não realizadas e estrutura de detentores enviam sinais consistentes: o BTC ainda opera acima da zona de custo principal, a tendência de fundo não foi quebrada, mas a concentração de posições acima exerce pressão de resistência de curto prazo; a oferta de perdas não realizadas aumentou, indicando que o sentimento de curto prazo continua a se limpar; ao mesmo tempo, a pressão de venda está concentrada em detentores de curto prazo, enquanto os detentores de longo prazo permanecem relativamente estáveis, indicando que o mercado entrou em uma fase de consolidação e reequilíbrio.

Os chips de alta no BTC estão se enfraquecendo, a zona de custo acima sofre pressão de digestão

De acordo com dados do Glassnode, o mapa de distribuição de custos do BTC mostra que, durante a recente queda de alta, os chips de custo mais elevados começaram a mostrar sinais de enfraquecimento, mas sem uma migração concentrada para níveis mais baixos. O preço permanece operando dentro da zona de custos recentes, sem desencadear uma migração massiva de chips para níveis inferiores, indicando que os detentores de alta estão mais tolerantes a retrações e aguardando recuperação, com o sentimento de mercado mudando de otimista para mais neutro. 【5】

Do ponto de vista estrutural, ainda há múltiplas faixas de custos históricos abaixo do preço, com distribuição de chips contínua e estável, indicando que os detentores de níveis médios e baixos ainda possuem vantagem de custo, oferecendo suporte potencial ao preço. O mapa de calor não mostra uma expansão rápida de “zonas de vácuo de chips”, o que sugere que as correções de curto prazo são mais relacionadas a troca de chips de alta e liberação de pressão, e não a uma ruptura de tendência.

De modo geral, o BTC nos últimos 30 dias apresenta um padrão de “digestão de chips de alta, suporte abaixo ainda presente”. O impulso de alta de curto prazo está limitado pela resistência de custos, e o mercado tende a manter-se em oscilações dentro de um intervalo, com redistribuição de chips; porém, enquanto a estrutura de custos abaixo não for rompida de forma significativa, o quadro de tendência de alta de médio prazo permanece intacto, indicando uma fase de correção saudável, não de reversão de tendência.

Oferta de perdas não realizadas no BTC aumenta, mas sem perder o controle, mercado entra em fase de teste de resistência

Segundo dados do Glassnode, o indicador de oferta de perdas não realizadas (média de 7 dias) do BTC, ao longo do último mês, acompanhou a queda do preço de alta, com o número de BTC em perdas aumentando de forma significativa, indicando que parte do capital de curto prazo e de compra por impulso entrou na zona de prejuízo, elevando a pressão de venda. No entanto, em nível absoluto, a oferta de perdas não realizadas ainda está bem abaixo dos picos de correções profundas ou fases de bear market anteriores, sem atingir zonas de pânico sistêmico, refletindo mais uma fase de teste de resistência e de arrefecimento de emoções. 【6】

Em comparação histórica, a rápida elevação da oferta de perdas não realizadas costuma ocorrer no início de correções de preço ou na mudança de tendência, enquanto uma tendência de baixa mais forte geralmente mantém a oferta de perdas em níveis elevados por um período prolongado. O indicador atual, embora em expansão, ainda mostra limites, indicando que o volume de chips em prejuízo ainda não gerou uma pressão de venda em larga escala, e o mercado permanece na fase de aceitação passiva e espera por recuperação.

De modo geral, a oferta de perdas não realizadas em alta reflete uma contração de risco de curto prazo e uma mudança de sentimento de otimista para mais cauteloso, mas sem sinais claros de deterioração estrutural. Antes de uma quebra mais profunda na zona de custos intermediária, esse indicador tende a sinalizar apenas uma fase de retração e troca de chips em um mercado em alta. Acompanhar se a oferta de perdas não realizadas continuará a se expandir e se manterá em níveis elevados será importante; uma rápida reversão para baixo pode confirmar o fim de ajuste, enquanto uma continuação de alta indicaria uma fase de oscilações mais profundas e reprecificação.

Os detentores de curto prazo ampliam perdas, enquanto os chips de longo prazo permanecem em lucro

De acordo com dados do Glassnode, a proporção de oferta de chips de lucro/perda de detentores de longo e curto prazo (média de 7 dias) do BTC, ao longo do último mês, acompanhou a queda do preço de alta, com a proporção de chips de curto prazo em prejuízo aumentando de forma significativa, indicando que o capital de entrada recente está entrando na zona de prejuízo, com menor tolerância ao risco de curto prazo. Essa mudança costuma ocorrer em fases de retração após altas, refletindo que o capital de impulso começa a digerir a volatilidade, sem uma venda massiva. 【7】

Do ponto de vista estrutural, a oferta de chips de longo prazo ainda permanece majoritariamente em lucro, com baixa proporção de chips em prejuízo, indicando que os principais chips não foram significativamente afetados pela retração de curto prazo. A experiência histórica mostra que, somente quando uma grande parte dos chips de longo prazo entra em prejuízo, é que se confirma uma reversão de tendência ou início de bear market; o cenário atual ainda está longe disso.

De modo geral, a distribuição de chips em lucro e prejuízo do BTC mostra um padrão de “pressão de curto prazo, estabilidade de longo prazo”, típico de uma fase de retração saudável de mercado em alta. A ampliação de chips de prejuízo de curto prazo aumenta a fase de consolidação e troca de mãos, mas a estrutura de chips de longo prazo permanece intacta, indicando que a tendência de médio prazo ainda é resiliente. Se o preço se estabilizar e subir novamente, a rápida recuperação dos chips de prejuízo ajudará na reversão; se a retração continuar e expandir para níveis de custo de longo prazo, o risco de uma mudança estrutural será maior.

Dinâmica de tokens e projetos populares

Os dados on-chain indicam que o fluxo de fundos e usuários está se concentrando progressivamente em ecossistemas com maior base de interação e aplicações, enquanto projetos com maior potencial de discussão e inovação tecnológica se tornam foco de capital. A seguir, analisaremos projetos e tokens de destaque recente, explorando suas dinâmicas e impactos potenciais.

Visão geral de projetos populares

Mercado de previsão na BSC

Com o lançamento do Predict Fun e do Probable, o ecossistema BSC já conta com três plataformas de previsão, incluindo Opinion, todas sob uma estrutura de capital e recursos similares. A competição entre esses mercados de previsão é mais de exploração paralela dentro do mesmo ecossistema, ao invés de substituição ou eliminação de plataformas, com diferenças em taxas, incentivos e posicionamento de usuários.【8】

Em termos de volume total, desde o início de outubro, o mercado de previsão na BSC acumulou um volume nominal que se aproxima de 6,5 bilhões de dólares, indicando uma demanda contínua de negociação na cadeia, não dependente de eventos pontuais.

Na análise da contribuição de volume, Opinion domina com mais de 95% do volume total e de transações diárias, sendo o motor principal de expansão do mercado. Em dias de maior atividade, Opinion registra entre 100 a 300 milhões de dólares em transações; Predict Fun e Probable começaram a aparecer em meados de dezembro, mas com volumes menores, contribuindo de forma marginal para o tamanho total do mercado.

No cenário competitivo, o mercado de previsão na BSC funciona mais como uma estrutura de “plataforma principal com outros em fase de validação e testes de usuários”. Opinion, com baixa taxa e alta liquidez, forma um ciclo de negociação de alta rotatividade e alta retenção; Predict Fun, com mecanismos mais agressivos, ainda apresenta uma diferença significativa em volume e base de usuários; Probable, com zero taxa e incentivos por pontos, está em fase inicial de participação e testes.

Essa estrutura interna não indica uma competição consolidada. Novas plataformas ainda estão em fase inicial, com profundidade de negociação e funcionalidades em desenvolvimento; além disso, o mercado de previsão na BSC ainda está em fase de expansão, e os dados atuais refletem mais uma fase de formação de escala do que uma competição madura. O futuro dependerá do desempenho de novos players em incentivos de liquidez, retenção de usuários e diferenciação de produtos.

Visão geral de tokens populares

$BEAT

Audiera (BEAT) é uma versão Web3 do clássico jogo de dança e música “Audition”, com base em uma base global de mais de 600 milhões de usuários, integrando IA e blockchain, construindo um ecossistema de entretenimento imersivo centrado em criação musical, interação com ídolos AI, minting de NFTs e fitness com sensor de movimento. Seus produtos incluem jogos mobile, mini apps e estúdios criativos alimentados por IA, com foco em alta interatividade e forte conteúdo de criação.

Segundo dados do CoinGecko, a alta de dezembro ultrapassou 300%. Essa valorização não foi acionada por um único fator fundamental, mas por uma rotação de fundos de ativos de baixa volatilidade para ativos de alta elasticidade de média capitalização em um mercado de oscilações. A estrutura de chips de BEAT antes da alta era relativamente saudável, sem sinais de venda contínua, e a liquidez e profundidade de mercado melhoraram, criando condições favoráveis para participação de fundos de tendência.【9】

![]$BEAT https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/01879432d46dc465f5c891db570919e526d4684d.png(

No nível do projeto, não há sinais de eventos negativos ou deterioração fundamental recente. A precificação reflete mais sua natureza de ativo de negociação e expectativa de elasticidade de curto prazo. Essa combinação de “fundamentos sem impacto negativo + melhora na estrutura de negociação” torna o ativo mais atrativo para fundos de curto prazo e de tendência, formando uma fase de alta. Com a rápida valorização, o debate na comunidade e na mídia sobre o ativo aumentou, focando em desempenho de alta, liquidez de curto prazo e dúvidas sobre uma possível segunda fase de alta. O sentimento nas redes sociais, amplificado pelo movimento de fundos principais, acelerou a volatilidade e o ritmo de troca de posições em alta.

De modo geral, a fase atual de BEAT é uma típica “rotação de fundos + melhora na estrutura de negociação + amplificação do sentimento comunitário”. Sua força vem mais do alinhamento entre ambiente de mercado e atributos de negociação do que de mudanças fundamentais, e seu futuro dependerá da variação de volume de negociação e de níveis de preço-chave.

Conclusão

Em dezembro de 2025, o ecossistema de chains apresentou uma tendência de “estabilidade de atividade com aprofundamento da diferenciação estrutural”. As chains de alto desempenho e camada de liquidação permanecem estáveis, com Solana dominando em frequência de transações e usuários ativos, e Ethereum consolidando sua posição como centro de liquidação e alocação de fundos; as diferenças internas entre Layer2 se acentuaram, com Base mantendo uma capacidade de suporte relativamente sólida, enquanto Arbitrum enfrenta pressão em várias dimensões, incluindo atividade, receita de taxas e fluxo de fundos. O mercado no final do ano não entrou em um ciclo de expansão total, com comportamento de fundos e usuários mais racional, e a competição entre chains evolui de narrativa para foco em funções, eficiência de capital e uso em cenários reais de uso.

No lado do Bitcoin, a recente queda de preço promoveu uma fase de afrouxamento e troca de chips de alta, formando uma estrutura de digestão e suporte acima da zona de custo principal, com o curto prazo se tornando mais pressionado. Apesar do aumento na oferta de chips em prejuízo, ela permanece concentrada em detentores de curto prazo, enquanto os chips de longo prazo continuam em lucro, mantendo o quadro de tendência de alta de médio prazo. O mercado atual se aproxima de uma fase de “retração — troca — reequilíbrio”, e o próximo movimento dependerá do suporte de custos abaixo e da capacidade de reativar o impulso de alta após o arrefecimento emocional.

No âmbito de projetos e tokens, o mercado de previsão na BSC, após múltiplas plataformas, entrou em fase de exploração interna, com volume nominal crescendo continuamente, chegando a quase 6,5 bilhões de dólares, embora com alta concentração em Opinion. Novas plataformas ainda estão em fase de validação e desenvolvimento, e o mercado de previsão na BSC ainda está em fase de formação de escala, não de competição madura. Quanto aos tokens, a alta de dezembro de BEAT foi impulsionada por rotação de fundos e melhora estrutural, com aumento de cerca de 300%, sendo um movimento liderado por atributos de alta elasticidade e amplificação de sentimento. O mercado permanece em fase de expansão estrutural e negociação, aguardando novos catalisadores macro ou on-chain para uma tendência mais clara.
Referências:

1. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/chains])https://app.artemisanalytics.com/chains$BEAT
2. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/chains]$BEAT https://app.artemisanalytics.com/chains(
3. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/chains])https://app.artemisanalytics.com/chains(
4. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/flows])https://app.artemisanalytics.com/flows(
5. Glassnode, [https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&period=5y])https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&period=5y(
6. Glassnode, [https://studio.glassnode.com/charts/supply.LossSum?a=BTC&chartStyle=column&s=1485388800&u=1765929600&zoom=])https://studio.glassnode.com/charts/supply.LossSum?a=BTC&chartStyle=column&s=1485388800&u=1765929600&zoom=(
7. Glassnode, [https://studio.glassnode.com/charts/supply.LthSthProfitLossRelative?a=BTC&mAvg=7&s=1472860800&u=1765929600&zoom=])https://studio.glassnode.com/charts/supply.LthSthProfitLossRelative?a=BTC&mAvg=7&s=1472860800&u=1765929600&zoom=(
8. Dune, [https://dune.com/defioasis/prediction-market-wars-on-bsc])https://dune.com/defioasis/prediction-market-wars-on-bsc(
9. CoinGecko, [https://www.coingecko.com/coins/audiera])https://www.coingecko.com/coins/audiera(

[Gate Research Institute])https://www.gate.com/learn/category/research( é uma plataforma de pesquisa abrangente sobre blockchain e criptomoedas, oferecendo conteúdo aprofundado, incluindo análises técnicas, insights de tendências, revisões de mercado, estudos de setor, previsões de tendências e análises de políticas macroeconômicas.

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