Tsunami de reembolsos de 133 mil milhões? Decisão sobre política tarifária de Trump pode desencadear explosão no mercado

O Supremo Tribunal dos Estados Unidos espera emitir uma decisão na sexta-feira sobre a legalidade da política de tarifas de Trump, colocando mais de 1,33 mil milhões de dólares em risco de reembolso. O caso questiona se a imposição de tarifas pelo presidente sob poderes de emergência económica ultrapassa os limites legais, tendo os tribunais inferiores já levantado dúvidas sobre a justificativa para a cobrança. Se o governo perder, os importadores que já pagaram tarifas poderão solicitar reembolso, o que poderá pressionar as finanças públicas e perturbar as relações comerciais. O mercado está em alerta máximo, com ações de comércio e manufatura, mercado cambial e criptomoedas potencialmente sujeitos a oscilações intensas devido à procura de proteção.

Reação em cadeia de 1,33 mil milhões de dólares em reembolsos

O valor potencial de reembolso supera os 1,33 mil milhões de dólares, refletindo as receitas arrecadadas ao longo de anos com as tarifas de Trump. Reembolsos compulsórios irão criar pressão fiscal e podem perturbar as relações comerciais e os balanços das empresas. Empresas afetadas pelas tarifas têm lutado pelos seus direitos há anos, argumentando que as tarifas distorceram preços e cadeias de abastecimento. Se a decisão for favorável a eles, isso confirmará as suas alegações e estabelecerá um precedente para desafiar futuras medidas comerciais semelhantes.

1,33 mil milhões de dólares — o que isso significa? Equivale a cerca de 3% da receita fiscal anual do governo federal dos EUA ou a 0,5% do PIB dos EUA. Se esse dinheiro precisar ser devolvido rapidamente, o governo poderá precisar de aprovação do Congresso para aumentar o limite de endividamento ou cortar outros gastos. Este processo pode levar meses ou até anos. Até lá, a incerteza dominará as expectativas do mercado.

Para as empresas, o impacto dos reembolsos é extremamente complexo. Empresas que já repassaram o custo das tarifas aos consumidores verão seus lucros aumentarem diretamente com o reembolso. Mas aquelas que absorveram esses custos, embora recebam reembolso, podem não conseguir recuperar quotas de mercado já perdidas. Além disso, o tratamento contábil e os efeitos fiscais dos reembolsos também exigem análise especializada, podendo gerar novas disputas legais e fiscais.

O impacto nas relações comerciais também será profundo. As tarifas de Trump foram principalmente dirigidas à China, União Europeia e outros parceiros comerciais. Se o Supremo decidir que essas tarifas são inconstitucionais, o governo dos EUA poderá precisar renegociar acordos comerciais com esses países. A possibilidade de reparar relações comerciais deterioradas nos últimos anos dependerá da vontade política e das considerações econômicas de todas as partes.

Previsão de dupla volatilidade nos mercados de ações e criptomoedas

O mercado acompanha de perto a decisão. Um resultado desfavorável pode gerar oscilações de curto prazo, afetando principalmente ações relacionadas ao comércio e manufatura. O mercado cambial também pode experimentar movimentos bruscos, pois os reembolsos afetarão a situação fiscal dos EUA e a força do dólar. Se o mercado esperar que o governo precise aumentar a dívida para pagar os reembolsos, o dólar pode enfraquecer, impulsionando ativos cotados em dólares, como ouro e Bitcoin, para cima.

Três cenários de mercado após a decisão

Cenário 1 (vitória do governo): Mercado estabiliza rapidamente, reforçando o poder do executivo na política comercial, eliminando preocupações de confiança dos investidores, com ativos de risco em alta.

Cenário 2 (derrota do governo): Oscilações intensas de curto prazo, queda acentuada em ações de comércio, enfraquecimento do dólar, com ativos de refúgio e criptomoedas potencialmente se beneficiando da incerteza.

Cenário 3 (vitória parcial): Decisão reconhece parte da legalidade das tarifas, mas considera algumas inconstitucionais, com reembolsos menores e incerteza persistente, levando a uma fase de consolidação e volatilidade.

O mercado de criptomoedas também pode reagir. Os traders costumam interpretar impactos legais e políticos como eventos de liquidez. Aumentos na incerteza geralmente elevam a demanda por ativos alternativos. Essa dinâmica já foi observada em períodos de turbulência macroeconômica. Quando os mercados tradicionais enfrentam riscos políticos, parte do capital migra para ativos descentralizados, como o Bitcoin.

Por outro lado, a reação do mercado de criptomoedas pode ser negativa. Se a decisão gerar pânico generalizado e crise de liquidez, investidores podem vender todos os ativos de risco, incluindo criptomoedas, para obter dinheiro. Essa venda indiscriminada ocorreu em março de 2020, no início da pandemia, e em 2022, durante aumentos agressivos de juros pelo Fed. Assim, os investidores em cripto devem estar preparados para oscilações bidirecionais.

Atualmente, os investidores aguardam um resultado mais claro. A decisão pode ser anunciada já na sexta-feira. Até lá, a cautela permanece como a principal estratégia de mercado. Muitas instituições podem optar por reduzir posições ou fazer hedge antes do anúncio, para minimizar impactos potenciais. Essa postura preventiva por si só pode gerar volatilidade, criando um ciclo de expectativas auto-realizáveis.

Duas possíveis rotas de política após a decisão

Se o tribunal invalidar as tarifas, os formuladores de políticas podem agir rapidamente. O Congresso pode tentar redefinir os poderes comerciais, aprovando legislação que autorize o presidente a impor tarifas sob condições específicas. Novas leis também podem ser criadas para evitar futuras disputas. Esse processo legislativo pode levar meses, deixando a legalidade das tarifas de Trump em um limbo temporário.

Se o tribunal manter as tarifas, o mercado pode se estabilizar rapidamente. Essa decisão reforçaria o poder do executivo na política comercial e eliminaria uma grande preocupação de confiança dos investidores. O governo de Trump obteria respaldo legal claro, podendo avançar com sua agenda de tarifas. Contudo, isso também pode provocar retaliações de outros países, aumentando o risco de uma guerra comercial.

De qualquer forma, essa decisão marcará um ponto de inflexão. Terá impacto duradouro na política comercial, nos limites legais e no comportamento do mercado, muito além desta semana. A disputa central reside na extensão do poder presidencial, com os autores argumentando que as tarifas excederam os limites legais. A decisão do Supremo determinará a legalidade dessas tarifas e estabelecerá limites para o poder executivo nas próximas décadas.

Para os investidores em criptomoedas, essa decisão serve como um estudo de caso de como riscos macroeconômicos podem influenciar o mercado cripto. Recomenda-se manter posições moderadas, usar stops e estar preparado para oscilações intensas. A experiência histórica mostra que choques macroeconômicos frequentemente criam oportunidades de compra ou venda, dependendo da preparação antecipada.