O BTC tem potencial para ultrapassar os 94.000 dólares? QCP alerta: o Bitcoin precisa urgentemente de uma “confirmação de volume de negociação real” para confirmar a tendência de alta

Durante as negociações leves de feriado, o preço do Bitcoin registou um aumento de aproximadamente 2,6%, mas a QCP Capital, uma instituição de negociação profissional, mantém uma postura cautelosa, considerando que esta subida carece de um volume de negociação decisivo que a sustente. A redução de 50% nos contratos em aberto após o vencimento das opções indica que uma grande quantidade de capital ainda está de fora, à espera. Mais importante ainda, os market makers de opções já assumiram posições de “Gamma negativa” acima de 94.000 dólares, o que prepara o terreno para uma potencial “compressão de Gamma”, podendo levar a uma aceleração brusca do aumento de preço após ultrapassar esse ponto-chave. No entanto, essa volatilidade potencial, impulsionada pela estrutura de derivativos, requer uma compra real de spot e fluxo contínuo de fundos para confirmação, enquanto o mercado atual enfrenta uma contradição estrutural entre a saída de fundos de ETFs de spot e o aumento silencioso de alavancagem por investidores de varejo.

Rebound de feriado: uma alta sem “fé”

Em um ambiente de mercado tranquilo devido ao clima festivo de fim de ano, o preço do Bitcoin subiu silenciosamente cerca de 2,6%. No entanto, essa leve luz de alta, aos olhos de observadores experientes, revela uma fraqueza subjacente. A QCP Capital, em sua análise de mercado mais recente, afirma que esse rebote carece da “fé” necessária para iniciar uma tendência de alta sustentada. A estrutura de fundos — ou seja, a composição do capital — revelou a verdade: após o recorde de vencimentos de opções na última sexta-feira, o total de contratos em aberto de futuros de Bitcoin caiu cerca de 50%. Essa queda abrupta envia um sinal claro: uma grande quantidade de capital não optou por realocar riscos no final do ano, mas preferiu sair temporariamente ou manter-se à espera.

Então, de onde vem a força que impulsiona a alta? A análise da QCP indica que essa subida parece ser principalmente impulsionada por compras de spot e contratos perpétuos, e não por liquidações de posições vendidas. Dados mostram que, durante a alta, o valor de liquidações de posições longas foi inferior a 40 milhões de dólares, distante de uma liquidação em grande escala. Uma possível fonte de suporte é o renovado interesse de instituições. Anteriormente, Michael Saylor, fundador da Strategy, já sugeriu que continuaria a aumentar sua posição em Bitcoin, e o mais recente documento SEC de sua empresa, datado do final de dezembro, confirmou a compra de mais 1.229 BTC entre 22 e 28 de dezembro, elevando sua posição total para impressionantes 672.497 BTC. Essa postura de “comprar na baixa” fornece um suporte psicológico ao mercado.

Apesar disso, o sentimento geral do mercado ainda está envolto em incerteza. O Bitcoin passou por uma montanha-russa em 2025: no início de outubro, impulsionado por múltiplas notícias positivas, atingiu um pico histórico de 126.199 dólares, mas logo o mercado virou, com uma grande liquidação de alavancagem no quarto trimestre envolvendo mais de 190 bilhões de dólares, levando o preço a recuar quase 30% do pico, e permanecendo próximo de 89.000 dólares no final do ano. Essa forte correção fez com que o Bitcoin registrasse uma queda ao longo de 2025, e o mercado precisa urgentemente de um novo catalisador para reverter a tendência. A leve recuperação durante o feriado é como uma brisa em meio à tempestade, insuficiente para definir uma mudança de clima.

A armadilha de Gamma acima de 94.000 dólares: uma preparação para volatilidade intensa no mercado de opções

Para os traders profissionais, o que mais preocupa atualmente não é o preço em si, mas as mudanças na estrutura de risco escondidas no mercado de opções. O relatório da QCP revela uma mudança crucial: após o vencimento massivo de opções no final de dezembro, as posições dos dealers de opções passaram de “Gamma positiva” para “Gamma negativa”, com esse ponto de virada ocorrendo próximo de 94.000 dólares.

Compreender o “risco de Gamma” é fundamental para entender as possíveis tendências futuras. Simplificando, Gamma mede a velocidade de variação do Delta de uma opção. Quando os dealers mantêm posições de “Gamma negativa”, significa que, à medida que o preço do ativo subjacente (neste caso, Bitcoin) sobe, eles precisam comprar mais spot ou opções de compra próximas ao vencimento para fazer hedge, mantendo o risco neutro. Essa ação de hedge tende a impulsionar o preço para cima, criando um ciclo de “comprar → preço subir → necessidade de mais compras”, conhecido como “compressão de Gamma” (Gamma Squeeze).

A QCP aponta que, quando o preço do Bitcoin brevemente ultrapassou 90.000 dólares, esse mecanismo foi acionado, levando a uma forte demanda de compra de contratos perpétuos e opções de compra de 94K para janeiro de 2026. A advertência é que, se o preço se mantiver acima de 94.000 dólares, essa dinâmica de “Gamma Squeeze” pode se intensificar rapidamente, acelerando a alta.

Por outro lado, a proteção contra quedas também parece estar enfraquecendo. As opções de venda com preço de exercício de 85.000 dólares de dezembro, que atuavam como proteção, não foram renovadas, indicando que o mercado está menos preocupado com uma queda rápida. Tecnicamente, o nível de 86.000 dólares tem mostrado uma resiliência surpreendente, formando um suporte forte. Essa estrutura de opções, com potencial de “Gamma squeeze” e forte suporte técnico, coloca o mercado em uma posição de potencial aumento de volatilidade. Uma vez que o preço escolha uma direção, especialmente uma alta, a velocidade e a magnitude do movimento podem superar as expectativas de muitos traders.

Análise da estrutura de risco de opções

Para entender claramente o impacto da estrutura de opções na trajetória de preço, seguem os principais pontos de risco:

Ponto de virada de Gamma: 94.000 dólares. Se o preço ultrapassar esse nível, a ação de hedge dos dealers pode passar de suprimir para amplificar a volatilidade.

Sinal de squeeze recente: Quando o Bitcoin ultrapassou 90.000 dólares, já houve uma reação inicial de compra agressiva de contratos perpétuos e opções de compra de 94K.

Proteção contra quedas enfraquecida: As opções de venda de 85.000 dólares de dezembro não foram renovadas, indicando menor preocupação com uma queda rápida.

Suporte técnico: 86.000 dólares, que tem se mostrado resistente na recente volatilidade.

Potencial efeito: Se o preço se consolidar acima de 94.000 dólares, pode desencadear uma “compressão de Gamma”, levando a uma alta acelerada.

Divergência perigosa: alavancagem acumulada silenciosamente e ausência de “fundo desesperado”

Enquanto a QCP alerta para a falta de “fé” no mercado, outros dados pintam um quadro aparentemente contraditório: apesar de uma redução de 40% na atividade de mercado em relação ao pico anterior, os traders aumentaram silenciosamente suas posições alavancadas em até 2,4 bilhões de dólares ao longo de dezembro. Segundo a CryptoQuant, o total de contratos em aberto de futuros de Bitcoin e Ethereum subiu de 35 bilhões para 38 bilhões de dólares, e a alavancagem aumentou 7%, mesmo com a expectativa de uma “limpeza final”.

Essa divergência é significativa. Analistas apontam que, em momentos de fundo de mercado, espera-se que a alavancagem seja amplamente liquidada, com os longs sendo completamente expulsos, e um sentimento de desespero geral. Mas a realidade mostra que, apesar do Bitcoin estar em torno de 88.000 dólares, o índice de medo e ganância permanece na zona de “medo” (27), indicando uma esperança obstinada, não um pânico de fundo. Nos últimos sete dias, novas posições alavancadas aumentaram em 450 milhões de dólares, com posições de Bitcoin crescendo 2% por semana, sugerindo que traders estão abrindo novas posições longas na queda, apostando na recuperação, e não saindo do mercado.

Mais ainda, essa acumulação de alavancagem é ampla. Plataformas como Gate e outros CEXs principais continuam a mostrar sinais de posições estáveis ou em crescimento, mesmo durante a queda de dezembro, com traders preferindo manter ou aumentar suas posições ao invés de reduzir riscos. Os analistas alertam: “O verdadeiro fundo de mercado se forma quando a alavancagem é liquidada, não quando ela é acumulada.” O cenário atual é que, mesmo com fundos profissionais e baleias (relatos indicam que 20.000 BTC saíram de certos endereços), os traders de varejo continuam pagando taxas de financiamento positivas para manter suas posições alavancadas. Essa divisão entre instituições e retail torna a estrutura de fundo mais complexa, podendo prolongar a fase de ajuste ou exigir uma volatilidade maior para limpar esses alavancados frágeis.

Encruzilhada: jogo de espera, narrativa macro e o futuro

O mercado de Bitcoin está atualmente em uma encruzilhada de forte disputa entre fatores de alta e baixa. A QCP Capital alerta que confiar apenas nas posições de opções para determinar a direção do mercado pode ser prematuro. Com o colapso de posições em aberto, dezenas de bilhões de dólares de capital foram liberados, podendo ser realocados para outros ativos ou aguardando uma nova oportunidade para serem reinvestidos em opções, spot ou contratos perpétuos. Quando essas posições forem reestabelecidas, o mercado pode experimentar uma nova rodada de volatilidade.

De uma perspectiva macro, a narrativa do Bitcoin está mudando profundamente. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, recentemente comentou que o Bitcoin, ao pressionar os formuladores de políticas dos EUA a manter disciplina fiscal, está desempenhando um papel “construtivo”. Ele afirmou que “o Bitcoin fornece um contrapeso ao dólar” e alertou que a inflação contínua, sem crescimento, pode eventualmente custar a perda do status de moeda de reserva do dólar. Essas declarações ocorrem enquanto a dívida pública dos EUA sobe a uma taxa de mais de 70.000 dólares por segundo, atingindo cerca de 37,65 trilhões de dólares. Esse contexto macroeconômico sustenta a narrativa de longo prazo do Bitcoin como reserva de valor.

No mercado, apesar dos ventos contrários, o preço do Bitcoin permanece firme acima de 86.000 dólares. Dados on-chain oferecem algum conforto: há dois dias, a quantidade de Bitcoin vendida por detentores de longo prazo foi de apenas 2.700 BTC por dia, o menor desde 2025, indicando que os “HODLers” de fato não estão entrando em pânico. Em uma visão de longo prazo, o desempenho do Bitcoin continua impressionante: desde janeiro de 2015, o ativo subiu 27.701%, superando amplamente o aumento do ouro (283%) e da prata (405%) no mesmo período.

Para 2026, os participantes do mercado devem manter a paciência e a vigilância. No curto prazo, é crucial acompanhar se o nível de 94.000 dólares será rompido com volume suficiente e se essa ruptura desencadeará o esperado efeito de “Gamma Squeeze”. No médio e longo prazo, é importante observar a trajetória da política monetária dos EUA, o fluxo de fundos para ETFs de Bitcoin de spot, e se a narrativa de compra contínua por instituições como a Strategy atrairá mais capital. Antes que o volume de negociação real confirme uma tendência, essa pausa no feriado pode ser apenas uma calmaria antes de uma tempestade maior. Para os investidores, a gestão de riscos será mais importante do que tentar prever movimentos de curto prazo, dado o potencial de amplificação dos preços por estruturas derivativas.