O PIB de El Salvador deve crescer 4%! O FMI confirma a recuperação económica, mas ainda questiona a transparência das holdings de Bitcoin

IMF reconhece o impulso de crescimento económico de El Salvador, estimando um crescimento do PIB de cerca de 4% em 2025, mas as questões relacionadas com a posse de Bitcoin e a reforma da carteira Chivo continuam a ser pontos centrais nas negociações de conformidade e transparência.

Crescimento económico de El Salvador supera expectativas, IMF elogia força de crescimento de 4% do PIB

O Fundo Monetário Internacional (FMI) publicou ontem (23/12) uma declaração na qual reconhece altamente o desempenho de crescimento económico de El Salvador, que superou as expectativas.

O chefe da delegação do FMI em El Salvador, Sr. Torres, após discussões presenciais e virtuais com as autoridades do país, afirmou que a economia de El Salvador está a expandir-se a uma velocidade superior à prevista, graças ao aumento da confiança dos cidadãos, às remessas recorde e ao forte desempenho dos investimentos.

De acordo com a previsão mais recente do FMI, o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) real de El Salvador em 2025 deverá atingir cerca de 4%, e as perspectivas económicas para 2026 também são avaliadas como “muito boas”. Este ritmo de crescimento não só supera a previsão anterior de 2,5%, como também reflete os primeiros resultados positivos na transição económica do país.

O FMI aponta que as autoridades de El Salvador demonstraram um forte compromisso com a consolidação fiscal. Segundo o relatório, o país deve atingir a meta de saldo primário até ao final de 2025, e o recente orçamento para 2026 está alinhado com o objetivo de reduzir ainda mais o défice, ao mesmo tempo que amplia os gastos sociais.

Estes esforços fiscais estão a apoiar eficazmente a acumulação de reservas cambiais e a reduzir a dependência do governo de empréstimos internos, em linha com os objetivos do mecanismo de financiamento expandido (Extended Fund Facility, EFF) assinado com o FMI. Com a melhoria dos indicadores económicos globais, a relação entre El Salvador e as instituições financeiras internacionais entrou numa fase de equilíbrio delicado.

Estratégia de aquisição de Bitcoin gera dúvidas de conformidade, divergências sobre dados de posse

Apesar do crescimento económico notável, a estratégia de Bitcoin ($BTC) de El Salvador continua a ser o principal ponto de discórdia nas negociações com o FMI.

De acordo com o acordo alcançado em 2024, El Salvador deveria receber cerca de 1,4 mil milhões de dólares (do programa EFF), em troca, o governo concordou em suspender temporariamente a sua estratégia de aumento de posse de Bitcoin.

No entanto, os dados on-chain e os anúncios oficiais mostram um quadro completamente diferente. O Escritório Nacional de Bitcoin de El Salvador (National Bitcoin Office) tem anunciado continuamente compras adicionais, especialmente durante a grande volatilidade do mercado em novembro, adquirindo de uma só vez 1.098 Bitcoins, avaliado em quase 1 milhão de dólares. Até 23/12/2025, as reservas de Bitcoin do governo de El Salvador atingiram 7.509 moedas, com um valor de mercado atual de aproximadamente 653 milhões de dólares.

Fonte: Bitcoin Office

O presidente Nayib Bukele já declarou publicamente em março que a estratégia de comprar 1 Bitcoin por dia “não vai parar”. Este comportamento de acumulação contínua contrasta claramente com as expectativas do FMI.

Fonte: X/@nayibbukele O presidente de El Salvador, Nayib Bukele, declarou publicamente em março que a estratégia de adquirir 1 Bitcoin por dia “não vai parar”.

Curiosamente, o FMI, em um relatório de novembro, afirmou que, segundo suas observações, o governo do país não realizou novas compras desde dezembro de 2024, sugerindo que o aumento das reservas pode ser resultado da consolidação de ativos de várias carteiras governamentais, e não de aquisições reais.

No entanto, o escritório oficial de El Salvador reforçou várias vezes que suas compras na blockchain são “registros eternos”, questionando alguns observadores que preferem acreditar nas declarações do FMI em vez dos registros on-chain. Essa discrepância de dados tem travado discussões sobre o “aumento da transparência”.

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Venda do carteira Chivo avança significativamente, entidades privadas assumirão papel de pagamento

Na transição do projeto Bitcoin, o FMI revelou que as negociações para a venda da carteira eletrônica Chivo, operada pelo governo de El Salvador, estão em uma fase “bastante avançada”. Desde o seu lançamento em 2021, a carteira Chivo tem sido alvo de críticas devido a controvérsias envolvendo roubo de identidade, fraudes e vulnerabilidades técnicas, chegando a haver sugestões de que o projeto deveria ser encerrado pelos seus criadores.

De acordo com o acordo entre o FMI e El Salvador, o governo reduzirá gradualmente a sua participação nas atividades económicas relacionadas com Bitcoin, passando a permitir que o setor privado aceite pagamentos em Bitcoin de forma voluntária. A venda ou redução da carteira Chivo é vista como uma das principais medidas para cumprir o acordo com o FMI, visando diminuir o risco de recursos públicos.

O FMI destacou na sua declaração que o foco das discussões atuais com El Salvador está em aumentar a transparência, proteger os recursos públicos e mitigar os riscos fiscais associados aos ativos digitais.

Embora o Bitcoin continue a ser moeda legal em El Salvador, o seu uso prático ainda é limitado, com a maioria das transações diárias a depender do dólar. O governo planeja transferir a infraestrutura do Chivo para o setor privado, refletindo uma mudança na estratégia de criptomoedas do país, tentando equilibrar a visão de adoção de Bitcoin com a redução de problemas de governança decorrentes de intervenção direta do Estado.

Stacy Herbert, diretora do escritório de Bitcoin de El Salvador, afirmou que vários carteiras privadas continuarão a oferecer serviços no país, enquanto o papel do governo se limitará à supervisão e ao suporte de infraestrutura.

Reformas fiscais e estruturais avançam, Basel III e AML entram em vigor

Além das questões de ativos digitais, El Salvador também tem feito avanços notáveis na modernização do sistema financeiro e do arcabou legal.

O relatório do FMI menciona que o país está a implementar uma série de reformas estruturais, incluindo a publicação de um estudo sobre fundos de pensão, a elaboração de uma estrutura fiscal de médio prazo e a adoção de uma legislação de estabilidade financeira alinhada com o Acordo de Basileia III, visando fortalecer os requisitos de capital e liquidez dos bancos. Além disso, El Salvador aprovou novas leis de combate à lavagem de dinheiro (AML) e de combate ao financiamento do terrorismo (CFT), o que melhora a conformidade regulatória do país e ajuda a melhorar sua imagem internacional.

Estas reformas são condições essenciais para a obtenção do empréstimo de 1,4 mil milhões de dólares do FMI (distribuído ao longo de 40 meses). As negociações estão a avançar para um “Acordo ao nível do pessoal” (Staff-level Agreement), que permitirá a segunda revisão do programa EFF.

Embora a volatilidade fiscal e os riscos de governança associados ao Bitcoin continuem a ser considerados pelo FMI como “potenciais fatores de amplificação”, a disciplina orçamental demonstrada pelo governo, como a previsão de redução do défice no orçamento de 2026, fortalece a sua posição nas negociações.

O FMI afirmou que continuará a manter contato próximo com El Salvador nas próximas semanas para garantir que todas as políticas e reformas sejam implementadas conforme o planeado, ajudando a restabelecer as reservas externas e a resiliência financeira do país.

Desafios na prova de ativos digitais e na ajuda internacional, o próximo passo de El Salvador sob os holofotes globais

El Salvador encontra-se numa encruzilhada única.

• Por um lado, o país construiu uma marca de inovação ao adotar Bitcoin, atraindo muitos nômades digitais e empreendedores tecnológicos;
• Por outro, como uma economia altamente dolarizada, El Salvador depende fortemente do suporte de estabilidade do sistema financeiro internacional.

Os atuais 4% de crescimento do PIB e os bons dados fiscais indicam que o país não está à beira de uma crise financeira, como alguns opositores alegam por causa do Bitcoin. Pelo contrário, a estratégia de “custo médio soberano” (DCA) com a valorização do Bitcoin tem gerado lucros não realizados significativos para o tesouro.

No entanto, as exigências do FMI refletem preocupações profundas do setor financeiro tradicional quanto à opacidade das criptomoedas. A disputa entre as partes não é apenas sobre fundos, mas também sobre a soberania financeira e a definição de normas internacionais.

Com o prazo de conformidade de final de 2025 se aproximando, a questão de se El Salvador conseguirá vender o Chivo com sucesso e equilibrar a “acumulação contínua” com a “declaração transparente” será um caso de estudo importante para outros países emergentes ao integrar ativos digitais.

Se El Salvador conseguir manter o atual ritmo de crescimento económico e otimizar sua governança, poderá demonstrar ao mundo que, sem abrir mão de sua ambição com ativos digitais, é possível alcançar uma cooperação mutuamente benéfica com as instituições financeiras tradicionais.