A quota de mercado ultrapassa 20%, interpretando a revolução tecnológica por trás do surgimento dos Futuros descentralizados perpétuos

Autor: Coinmonks

Compilado por: Blockchain de Linguagem Simples

Este início de ano revelou um sinal claro de que o foco está a mudar.

No início de outubro, a Hyperliquid lançou a listagem sem permissão (HIP-3). Agora, os construtores podem lançar mercados de Futuros perpétuos ao fazerem staking de 50 mil HYPE, com restrições como penalizações para validadores e limite de posições em aberto. Este movimento coincide com os recordes de participação de Futuros perpétuos descentralizados na quota de mercado frente às CEX, alimentando a narrativa de que «a cadeia está a vencer».

Entretanto, CZ (fundador da Binance) respondeu a rumores relacionados com Hyperliquid na X, chegando a intervir numa publicação amplamente discutida sobre «Shortar $10 bilhões na Hyperliquid». Seja interpretado como preocupação ou mera controvérsia, a menção pública de uma DEX indica claramente onde está a atenção.

Ao ampliar para a estrutura do mercado: até meados de 2025, a participação de DEX em Futuros perpétuos a nível global atingirá cerca de 20%–26%, quando há dois anos ainda era de um dígito. A relação entre volume de futuros de DEX e CEX atingiu um pico de aproximadamente 0,23 no segundo trimestre de 2025, sinal claro de que a liquidez e os utilizadores estão a migrar para a cadeia.

A execução decide a sua vantagem

Três fatores alavancam o Lucro/Perda (PNL) (:

• Execução e Derrapagem (latência, profundidade, fila)
• Design de liquidação (preço de marca vs preço do índice; ADL automático vs fundo de garantia)
• Custos aparentes (ordens clássicas / comer na oferta vs zero custos / partilha de lucros)

A seguir, apresentaremos como cada plataforma utiliza esses fatores para organizar a sua operação, intercalando indicadores para explicar comportamentos, em vez de apenas listar tabelas.

)# Aplicação de CLOBs na cadeia: Quando a latência se torna uma característica (e reflete-se no PNL)

HIP-3 da Hyperliquid mudou o lado da oferta de liquidez. Com a listagem sem permissão (apenas com 50 mil HYPE de margem), os mercados de cauda longa deixam de ser efémeros. É possível ver posições em aberto que resistem ao primeiro ciclo de taxa de financiamento, sem evaporar, com liquidez suficiente no terceiro / sétimo dia para grandes negociações. Essa resiliência, aliada ao volume diário de negociação de topo, explica por que os traders assumem que a Hyperliquid tem profundidade em pares «de nicho» — porque a realidade assim o demonstra.

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9445d78131e48f87fe7692983b1762f7.webp(

Na Solana, a Bullet foca na velocidade. Durante períodos de forte volatilidade de dois minutos, o seu design de «expansão de rede» mantém o tempo de confirmação em milissegundos baixos (Celestia DA, otimizações específicas). O resultado prático é uma derrapagem mais apertada em mercados rápidos: quando o SOL sobe alguns décimos de ponto em segundos, o preço de execução aproxima-se mais da intenção do que numa fila mais lenta. Não é marketing, é economia de pontos base por negociação.

EdgeX é uma implementação zk com o mesmo princípio. Quando há publicação de dados macroeconómicos, o custo de comer na oferta atravessar o spread costuma ser de poucos pontos base, pois o motor de matching mantém a fila. Após um mês de negociações com notícias, essa vantagem acumulada torna-se significativa — uma das razões pelas quais as plataformas a usam como «via rápida» alternativa.

Um exemplo na Solana liga estes conceitos: quando a Drift atingiu biliões de dólares em volume diário, os market makers compararam preços em diferentes plataformas na mesma janela de um minuto; Pacifica, mesmo em fase de convite, influencia o BTC/SOL nesses períodos, demonstrando que a capacidade de throughput da Solana é partilhada por várias plataformas, não exclusiva de uma só — permitindo escolher a rota de negociação com base na estratégia, não na fidelidade.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-30feed0f949e9ff9568bc67fa17954fa.webp(

)# zk-L2 Order Book: Mais do que verificar resultados, verificar o motor

Lighter transforma «não acreditar, verificar» numa infraestrutura. Matching e liquidação são cobertos por provas zk, assim os preços e a prioridade de tempo, bem como o caminho de ADL, são estados auditáveis, não políticas. Em momentos de venda de mercado, isso é perceptível: a liquidação ocorre conforme o esperado, o uso do fundo de garantia é consistente com a pressão do mercado. É por isso que os backtests aqui resistem melhor ao mundo real.

ApeX ###Omni( reforça a experiência do utilizador sem sacrificar a custódia: front-end sem gás, pares principais com até 100x de alavancagem, API de nível CEX — sustentados por centenas de milhões de dólares em volume diário, garantindo que, na inversão de taxas de financiamento, o cancelamento/substituição de ordens seja ágil. Para traders de alta frequência, o indicador-chave não é o valor nominal, mas se, numa mudança brusca de mercado, o cancelamento em milissegundos ainda funciona.

)# Alquimia de custos: «Zero» significa «diferente»

Existem dois desenhos que forçam a atualizar as suas planilhas:

1. Avantis ###Base( eliminou custos de abertura / fecho / empréstimo, cobrando apenas na realização de lucros )ZFP(, zero custos / partilha de lucros. Num mês de alta frequência com alavancagem elevada, o PNL mostra menor variância, pois os custos de mercado deixam de consumir o lucro. Analistas distinguem ZFP de «desconto»: altera o timing de manutenção da posição, especialmente para negociações de curto prazo.
2. Paradex )Starknet( melhora a oferta na RPI )RPI(, mantendo as taxas de comer na oferta a $0. Depende do spread: em períodos calmos, comer na oferta + melhorias costuma ser mais barato que a abordagem clássica; em notícias, o spread aumenta e o custo se inverte. O post da Paradex sobre RPI é um bom guia inicial — o indicador certo é o custo efetivo por negociação (spread + melhorias), não banners promocionais.

Uma dinâmica excelente na X: após a explicação do RPI pelo quant trader, surgiu uma publicação ajustando o spread pelo volume, mostrando que, para volumes abaixo de cinco dígitos em dólares, o RPI é preferível; acima disso, a profundidade domina o custo, exigindo ajuste em tempo real.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-880665108cc283a787e100e18506fe91.webp$0

(# Preço de referência e liquidez passiva (menos «Por que fui liquidado?»)

Reya foca em um preço de marca limpo, não na velocidade bruta. Ao ancorar o PNL a um cesto de oráculos híbrido, durante picos de preço a diferença entre o preço de marca e o índice diminui. Em mercados de oscilações, a distância para liquidação é maior — a diferença entre ser eliminado e sobreviver para a próxima vela.

)# RFQ: Quando a certeza supera a prioridade de tempo

Variational ###Omni### substitui ordens no livro por pedidos de cotação (RFQ), com uma oferta de um LP que faz hedge entre CEX/DEX/OTC e partilha o PNL com os depositantes. O número importante não é o valor nominal, mas a proporção de negociações feitas ao oferecer liquidez em mercados pouco profundos. Em rápida flutuação de BTC, a taxa de execução reportada pelos tomadores é maior do que em CLOBs esparsos — exatamente porque a certeza vale mais que um ponto de base.

A mudança de quota de mercado (e por que ela é resistente)

Três dados sustentam a argumentação estrutural:

1. Até meados de 2025, a quota de mercado de DEX em Futuros perpétuos sobe para cerca de 20% — acima dos 4%–6% de 2024. Não é sazonal, é uma curva de crescimento.
2. A relação entre volume de futuros de DEX e CEX atingiu aproximadamente 0,23 no segundo trimestre de 2025, alinhando-se com várias fontes de dados.
3. A listagem sem permissão da Hyperliquid e a discussão pública de CZ amplificaram essa narrativa. O timing é claro: os DEX deixaram de ser marginais — tornaram-se protagonistas.

Ecossistema de três trilhas na Solana (como planejar o fluxo de negociação)

Drift é de resistência — com cerca de $3 biliões de volume diário, mantém profundidade estável, cross-margin e baixa derrapagem em pares principais. Quando ultrapassa $10 biliões em 24h, traders comparam preços em várias plataformas, considerando Drift como referência.

Pacifica é de velocidade — mesmo em fase beta de convite, atingiu mais de $6 biliões de volume diário, com preços de execução comparáveis ao Drift na mesma hora, tornando-se uma alternativa real, não apenas uma «quantidade de pontos».

Bullet é de velocidade pura — canal de negociação de milissegundos para eventos, onde a derrapagem de pontos de base é o lucro total. Aqui, o roteamento deve ser prioritário.

Cluster de CLOBs na Starknet (não mais projeto científico)

Extended e Paradex frequentemente atingem centenas de milhões de dólares em volume diário e centenas de bilhões em janelas de 30 dias. O destaque: Extended mostra curvas de derrapagem mais rasas em pares principais do que plataformas «jovens», enquanto Paradex mantém taxas de comer na oferta mais baratas fora de picos — até o spread aumentar perto de notícias. Ajuste em tempo real é necessário.

![]$0 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-297be676f1521ac9f9e4320d19b8a852.webp(

)# AsterDEX: Funcionalidades versus profundidade

Ordens escondidas estão disponíveis. A integração com Trust Wallet amplia o funil de utilizadores. Durante o mesmo período, trackers de terceiros identificaram padrões suspeitos de volume e removeram fontes de dados de Futuros perpétuos. A postura madura é aproveitar as funcionalidades rápidas, mas só investir fundos significativos após testar profundidade, posições em aberto e custos.

Privacidade sem sacrificar a execução

Hibachi combina um CLOB fora da cadeia com provas ZK do tipo Succinct e a disponibilidade de dados encriptados na Celestia, mantendo saldos e posições privados e verificáveis. O KPI não é TVL, mas a qualidade de execução sob privacidade — ao não divulgar inventário, a sua execução e derrapagem estão de acordo com o esperado.

Alavancagem extrema é um slogan, não um plano

«Até 1000x» parece empolgante; com essa alavancagem, uma flutuação adversa de 0,10% leva à liquidação automática. Para testar, mantenha posições pequenas e defina stop-loss rígidos. Na prática, usar uma alavancagem limpa de 25–50x em CLOBs sem gás (como WOOFi Pro na Orderly) é suficiente e mais gerível.

( Como escolher — prático, com indicadores

1. Priorize execução. Durante anúncios de CPI/FOMC/Atas de ETF, avalie o derrapagem realizado e a latência de cancelamento/substituição. Se a milissegundos e fila forem essenciais, plataformas como Hyperliquid, EdgeX, Bullet, Lighter, ApeX tendem a liderar.
2. Custos em segundo lugar. Teste ZFP (pagando do lucro) e RPI (comer na oferta) com base no volume e volatilidade. A plataforma «mais barata» varia por hora, não por mês.
3. Liquidação em terceiro. Quando a profundidade diminui, prefira menor diferença entre preço de marca e índice (Reya), caminhos de liquidação comprovados (Lighter) ou hedge via RFQ (Variational).
4. Sempre valide a liquidez. Use volumes de 24h / 7 dias / 30 dias e posições em aberto )OI### para verificações de bom senso — envie ordens de teste reais às suas negociações (não só BTC/ETH).

Configuração para 2026, numa frase

Execute uma plataforma de velocidade (Hyperliquid / EdgeX / Bullet), uma de custos com hedge (Avantis ZFP ou Paradex RPI) e uma confiável opção nativa da cadeia (Drift/Pacifica na Solana; Extended/Paradex no Starknet). Depois, deixe a latência, provas, custos efetivos e lógica de liquidação — medidos pelo volume de ordens — decidir onde abrir posições.