"Não se trata de uma promessa de que a SEC irá abrandar a fiscalização. Fraude é fraude." O Presidente da SEC, Paul Atkins, foi claro no seu discurso de 13 de novembro ao afirmar que, mesmo perante a nova legislação sobre a estrutura dos mercados, a agência não irá adotar uma postura permissiva relativamente à fiscalização das criptomoedas.
Atkins apresentou os planos da SEC para modernizar a sua abordagem à regulação de ativos digitais, incluindo o estabelecimento, nos próximos meses, de um quadro claro para a classificação de tokens. Este quadro será ancorado no tradicional teste de Howey, reconhecendo, contudo, o facto essencial de que "um contrato de investimento pode terminar".
01 Principais Conclusões: Atualização do Quadro Regulatório
No seu discurso no Federal Reserve Bank de Filadélfia, Atkins partilhou a visão da SEC sobre a regulação de ativos digitais, enquadrando-a na iniciativa "Project Crypto" da agência.
Este esforço visa equiparar a energia dos inovadores norte-americanos a um quadro regulatório à altura das suas ambições.
Atkins salientou que, embora a maioria das transações com criptomoedas não constitua valores mobiliários, determinados tokens vendidos no âmbito de um contrato de investimento, numa oferta de valores mobiliários, podem estar sob jurisdição da SEC.
Foi explícito ao afirmar que "commodities digitais, colecionáveis digitais, utilidades digitais e tokens de rede" não se enquadram na supervisão da SEC sobre valores mobiliários, ao passo que "valores mobiliários tokenizados" continuarão a ser regulados pela SEC.
02 Classificação de Tokens: Inovação Ancorada no Teste de Howey
O plano da SEC para considerar o estabelecimento de um quadro de classificação de tokens nos próximos meses representa uma evolução significativa na abordagem da agência à regulação dos ativos digitais.
Atkins referiu o trabalho da Comissária Hester Peirce e subscreveu a sua perspetiva: "Ainda que a oferta inicial de tokens de um projeto possa envolver um contrato de investimento, esses compromissos podem não ser perpétuos."
Detalhou ainda: "Uma vez que se possa considerar que um contrato de investimento concluiu o seu processo, os tokens podem continuar a ser negociados, mas essas transações deixam de ser ‘transações de valores mobiliários’."
Esta posição oferece um enquadramento oficial para resolver a questão que há muito persiste no setor das criptomoedas—"Quais tokens são valores mobiliários?"—proporcionando expectativas legais mais claras tanto para equipas de projetos como para investidores.
03 Coordenação com os Esforços Legislativos do Congresso
Atkins sublinhou, em particular, no seu discurso, o apoio total aos esforços do Congresso para codificar um quadro abrangente de estrutura de mercado para as criptomoedas.
A sua visão pretende complementar, e não substituir, o trabalho fundamental do Congresso.
Atualmente, o Congresso dos EUA está a analisar um projeto de lei bipartidário que transferiria a principal autoridade regulatória sobre criptomoedas da SEC para a Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
O projeto visa classificar a maioria dos ativos cripto como commodities, em vez de valores mobiliários.
Apesar de uma paralisação governamental superior a 40 dias, o Senado continuou a reunir-se durante este período, sendo que alguns senadores negociaram os termos da legislação sobre a estrutura dos mercados.
A 10 de novembro, os líderes republicanos da Comissão de Agricultura do Senado divulgaram um projeto preliminar do diploma, assinalando avanços nesta matéria.
04 Impacto no Mercado e Resposta da Indústria
Sinais de maior clareza regulatória começam a surgir à medida que o mercado de criptomoedas evidencia sinais de recuperação.
No mesmo dia do discurso de Atkins, os dados de mercado mostraram que o preço do Bitcoin caiu para 101 988,1 $, uma descida de 1,4 % nas últimas 24 horas; o Ethereum recuou para 3 430,97 $, uma diminuição de 1,49 %.
No entanto, o mercado global manteve-se resiliente, com várias moedas de privacidade a registarem ganhos expressivos.
Decred (DCR) valorizou +16,44 %, Zcash (ZEC) subiu 10,08 % e Monero (XMR) também registou um aumento de 6,07 %.
Anteriormente, o mercado de criptomoedas valorizou 75 mil milhões $ em apenas três horas, com o Bitcoin a contribuir sozinho com cerca de 40 mil milhões $.
Este súbito movimento ascendente pode ser atribuído a uma combinação de fatores macroeconómicos e on-chain, incluindo dados de inflação mais moderados nos EUA, que impulsionaram o apetite global pelo risco.
05 Perspetivas Futuras: Uma Nova Era para a Regulação das Criptomoedas
Atkins revelou que, sob a sua liderança, a SEC irá avançar com uma série de isenções para criar regimes de emissão adaptados a ativos cripto que estejam, ou tenham estado, sujeitos a restrições de contratos de investimento.
Esta iniciativa está alinhada com as propostas legislativas atualmente em apreciação no Congresso.
As declarações do Presidente da SEC, aliadas ao progresso do projeto de lei sobre a estrutura dos mercados, assinalam o fim de um período de indefinição regulatória para os ativos cripto nos EUA e o início de um novo capítulo, mais claro—embora não mais permissivo.
Espera-se que uma maior clareza regulatória proporcione aos investidores institucionais um caminho mais definido para a participação, consolidando ainda mais o papel das criptomoedas no ecossistema financeiro global.
Perspetiva
Regulação e inovação nunca foram conceitos mutuamente exclusivos. Como Atkins referiu, o seu objetivo é "equiparar a energia dos inovadores norte-americanos a um quadro regulatório à sua altura."
Com o estabelecimento de um sistema de classificação de tokens e o avanço da legislação sobre a estrutura dos mercados, os EUA caminham para uma nova era de regulação das criptomoedas.
Este percurso não implicará uma fiscalização branda, mas será mais claro e racional—para um setor que prosperou durante anos em zonas cinzentas, esta poderá ser a melhor notícia até agora.
