Austan Goolsbee Sai: Rotação do Fed em 2026 Torna-se Dovish enquanto Trump Consegue o que Deseja

Austan Goolsbee e três presidentes hawkish do Fed deixam de votar no FOMC em 2026, sendo substituídos por Anna Paulson e Neel Kashkari (mais dovish) mais Beth Hammack e Lorie Logan (hawkish). O mandato de Powell termina em maio de 2026, com Trump provavelmente nomeando um sucessor dovish, aumentando a probabilidade de cortes de taxa se o emprego enfraquecer.

Rotação dos Membros Votantes do FOMC: Quem Sai, Quem Entra?

Sob o mecanismo de rotação de rotina do FOMC, quatro presidentes de bancos regionais do Federal Reserve deixarão suas cadeiras de votação no início de 2026. Os membros que saem—Susan Collins do Fed de Boston, Austan Goolsbee do Fed de Chicago, Alberto Musalem do Fed de St. Louis e Jeff Schmid do Fed de Kansas City—são geralmente mais hawkish, adotando posições cautelosas quanto a cortes de taxa.

Susan Collins destacou que a política monetária atual permanece restritiva, o que é adequado nesta fase. Alberto Musalem acredita que há pouco espaço para mais cortes de taxa. Jeff Schmid afirmou que a inflação continua alta demais e a política é apenas moderadamente restritiva—ele até discordou nas últimas reduções de taxa. Austan Goolsbee, considerado centrista com inclinação hawkish, opôs-se ao corte de dezembro, mas também afirmou que espera mais cortes em 2026 do que a maioria dos colegas.

Membros Hawkish que Saem

Susan Collins (Fed de Boston): Enfatiza a adequação de uma postura de política restritiva

Austan Goolsbee (Fed de Chicago): Centrista-hawkish, opôs-se ao corte de dezembro, mas espera mais cortes em 2026

Alberto Musalem (Fed de St. Louis): Acredita que há pouco espaço para mais cortes de taxa

Jeff Schmid (Fed de Kansas City): Discordou das recentes reduções, vê a inflação como alta demais

Os quatro novos membros votantes que assumirão seus lugares incluem Anna Paulson do Fed de Filadélfia, Beth Hammack do Fed de Cleveland, Lorie Logan do Fed de Dallas e Neel Kashkari do Fed de Minneapolis. Este grupo apresenta uma composição mais equilibrada, com dois membros inclinados para dovish e dois para hawkish.

Anna Paulson deixou claro que está mais preocupada com o enfraquecimento do mercado de trabalho do que com pressões inflacionárias persistentes, apontando que os aumentos de preços impulsionados por tarifas irão gradualmente diminuir. Isso indica abertura para cortes de taxa preemptivos. Neel Kashkari também apoia mais cortes, acreditando que os choques tarifários são eventos pontuais e que o mercado de trabalho está esfriando.

Por outro lado, Beth Hammack pede cautela quanto à recente melhora da inflação e defende a manutenção de uma política ligeiramente restritiva até estar convencida de que a inflação pode recuar de forma sustentável. Lorie Logan alerta que mais cortes de taxa podem levar a uma política excessivamente frouxa, especialmente enquanto a inflação dos serviços básicos permanece teimosa.

No geral, essa rotação tenderá a deixar o FOMC um pouco mais dovish ou centrista no próximo ano, embora a extensão seja limitada e os dados econômicos reais continuem a dominar as decisões, ao invés de meras preferências ideológicas.

Transição de Liderança Sênior: Maior Incerteza à Frente

Em comparação com a rotação rotineira de membros votantes, a liderança sênior do Fed pode enfrentar mudanças ainda mais profundas. O atual presidente Jerome Powell, em seu segundo mandato de quatro anos, termina em maio de 2026, dando ao presidente Trump uma janela no início do ano para nomear um sucessor mais dovish.

Atualmente, os candidatos potencialmente discutidos incluem Kevin Hassett, Kevin Warsh e Chris Waller. Desses, Hassett e Warsh são vistos como defensores de políticas de afrouxamento mais agressivas, enfatizando riscos de crescimento e prioridades políticas. Waller, embora historicamente hawkish, pode ajustar sua postura para se adequar ao novo ambiente se Trump pressionar por cortes mais rápidos.

Outra mudança importante: o mandato do governador Stephen Moore, nomeado por Trump, termina em 31 de janeiro de 2026. Durante seu breve mandato no Fed, Moore frequentemente discordou em favor de cortes agressivos de 50 pontos base, tornando-se uma das vozes mais dovish no Conselho. Seu sucessor provavelmente fortalecerá ainda mais a inclinação dovish. Combinado com um novo presidente potencial, isso poderia deslocar o Conselho de Governadores de sete membros para uma maioria favorável a uma normalização mais rápida da política monetária, mesmo que os presidentes regionais continuem defendendo cautela.

Potencial Nova Composição de Liderança

Candidato a Presidente: Kevin Hassett ou Kevin Warsh (ambos significativamente mais dovish do que Powell)

Substituto de Stephen Moore: Provavelmente nomeado dovish após defesa agressiva de cortes de Moore

Conselho de Governadores: Potencial maioria dovish se as nomeações de Trump acelerarem

Cronograma: Powell sai em maio de 2026, criando uma janela de transição de 5 meses

Essa transição de liderança representa uma mudança de política potencialmente mais significativa do que a rotação rotineira de membros votantes. Enquanto os presidentes regionais rotacionam de forma previsível, as nomeações de presidente ocorrem raramente e exercem influência desproporcional sobre a direção da política e estratégias de comunicação do mercado.

Perspectiva de Política: Ciclo de Afrouxamento Pode Pausar, Depois Acelerar

Apesar da mudança dovish em andamento, o ciclo de afrouxamento do Fed pode ainda assim fazer uma pausa temporária no início de 2026 para observar as tendências dos dados econômicos. A reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de dezembro de 2025 sinalizou cautela, com os formuladores de políticas expressando preocupação com a teimosia da inflação acima da meta de 2% e a resiliência contínua da economia apesar da política restritiva.

No entanto, com uma nova presidência mais dovish, o ritmo de cortes de taxa pode acelerar significativamente na metade do ano, especialmente se os dados de emprego continuarem mostrando sinais de deterioração. A taxa de desemprego tem aumentado nos últimos meses, e o crescimento salarial moderou—tendências que membros dovish como Anna Paulson e Neel Kashkari veem como justificativa para um afrouxamento preemptivo para evitar danos ao mercado de trabalho.

O caminho da política do Fed dependerá do ritmo de queda da inflação, da resiliência do mercado de trabalho e do impacto de choques externos. No entanto, uma composição mais dovish certamente aumenta a probabilidade de Trump alcançar seus objetivos de corte de taxa. Trump tem pressionado repetidamente Powell a cortar taxas de forma mais agressiva, argumentando que taxas mais baixas impulsionariam o crescimento econômico e o desempenho do mercado de ações. A rotação de liderança que se aproxima oferece a Trump a composição do Fed mais alinhada às suas preferências econômicas desde que assumiu o cargo.

Três Cenários Potenciais de Corte de Taxa em 2026

Manutenção Hawkish (1 corte): Se a inflação permanecer teimosa e o emprego continuar forte, a nova liderança pode manter postura restritiva com um único corte de 25bp

Afrouxamento Moderado (2-3 cortes): Cenário base com declínio equilibrado da inflação e suavização moderada do emprego, acionando cortes totais de 50-75bp

Dovish Agressivo (4+ cortes): Se os dados de emprego deteriorarem rapidamente e a inflação cair para perto de 2%, a nova liderança dovish pode realizar cortes de 100bp ou mais

Atualmente, os traders estão precificando cenários ao longo de toda essa faixa, criando volatilidade significativa nas taxas e oportunidades de posicionamento. Os mercados de títulos oscilam entre esperar um afrouxamento agressivo e precificar abordagens mais cautelosas, com as comunicações do Fed não conseguindo fornecer orientações claras devido à incerteza na transição de liderança.

Implicações de Mercado: Reações às Classes de Ativos

A rotação dovish e a potencial mudança de liderança têm implicações importantes para várias classes de ativos. Os mercados de ações geralmente se beneficiam de cortes de taxa, pois custos de empréstimos mais baixos aumentam os lucros corporativos e tornam as ações mais atraentes em relação aos títulos. Historicamente, o S&P 500 sobe durante ciclos de afrouxamento do Fed, com ações de tecnologia e crescimento particularmente sensíveis às mudanças nas taxas de juros.

Os mercados de títulos enfrentam dinâmicas mais complexas. Os rendimentos de títulos do Tesouro de longo prazo podem cair à medida que aumentam as expectativas de cortes de taxa, elevando os preços dos títulos. No entanto, se o afrouxamento agressivo aumentar as preocupações com a inflação, os rendimentos de longo prazo podem paradoxalmente subir, apesar dos cortes de curto prazo. A inclinação da curva de juros—com taxas de curto prazo caindo mais rápido do que as de longo prazo—seria um padrão clássico de ciclo de afrouxamento.

Os mercados de criptomoedas normalmente respondem positivamente a pivôs dovish do Fed. Bitcoin e altcoins tiveram altas significativas durante a expansão monetária agressiva de 2020-2021, pois taxas mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ativos cripto sem rendimento. A composição dovish do Fed que se aproxima pode fornecer impulso adicional ao mercado de cripto, especialmente se combinado com a postura pró-cripto da administração Trump.

Os mercados cambiais sentirão pressão sobre o dólar dos EUA se o Fed cortar mais agressivamente do que outros bancos centrais importantes. No entanto, se o Banco Central Europeu e o Banco do Japão também adotarem políticas de afrouxamento, as diferenças de juros relativas podem permanecer estáveis, limitando o movimento do dólar. O ouro geralmente se beneficia de taxas de juros reais mais baixas, tornando a rotação dovish do Fed potencialmente otimista para metais preciosos.

Sonho de Corte de Taxa de Trump: Interseção Economia Política

O presidente Trump deixou claro sua preferência por taxas de juros mais baixas, criticando frequentemente Powell por manter uma política restritiva por tempo demais. O fim do mandato de Powell em maio de 2026 oferece a Trump a oportunidade de nomear um chefe do Fed mais alinhado com sua visão econômica. Essa interseção entre política econômica e monetária cria dinâmicas incomuns onde a independência do Fed encontra pressão presidencial.

Os assessores econômicos de Trump argumentam que taxas mais baixas estimulariam o crescimento, aumentariam o emprego e apoiariam os preços dos ativos—todos resultados politicamente benéficos. Críticos contrapõem que uma política monetária motivada politicamente corre risco de ressurgimento da inflação e de danos à credibilidade do banco central. A rotação dovish que se aproxima, embora rotineira sob as regras do Fed, ainda assim avança as preferências políticas de Trump sem necessidade de intervenção política explícita.

Se Trump nomear Kevin Hassett ou Kevin Warsh como sucessor de Powell, as expectativas de mercado para um afrouxamento agressivo em 2026 se intensificarão imediatamente. Ambos os candidatos já defenderam publicamente uma política monetária mais focada no crescimento, embora enfrentem audiências de confirmação onde senadores questionarão sua independência frente à pressão política.

As apostas vão além da política doméstica. A política do Fed influencia as condições financeiras globais através do status do dólar como moeda de reserva e do papel de referência dos títulos do Tesouro dos EUA. Um Fed percebido como politicamente comprometido poderia desencadear fuga de capitais, fraqueza do dólar e preocupações de estabilidade financeira que, ironicamente, prejudicariam os objetivos de crescimento que motivam a mudança dovish.

O que Isso Significa Para Investidores

A rotação do Fed em 2026 e a transição de liderança criam oportunidades e riscos que exigem gestão ativa de carteira. Investidores em renda fixa devem considerar o posicionamento de duração à medida que as expectativas de corte de taxa evoluem—títulos de duração mais longa se beneficiam mais de rendimentos decrescentes, mas carregam maior risco de volatilidade se a inflação surpreender para cima.

Investidores em ações podem favorecer setores sensíveis às taxas, como fundos de investimento imobiliário (REITs), utilities e ações de tecnologia de crescimento que se beneficiam desproporcionalmente de taxas de desconto mais baixas. Contudo, esses setores também apresentam vulnerabilidade aumentada se a mudança dovish se mostrar prematura e a inflação pressionar por reversão de política.

Detentores de criptomoedas devem monitorar as comunicações do Fed para sinais sobre o ritmo e o timing do afrouxamento. Surpresas dovish podem desencadear altas, enquanto posições hawkish podem pressionar ativos de risco. A correlação entre política do Fed e preços de criptoativos se fortaleceu à medida que a participação institucional aumentou, tornando a política monetária mais relevante para avaliações digitais.

Perguntas Frequentes

Quem é Austan Goolsbee e por que sua saída importa?

Austan Goolsbee é presidente do Fed de Chicago que deixará de votar no FOMC em 2026. Como centrista com inclinação hawkish que se opôs ao corte de dezembro, sua saída junto com outros três hawks inclina o comitê para uma postura mais dovish, aumentando a probabilidade de cortes de taxa.

Quando termina o mandato de Jerome Powell?

O segundo mandato de quatro anos de Powell como presidente do Fed termina em maio de 2026, dando a Trump a oportunidade de nomear um sucessor mais dovish alinhado com sua preferência por cortes agressivos de taxa.

Quem são os novos membros votantes do FOMC em 2026?

Anna Paulson (Fed de Filadélfia, dovish), Beth Hammack (Fed de Cleveland, hawkish), Lorie Logan (Fed de Dallas, hawkish), e Neel Kashkari (Fed de Minneapolis, dovish), entram na rotação de votação, criando uma composição mais equilibrada, porém levemente inclinada para dovish.

Quantos cortes de taxa o Fed fará em 2026?

A precificação do mercado varia de 1 a 4 cortes (25-100 pontos base no total). O cenário base espera 2-3 cortes (50-75bp), mas o caminho real dependerá dos dados de inflação e emprego, além das preferências de política do novo liderança.

O que significa uma política dovish para o mercado de cripto?

Política dovish do Fed geralmente apoia o cripto, pois taxas mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento como Bitcoin. O ciclo de afrouxamento agressivo de 2020-2021 coincidiu com um grande mercado de alta de criptoativos.

Trump conseguirá os cortes de taxa que deseja?

A rotação dovish do FOMC e a potencial nomeação de um presidente dovish aumentam significativamente a probabilidade, embora os cortes reais ainda dependam de dados econômicos que justifiquem o afrouxamento sem reativar a inflação.