A reserva em dólares da Strategy aumentou para 2.19 bilhões de dólares. Conseguirá isso dissipar as preocupações sobre a falência e a venda de Bitcoin?

A Strategy recentemente expandiu significativamente o fundo de reservas em dólares, levando o mercado a reavaliar a sua segurança financeira. A empresa anunciou a adição de cerca de 748 milhões de dólares em reservas de caixa, elevando o total das reservas em dólares para perto de 2,2 bilhões de dólares. Este fundo foi divulgado pela primeira vez em dezembro passado, e seu uso principal é cobrir os gastos com dividendos relacionados a ações preferenciais, que são uma ferramenta importante que a Strategy usa para financiar e aumentar continuamente sua posição em Bitcoin.

Do ponto de vista da estrutura financeira, esta reserva em dólares é atualmente suficiente para cobrir cerca de 31 meses de despesas com dívida de médio prazo. Enquanto isso, dos aproximadamente 8 bilhões de dólares em dívida da Strategy, a maior parte vence após três anos, com o primeiro pagamento previsto para 2028. Este desfasamento temporal fez com que as preocupações do mercado em relação ao seu risco de liquidez diminuíssem significativamente a curto prazo. O analista James Van Straten apontou que o objetivo central desta medida é aliviar o pânico do mercado em relação ao risco de falência e à exclusão do índice MSCI.

Os dados do mercado de previsões também refletem expectativas semelhantes. O Polymarket mostra que a probabilidade de a Strategy ser removida do MSCI no primeiro trimestre de 2026 ainda é de 75%, mas a probabilidade de ser forçada a vender Bitcoin no mesmo intervalo de tempo caiu para menos de 10%. Isso significa que, mesmo diante de riscos estruturais em nível de índice, reservas adequadas em dólares ainda podem sustentar o cumprimento de obrigações de dividendos e dívidas de curto prazo, evitando assim a venda de ativos em Bitcoin.

Outro analista, Adam Livingstone, acredita que este ajuste está intimamente relacionado com a recomendação de classificação de crédito da S&P Global. Em outubro de 2025, a S&P atribuiu à Strategy uma classificação de “B”, ao mesmo tempo que apontou claramente que, se a empresa melhorar a liquidez em dólares, reduzir a dependência de dívidas convertíveis e mantiver a capacidade de financiamento do mercado de capitais durante um ciclo de descida do preço do Bitcoin, haverá espaço para uma melhoria na classificação no futuro.

No que diz respeito à alocação de ativos, a Strategy levantou quase 4 mil milhões de dólares nas últimas três semanas, com a posição em Bitcoin a aumentar para 671.268 moedas, ao mesmo tempo que expande as reservas em dólares. É importante notar que a empresa suplementou a posição em dinheiro vendendo parte das ações da MSTR, em vez de liquidar Bitcoin.

No entanto, o desempenho do mercado continua sob pressão. Desde o início do ano, o Bitcoin perdeu os ganhos acumulados, com o preço a cair para cerca de 88 mil dólares; enquanto o MSTR teve uma queda ainda mais acentuada, recuando de um pico anual de 457 dólares para cerca de 164 dólares, com uma queda que supera muito a do Bitcoin. De uma forma geral, a expansão das reservas em dólares pela Strategy diminuiu significativamente a liquidez a curto prazo e o risco de falência, mas o seu preço das ações e o risco do índice continuarão a ser influenciados pelos ciclos de preços do Bitcoin e pelas mudanças nas regras de regulamentação.