Muitas pessoas, ao observar o desempenho do Bitcoin em 2025, acabam caindo em comparações puramente de preços, sem entender por que ele perdeu para as ações da Nvidia e até mesmo para o tradicional ativo de refúgio, o ouro.
Se olharmos a partir de uma perspectiva de alta dimensão, isso é na verdade um problema de física e teoria da informação. O preço é apenas a aparência; o fluxo de energia por trás e a densidade de informação são a essência.
1. O efeito de congestão da arbitragem de energia: a transferência de hegemonia de poder computacional
Na lógica de Musk, o valor está frequentemente ligado à eficiência da conversão de energia. Nos últimos dez anos, o Bitcoin foi a única máquina capaz de converter energia em larga escala em ativos digitais escassos, sendo esta uma ancoragem de valor baseada na termodinâmica.
Mas entre 2024 e 2025, surgiu um concorrente extremamente forte: inteligência artificial generativa.
O principal motor do mercado de ações dos EUA atualmente não é a inflação das moedas fiduciárias, mas sim a explosão exponencial da produtividade total dos fatores (PTF) trazida pela IA. Quando os gigantes da tecnologia investem centenas de bilhões na construção de centros de dados, estão essencialmente competindo por quota de eletricidade global.
E nesta fase atual, o valor económico adicional gerado por cada quilowatt-hora usado para treinar a próxima geração de grandes modelos ou impulsionar chips de computação de alto desempenho supera temporariamente os ganhos obtidos com colisões de hash para a produção de Bitcoin, e a diferença nos retornos marginais forma a escolha de preços e financiamento. Se não acredita, veja quantos campos de mineração de Bitcoin foram transformados em centros de computação de IA.
O capital é orientado para o lucro e sensível. Quando a curva de crescimento da inteligência baseada em silício é mais íngreme do que a curva de escassez da “reserva digital”, a liquidez global em excesso tende a fluir prioritariamente para ativos produtivos com potencial de crescimento não linear, em vez de ativos digitais puros.
2. A “propriedade atômica” do ouro e o “consenso de código” do Bitcoin
O desempenho forte do ouro este ano é, essencialmente, o resultado do aumento da entropia geopolítica global.
Perante a desglobalização e a incerteza sistémica, os jogadores em nível soberano necessitam de um ativo que não precise de ligação à rede e que não dependa de qualquer sistema de liquidação. Sob esta lógica extrema de resiliência do sistema, o antigo ouro oferece uma certeza a nível atómico.
Embora o Bitcoin seja considerado o ouro digital, atualmente ainda depende fortemente da infraestrutura da internet e de canais de liquidez centralizados. Quando o sistema enfrenta riscos de interrupção a nível físico, a determinabilidade a nível atómico supera, a curto prazo, o consenso do Bit; o ouro físico pode pelo menos ser segurado na mão ou guardado numa caverna.
O ouro faz hedge contra o colapso do sistema, enquanto o Bitcoin é atualmente mais visto pelo mercado como um transbordo da liquidez do sistema.
3. A “atenuação da volatilidade” trazida pelos ETFs
As ferramentas determinam o comportamento. A popularização do ETF de Bitcoin à vista assinala que esta besta foi oficialmente domesticada.
Bitcoin, ao entrar na composição de ativos tradicionais, passou a seguir os modelos de gestão de risco das finanças tradicionais. Embora isso tenha trazido apoio de capital a longo prazo, também suavizou significativamente a sua volatilidade, sufocando o seu potencial explosivo.
Agora, o Bitcoin está cada vez mais parecido com um índice tecnológico de alto beta. Devido à manutenção das taxas de juros elevadas pelo Federal Reserve por um período superior ao esperado pelo mercado, esse ativo de “cauda longa” extremamente sensível à liquidez será naturalmente pressionado.
4. O ponto de singularidade da produtividade e a narrativa do Bitcoin
Charlie Munger enfatiza o custo de oportunidade.
Se as empresas líderes de IA com posição monopolista puderem obter um crescimento não linear de alta certeza, então o custo de oportunidade de manter Bitcoin, que não gera fluxo de caixa, torna-se extremamente elevado.
O ano de 2025 é a véspera de um dos raros pontos de singularidade na história da humanidade, onde todos os fundos estão a perseguir aquele nó que pode gerar uma superinteligência. O Bitcoin, como “desafiante do sistema monetário”, teve a sua atratividade diluída a curto prazo perante a narrativa da revolução da produtividade.
5. Período de ajuste de fase na estrutura fractal
Do ponto de vista de sistemas complexos, o mercado de ações dos EUA está em uma fase de aceleração parabólica impulsionada por IA.
Na geometria fractal, estruturas minúsculas são continuamente copiadas e ampliadas através de fórmulas de iteração simples. A IA está desempenhando o papel desse operador de iteração. Desde a capacidade computacional da Nvidia na camada inferior, passando pelos serviços de nuvem na camada intermediária, até as aplicações de software na camada superior, cada camada está replicando a lógica da “explosão de produtividade”. Esta estrutura é extremamente grandiosa, mas também significa que o sistema está se aproximando do limite físico dessa dimensão local.
A performance do ouro na desagregação da antiga ordem pode ser entendida através do processo de construção do conjunto de Cantor (Cantor Set), que consiste na remoção contínua de um terço do meio. No atual fractal financeiro global, o que está sendo removido é a “expansão do crédito”, as “promessas não resgatáveis” e a “dívida de alta entropia”.
À medida que a antiga ordem é constantemente fragmentada por crises de dívida e turbulências geopolíticas, o que resta são aqueles pontos interconectados, mas indestrutíveis, que são o ouro. Esta é uma densidade de valor gerada por “subtração”, sendo a base física mais sólida em uma estrutura fractal.
O estado atual do Bitcoin é, essencialmente, o resultado de um hedge entre diferentes forças em escalas: a pressão de venda dos participantes iniciais que obtiveram lucro contrabalança, ao longo do tempo, a compra contínua de países soberanos e fundos de longo prazo, fazendo com que o preço seja comprimido em uma faixa de baixa volatilidade a longo prazo.
Essa oscilação de baixa volatilidade por um longo período é dinamicamente chamada de reestruturação do “atrator (Attractor)”.
Este sistema fractal acumula ao longo do tempo, reservando espaço para a próxima mudança de escala.
Em última análise, o Bitcoin de 2025 não foi refutado, mas sim reprecificado. Ele cede temporariamente às extremidades da singularidade produtiva e da demanda de defesa geopolítica, assumindo o custo do tempo e não da direção.
Quando a eficiência marginal da IA cair e a liquidez dos fundos continuar a fluir para fora, o Bitcoin retornará ao seu verdadeiro papel, como um portador de valor de liquidez ao longo dos ciclos.
