Pump.fun Perspetivas para 2026, qual é o caminho para a quebra do rei do Meme?

Original: Simon，Delphi Digital

Alteração: Yuliya，PANews

No relatório que a instituição de pesquisa Delphi Digital está prestes a lançar, intitulado «Perspectivas de Aplicações para 2026», o Pump.fun é considerado uma das aplicações de consumo mais promissoras para o próximo ano. O relatório aponta que, desde que a Delphi Digital publicou a sua análise antes do financiamento do Pump, muitas previsões se confirmaram, mas o desenvolvimento da plataforma em algumas áreas não atingiu as expectativas, causando decepção entre utilizadores e investidores, e os desafios centrais continuam presentes. Para alcançar uma visão mais ambiciosa, a equipa do Pump deve equilibrar o curto prazo inerente ao mundo cripto com as aspirações de longo prazo da plataforma. O relatório reforça ainda que, uma vez lançado o token do projeto, o ambiente operacional mudará, pois o token se tornará numa espécie de produto com reflexividade intrínseca, moldando continuamente as expectativas dos utilizadores — Pump não é exceção.

As dificuldades da economia dos criadores e a ascensão e queda do “Bagwork”

Desde o financiamento, a equipa do Pump tem investido continuamente no setor de transmissões ao vivo nativo de cripto, mas isso não evoluiu como a Delphi Digital esperava, pelo menos até agora.

O Pump não conseguiu atrair criadores influentes fora do ecossistema cripto, e o modelo CCM (Mercado de Capital de Criadores) que surgiu brevemente na plataforma também desapareceu rapidamente. O momento mais destacado foi a popularidade do “Bagwork”, que evidenciou o potencial dos tokens impulsionados por criadores, mas também revelou problemas estruturais que ainda impedem o desenvolvimento desse modelo.

Este avanço foi liderado por um grupo de adolescentes, com algum apoio do Pump. Eles planejaram uma série de truques virais: roubar o boné do influenciador fitness Bradley Martyn, invadir o campo durante um jogo dos Dodgers, entrar na quadra do Knicks, e até tatuar Pump.fun e Bagwork.

A aparição do “Bagwork” coincidiu quase perfeitamente com o pico do Pump.fun em meados de setembro, quando a avaliação totalmente diluída (FDV) do token $PUMP atingiu cerca de 8,5 bilhões de dólares, e o token $BAGWORK chegou a ultrapassar temporariamente 50 milhões de dólares de valor de mercado. Desde então, nenhum outro token de criador conseguiu alcançar ou replicar esse crescimento natural ou valor de pico. A provocação de invadir a quadra do Knicks aconteceu muito tempo após o período inicial de hype, e atualmente o valor de mercado do Bagwork é de cerca de 2 milhões de dólares.

O Bagwork é um dos poucos casos de sucesso que realmente funcionaram na experiência de transmissões ao vivo do Pump. A equipe do Bagwork arrecadou mais de 2300 SOL em receitas de criadores através das taxas de transação do $BAGWORK (equivalente a aproximadamente 30 mil dólares ao câmbio atual). É importante notar que tudo isso foi conseguido sem que a equipe precisasse vender qualquer posição. Esses truques virais se converteram diretamente em atenção, volume de transações e taxas, criando o exemplo mais próximo até agora do efeito de roda de criadores realista que o Pump já viu.

No entanto, além do Bagwork, o Pump tem enfrentado dificuldades para concretizar suas ambições no setor de transmissões ao vivo. O valor dos tokens de criadores continua a cair, retornando ao problema estrutural de que o token é parte integrante do produto.

Problemas estruturais e o caminho a seguir

Atualmente, os incentivos econômicos para possuir ou apoiar um token de streamer ainda não estão claros. O sucesso inicial do Bagwork desapareceu rapidamente, e nenhum outro token de streamer mainstream conseguiu atrair a mesma atenção, tendendo a zero com o tempo.

Criadores podem obter receitas de curto prazo através da estrutura de taxas do CCM, mas o custo de reputação associado a um token que se desvaloriza continuamente torna esse modelo pouco atraente para grandes influenciadores mais maduros, capazes de atrair audiências mais amplas. Do ponto de vista dos traders, esses tokens ainda operam num ambiente de jogo de soma zero, e não como uma comunidade verdadeira.

Este é o maior problema que o Pump precisa resolver até 2026.

A equipe ainda não realizou experimentos significativos na motivação de criadores em um nível mais profundo, e a alocação de airdrops ainda não foi utilizada. Além do apoio informal durante o sucesso do Bagwork, o Pump não tentou nenhuma coordenação, como airdrops direcionados, recompensas para criadores ou outros mecanismos de incentivo. Esses mecanismos poderiam ser usados para orientar atividades iniciais, criar incentivos do tipo PvE (jogador contra ambiente) e dar espaço para experimentação dos criadores, sem destruir imediatamente suas comunidades.

A boa notícia é que isso oferece ao Pump uma grande margem de manobra. O fundo de “Iniciativas para Comunidade e Ecossistema”, ainda não utilizado, é uma alavanca importante que a equipe pode acionar quando o modelo estiver pronto. Se o Pump conseguir desenhar uma estrutura de incentivos sustentável para os tokens de criadores, poderá desbloquear uma nova categoria econômica para criadores que desejam monetizar e ampliar suas audiências usando mecanismos cripto. O potencial de crescimento é real, mas, antes disso, a funcionalidade de transmissões ao vivo continuará a existir como uma série de ciclos de hype temporários, e não como uma vertical de negócio duradoura e repetível.

Economia de tokens e desempenho de mercado

No que diz respeito ao token, o principal catalisador para a recuperação do $PUMP de cerca de 0,025 dólares para 0,085 dólares foi a decisão da equipe de usar 100% da receita líquida para recompras.

Após o mercado mostrar que uma estratégia de recompra parcial não traria retorno, o Pump passou de um plano inicial de usar cerca de um quarto da receita para recompras, para uma abordagem quase idêntica à do Hyperliquid. Em um ambiente de baixa liquidez e moedas alternativas severas, essa mudança ajudou a impulsionar uma das maiores recuperações de tokens de grande valor de mercado do ano.

Com base na relação entre recompra e valor de mercado, atualmente nenhum token mainstream apresenta múltiplos de negociação mais baratos que o $PUMP. Segundo os dados atuais, o Pump gera uma receita anual de 422 milhões de dólares, com uma capitalização de mercado de 1,84 bilhões de dólares, resultando num múltiplo de mercado/receita (MC/Rev) de 4,36 vezes, e uma taxa de retorno anual de aproximadamente 12,8%. Esses níveis estão bem abaixo de outros tokens de grande valor de mercado, incluindo o Hyperliquid, com cerca de 8,01 vezes MC/Rev e aproximadamente 3,34% de retorno.

Mesmo assim, o mercado permanece cético quanto à trajetória de longo prazo do Pump. As preocupações podem incluir: se a equipe conseguirá continuar a lançar produtos relevantes, o impacto de desbloqueios futuros de tokens (cerca de 40% da oferta ainda bloqueada), e como a distribuição de airdrops e incentivos aos criadores será implementada no final. Além disso, a contração geral de memecoins e atividades de terminal, junto com dúvidas sobre a sustentabilidade da receita do Pump, aumentam essas preocupações.

Apesar dessas preocupações, o Pump continua a liderar o setor de plataformas de lançamento de memecoins, e mesmo em um ambiente de mercado extremamente difícil, consegue gerar (e recomprar) cerca de 1 milhão de dólares por dia. Sua receita diária de lançamentos caiu de um pico de quase 14 milhões de dólares por dia no início do ano para quase 2 milhões de dólares atualmente, mas os concorrentes, além de desafios temporários, não conseguiram abalar significativamente a posição do Pump. Isso está de acordo com as expectativas do relatório inicial da Delphi Digital, que previa, na fase de challengers Bonk e Raydium, que: mesmo com ciclos de compressão de volume, o Pump mantém uma vantagem estrutural no setor.

Tendências estratégicas e o caminho futuro

A aquisição do Padre indica que o Pump pretende ir além de Solana, alcançar usuários multi-chain, e já suportou ativos do ecossistema BNB através do front-end do Padre. Isso também confirma a previsão anterior da Delphi Digital de que o Pump acabaria adquirindo um terminal ou um ativo relacionado, para fortalecer seu fluxo de tráfego e integrar mais jornadas de usuário. No entanto, além dessas ações, a equipe tem mantido um perfil discreto. Uma teleconferência com investidores está agendada, mas ainda não ocorreu até o momento da redação, o que pode indicar que mais informações concretas serão divulgadas em breve.

A liderança do Pump também demonstrou interesse em uma categoria mais ampla de ICM (Mercado de Capital de Internet), embora essa não seja uma área considerada central pela Delphi Digital, nem uma que se alinhe com a identidade ou os pontos fortes atuais do Pump. A tentativa inicial foi com a Believe, que não conseguiu atrair atenção real, e a MetaDAO posteriormente se tornou uma líder no financiamento de “fundadores de alta qualidade + comunidades”. O setor de ICM, cultural e estruturalmente, também não combina com a sensação de marca do Pump, que se constrói sobre especulação, velocidade e cultura de memes de criadores, e não sobre sistemas de governança extensos ou de tipo profeta.

Para ter sucesso na área de ICM, o Pump precisaria aprofundar sua pesquisa em estruturas de governança mais robustas e atrair equipes não cripto que desejem operar na cadeia, o que não é comum entre a maior parte dos usuários ou criadores atuais do Pump. Apesar de, com dedicação, haver potencial de crescimento, considero essa uma direção secundária ou opcional, e não uma extensão natural do efeito de roda que o Pump já possui em 2026.

Olhando para 2026, as principais questões giram em torno de se o Pump conseguirá criar um modelo de incentivos consistente para os tokens de criadores, se conseguirá expandir de forma significativa para o mercado multi-chain através do Padre, como gerenciará os desbloqueios de tokens e a diminuição da visibilidade de receitas, e qual produto vertical escolherá como foco principal. Atualmente, sua estratégia parece dispersa entre transmissão ao vivo, ICM e mobile. Em algum momento, a equipe pode precisar definir um foco principal, e na maior parte de 2025, esse foco parecia ser a transmissão ao vivo. Agora, essa clareza está menos evidente.

Potencial de avanço: iGaming e mobile

A questão maior é se o Pump ainda consegue atrair criadores maiores fora do universo cripto. Isso pode exigir uma reformulação do efeito de roda dos tokens de criadores, com incentivos mais fortes e de longo prazo, para manter a capacidade viral além do núcleo nativo de cripto. Os elementos básicos já existem. Em 2025, a operação do Bagwork mostrou à Delphi Digital como seria esse modelo bem-sucedido, quando o Pump parecia estar prestes a cruzar a barreira.

O Pump também tem espaço enorme para expandir seu portfólio de produtos. Uma direção estratégica que deve ser avaliada seriamente é entrar no setor de iGaming ou cassinos; um modelo semelhante ao Kick/Stake, que combina naturalmente com a base de usuários de especulação do Pump. Isso criaria sinergias profundas com suas ambições de memecoin e transmissões ao vivo, e o potencial de lucro dessa categoria já foi comprovado. A receita líquida de jogos do Shuffle e a distribuição semanal de loteria demonstram o quão grande essa oportunidade pode ser quando bem executada.

O aplicativo móvel do Pump é outra vantagem ainda pouco explorada. Uma promoção mais intensa no mobile pode ampliar as fontes de tráfego, facilitar a adoção por usuários mainstream e oferecer mais espaço de monetização para criadores. Se combinada com iGaming, isso poderia ampliar significativamente a base de usuários potenciais do Pump, além de fortalecer partes do seu ecossistema que já funcionam bem.

Apesar das incertezas, o Pump continua sendo uma das aplicações de consumo mais resilientes do ciclo atual, mantendo uma posição dominante mesmo em ambientes macroeconômicos adversos. Qualquer avanço substancial em uma dessas frentes pode catalisar uma reviravolta significativa no sentimento de mercado e preparar o Pump para uma expansão mais ampla além do núcleo cripto nativo.