Redução de juros leva a queda? Federal Reserve, Banco do Japão e férias de Natal formam o "triângulo mortal"

BTC de 95.000 dólares caiu até 85.000 dólares, nas últimas 24H, mais de 200.000 traders foram liquidados na rede, 600 milhões de dólares desapareceram no ar.

Todos estão a perguntar: há poucos dias não foi dito que a redução de juros era uma boa notícia?

As respostas estão em três datas: 11 de dezembro (Federal Reserve corta juros), 19 de dezembro (Japão aumenta juros), 23 de dezembro (Feriado de Natal).

01, Combinação de “redução de juros + postura hawkish” do Federal Reserve

No dia 11, o Federal Reserve cortou os juros em 25 pontos base, como esperado. Mas o dot plot mostra que nos próximos 26 anos, pode haver apenas uma redução de juros, muito abaixo das expectativas do mercado de 2-3 vezes.

O mercado quer “injeção contínua de liquidez”, enquanto Powell oferece “redução simbólica de juros + aperto futuro”.

Mais grave ainda, entre os 12 membros do comitê de política, 3 se opõem à redução de juros, sendo que 2 defendem manter os atuais. Isso mostra que a cautela do Federal Reserve em relação à inflação é muito maior do que o mercado imagina.

A redução de juros deveria liberar liquidez, mas o sinal hawkish está bloqueando antecipadamente o espaço para futuras reduções. A reação do mercado foi direta: queda nas ações, queda no BTC, todos os ativos de risco estão em queda.

Essa é a primeira camada de impacto: juros cortados, mas a expectativa de liquidez se contraiu.

02, “Operação desarmamento” do Banco do Japão em 19 de dezembro

O Federal Reserve ainda não digeriu a redução de juros, e o Banco do Japão quer aumentar os juros no dia 19. A probabilidade de aumento de 25 pontos base é de até 90%, elevando a taxa de 0,50% para 0,75%.

Parece um número pequeno, mas o que está sendo desarmado é uma das maiores “bomba-relógio” do sistema financeiro global, conhecida como arbitragem de ienes.

Nas últimas décadas, instituições globais têm emprestado quase a custo zero em ienes, trocando por dólares para comprar ações nos EUA, criptomoedas e ativos de mercados emergentes. A lógica central desse negócio é que “o iene está sempre barato”.

Mas, assim que o Japão aumenta os juros, duas coisas acontecem simultaneamente: o custo do empréstimo sobe e o iene se valoriza.

O resultado é que todos os arbitradores precisam vender seus ativos de risco para recomprar ienes e pagar suas dívidas. Quando essa operação de arbitragem, avaliada em trilhões de dólares, começa a ser liquidada, o BTC, as ações americanas e os títulos de mercados emergentes serão vendidos indiscriminadamente.

Lembra-se do “cisne negro” de 5 de agosto? O Japão aumentou inesperadamente os juros para 0,25%, e o BTC despencou 18% em um único dia, levando três semanas para o mercado global se recuperar. Desta vez, é um “rinoceronte cinza” antecipado, mas sua força destrutiva não será pequena.

Essa é a segunda camada de impacto: o Federal Reserve injetando liquidez, mas o Banco do Japão retirando, e retirando a base da liquidez global.

03, Vácuo de liquidez no feriado de Natal

A partir do dia 23, as instituições na América do Norte entram em feriado de Natal, e a liquidez já é escassa.

Isso significa que a mesma pressão de venda pode causar oscilações de preço ainda maiores. Normalmente, 10 bilhões de dólares podem causar uma queda de 5%, mas agora, 5 bilhões já são suficientes.

Mais perigoso ainda, o efeito combinado das políticas do Federal Reserve e do Banco do Japão, justamente neste período de menor liquidez, pode desencadear uma crise.

Dados históricos mostram que o final de dezembro e o início de janeiro são períodos de maior volatilidade no mercado de criptomoedas.

Essa é a terceira camada: incerteza política + escassez de liquidez = pequenas oscilações podem se transformar em uma grande crise.

04, Por que essa combinação de três fatores é tão fatal?

Cada fator isoladamente é controlável. A redução de juros do Federal Reserve, embora hawkish, pelo menos aconteceu; o aumento de juros do Japão, embora problemático, era esperado pelo mercado; e o feriado de Natal, embora com baixa liquidez, é uma rotina anual.

Mas, quando esses três fatores ocorrem simultaneamente, não é uma simples soma, mas um efeito multiplicador.

O sinal hawkish do Federal Reserve faz o mercado esperar menos liquidez no futuro; a ação de aumento de juros do Japão faz com que as operações de arbitragem globais comecem a ser liquidadas; e o vácuo de liquidez no Natal amplifica essas pressões várias vezes.

05, Algumas dicas rápidas para o momento atual

Primeiro, fique atento ao dia 19. A reunião do Banco do Japão é o próximo marco importante. Se realmente houver aumento de 25 pontos base, o BTC pode testar os 80.000 dólares ou até mais baixo.

Segundo, reduza a alavancagem, deixando pelo menos 30%. Em períodos de escassez de liquidez, quem liquida não é porque errou o caminho, mas porque não aguenta a volatilidade.

Terceiro, não tente fazer bottom fishing. O verdadeiro fundo talvez apareça na terceira ou quarta semana após o pânico, não no dia do pânico.

A história não se repete, mas sempre mantém o mesmo ritmo. Este “presente de Natal” pode só ser aberto em janeiro do próximo ano.

Vamos rever o dia 19 de dezembro novamente.