Polymarket aposta na publicação de um novo modelo pela OpenAI Mercado questiona possível negociação interna

Autor: Zhao Ying, Wall Street Insider

O mercado de previsão enfrenta atualmente um teste de suspeitas de negociação interna, de acordo com o relatório da The Information. Recentemente, várias contas na Polymarket fizeram apostas antes do lançamento de produtos importantes pela OpenAI e Google, obtendo lucros, o que levantou questionamentos sobre se essas plataformas estavam sendo manipuladas por insiders, levando um número crescente de empresas de tecnologia e instituições financeiras a incluir os mercados de previsão na regulamentação contra negociações internas.

Na semana anterior ao lançamento do GPT-5.2 pela OpenAI em 11 de dezembro, várias contas na Polymarket apostaram que a empresa lançaria um novo grande modelo de linguagem até 13 de dezembro. Após o lançamento do produto, quatro dessas contas lucraram mais de 13 mil dólares. Ainda na semana passada, uma conta na Polymarket fez uma aposta precisa com base nos dados de pesquisa do Google em 2025, obtendo um lucro de mais de 1 milhão de dólares em um único dia. Essas contas com desempenho anormal são suspeitas de serem operadas por insiders da empresa.

Esse fenômeno está impulsionando mudanças nas políticas corporativas. Conway Dodge, sócio da KPMG, afirmou que as discussões com clientes corporativos sobre incluir os mercados de previsão nas políticas de negociação interna mais do que dobraram nos últimos seis meses. A Robinhood atualizou sua política para cobrir os mercados de previsão há mais de um ano, enquanto a Coinbase expandiu sua política meses atrás para “proibir funcionários, incluindo executivos, de participarem de mercados de previsão”. A OpenAI e a Anthropic afirmaram que suas políticas restringem explicitamente o uso de informações confidenciais pelos funcionários para obter ganhos pessoais, incluindo apostas em sites de previsão.

O rápido crescimento dos mercados de previsão aumentou a urgência da regulamentação. Segundo Artemis Analytics, fornecedora de dados de criptomoedas, o volume de negociações na Kalshi aumentou cerca de cinco vezes nos últimos seis meses, com uma média diária de 183 milhões de dólares nos últimos sete dias. O volume diário na Polymarket subiu mais de seis vezes, chegando a 197 milhões de dólares.

Padrões de negociação suspeitos geram preocupação

Algumas contas exibem uma “pré-visualização” que levanta suspeitas. Esses usuários fazem apostas de grande valor repetidamente antes do anúncio de uma mesma empresa, com uma precisão extremamente alta.

De acordo com registros de negociação na Polymarket, quatro contas apostaram na publicação de um novo modelo pela OpenAI uma semana antes do lançamento. Quando o GPT-5.2 foi lançado conforme o previsto, essas contas que haviam antecipado o movimento rapidamente colheram os lucros.

Na semana passada, uma aposta contra o Google gerou ainda mais controvérsia. Essa conta fez uma série de previsões precisas sobre os dados de pesquisa do Google em 2025, obtendo mais de 1 milhão de dólares em lucros em um único dia. Essa performance levantou suspeitas generalizadas na internet, com comentários sugerindo que por trás da conta poderia haver insiders do Google. Um porta-voz do Google recusou-se a comentar se a empresa possui regras específicas contra negociações internas relacionadas a mercados de previsão.

Com a inteligência artificial ganhando cada vez mais atenção pública, esses sites de previsão oferecem opções de apostas relacionadas a lançamentos de produtos tecnológicos — temas considerados muito especializados para sites tradicionais de apostas. Por exemplo, na Kalshi, os usuários podem apostar 48 centavos de dólar na possibilidade de que o designer Jony Ive, parceiro da OpenAI, esteja desenvolvendo um dispositivo de encaixe para a empresa, ou apostar 23 centavos de dólar na possibilidade dele estar desenvolvendo um visor de realidade virtual. Se a previsão estiver correta, o contrato vale 1 dólar.

Áreas cinzentas na legislação e regulamentação

A questão do uso de informações privilegiadas nos mercados de previsão permanece na zona cinzenta da regulamentação. A lei de valores mobiliários dos EUA proíbe negociações baseadas em “informações materialmente não públicas”, mas a SEC(SEC) não regula contratos de previsão, pois estes não são considerados valores mobiliários.

Advogados afirmam que a jurisdição sobre esses casos recairia na Commodity Futures Trading Commission(CFTC) ou no Departamento de Justiça, que regulam os mercados futuros. Ainda assim, o uso de informações confidenciais para obter lucros em mercados de previsão pode violar obrigações legais dos funcionários com seus empregadores. George Canellos, advogado da firma Milbank LLP especializada em governança corporativa e leis de valores mobiliários, declarou: “É uma espécie de fraude de apropriação indébita, pois você está usando informações confidenciais para beneficiar a si mesmo.”

Dodge, que trabalhou na fiscalização da SEC, acredita que isso “pode ser a próxima questão que instituições financeiras e outros clientes precisarão começar a considerar.”

Na quinta-feira, várias empresas, incluindo Kalshi e Coinbase, anunciaram a criação de uma nova organização setorial que defenderá a regulamentação federal em vez de estadual. Uma das primeiras ações do grupo será estabelecer padrões nacionais contra negociações internas.

Posições contraditórias dos líderes do setor

O problema fica ainda mais complexo pelo fato de que alguns líderes do setor às vezes sugerem que os funcionários deveriam poder apostar sobre as atividades de suas próprias empresas. Brian Armstrong, CEO da Coinbase, revelou na semana passada na conferência DealBook do New York Times que foi questionado se as negociações internas deveriam ser permitidas nos mercados de previsão.

Armstrong respondeu que essa questão “não é clara”. Ele deu como exemplo que, se as pessoas quisessem saber se o Canal de Suez iria reabrir, permitir que almirantes envolvidos no canal apostem suas previsões faria os mercados mais precisos. Mas, por outro lado, “você também quer manter a integridade desses mercados”.

Na prática, algumas empresas, incluindo Google e Anthropic, já criaram seus próprios mercados internos de previsão. Os funcionários podem fazer apostas sem usar dinheiro real sobre quando a equipe concluirá projetos ou outros tópicos.

Dan Schwarz, CTO do site de previsão Metaculus e ex-funcionário da Google responsável por construir o mercado de previsão atual da empresa, afirmou que, nesses casos, as previsões permanecem internas, não prejudicando os interesses da companhia. Para esses mercados internos, “você não está tentando impedir negociações internas, mas sim promovê-las. Você quer que as pessoas revelem o que sabem”.

Crescimento acelerado dos mercados de previsão

A atenção regulatória aos mercados de previsão ocorre num momento de crescimento explosivo dessas plataformas. Após a entrada massiva de usuários apostando na eleição presidencial de 2024, Kalshi e Polymarket tiveram aumento de atividade no último ano. Ambas permitem que os usuários comprem contratos de eventos por menos de 1 dólar — esses derivativos pagam aos investidores que acertam o resultado do evento. Os usuários pagam antecipadamente pelo contrato, e, se acertarem, podem resgatar seu dinheiro com lucro.

O cofundador da Kalshi afirmou que a flexibilidade de apostar “qualquer opinião” tornou esses mercados extremamente populares. Segundo Artemis Analytics, os volumes de negociação sob regulação da CFTC na Kalshi aumentaram cerca de cinco vezes nos últimos seis meses, com uma média diária de 183 milhões de dólares nos últimos sete dias.

Em setembro, a Polymarket anunciou que a CFTC aprovou seu serviço para usuários nos EUA, após uma proibição de três anos. O volume de negociações da plataforma aumentou mais de seis vezes, atingindo uma média diária de 197 milhões de dólares. Investidores estão valorizando cada vez mais essas empresas, apoiando-as com avaliações crescentes.

A Robinhood opera seu próprio mercado de previsão, e a Coinbase planeja lançar um mercado na próxima semana.