Histórias de grandes investidores a venderem a Nvidia ao nível de loucura

Recentemente, vi um vídeo de entrevista na internet que fala sobre Shaun Maguire, sócio da Sequoia Capital, recordando a sua história de vender a Nvidia em tempo de alta.

Sobre vender a Nvidia em alta, já tinha visto antes a história de Masayoshi Son vendendo uma parte. Desta vez, vi outro investidor de renome deixar uma pena na Nvidia, o que me fez refletir de uma perspetiva diferente.

Na entrevista, Shaun falou sobre a sua história de investir na Nvidia:

Ele comprou durante o IPO da Nvidia, quando tinha apenas 13 anos. Como gostava de jogar, tinha uma grande confiança no futuro da Nvidia.

Após comprar, manteve a ação até atingir um valor de mercado de 6000 mil milhões de dólares.

Com a Nvidia a atingir 6000 mil milhões de dólares, os negócios de jogos e centros de dados representavam metade da receita cada, e ele achava a avaliação demasiado louca, por isso vendeu.

O que aconteceu depois, todos sabemos: a Nvidia continuou a subir até ultrapassar 5 biliões de dólares.

Shaun perdeu a oportunidade de ver a Nvidia crescer de 6000 mil milhões para 5 biliões de dólares de forma gloriosa.

Quanto ao motivo de ter vendido em alta, pode resumir-se em dois:

Primeiro, ele achava que entendia demais do setor, até ao ponto de fazer contas muito precisas, subestimando Jensen Huang, subestimando o potencial.

Shaun tem uma formação impressionante: gosta de jogar, mas isso não afetou os estudos. É doutor em física pela UC Berkeley, entende muito de chips e investimentos, faz contas muito precisas, mas isso limitou a sua compreensão de Jensen Huang.

Ele acredita que o seu nível de QI (segundo o seu padrão, nível 10) não consegue entender as estratégias de pessoas como Huang (nível 15), como uma formiga não consegue entender as obras humanas na construção de autoestradas.

Segundo, ele acha que não viu o potencial do mercado posteriormente.

Shaun estudou Broadcom, TSMC, ASML desde cedo, conhece bem o setor de semicondutores, e por isso achava a expansão de capacidade da Nvidia na altura uma decisão irracional.

Mas o desenvolvimento posterior surpreendeu a maioria: o crescimento explosivo de IA confirmou a visão de que a decisão de expandir capacidade foi acertada.

Entre os dois motivos para vender em alta, na minha opinião, o segundo não deve ser motivo de culpa para investidores. Porque esse motivo envolve muita casualidade, e essa casualidade não pode ser prevista ou calculada logicamente.

Para o lançamento do ChatGPT em novembro de 2022, na sua primeira apresentação mundial, acredito que, além de alguns poucos insiders, a maioria das pessoas não previa esse ponto de virada histórico.

Se não tivesse ocorrido esse lançamento, ou o rápido desenvolvimento inesperado da IA, a Nvidia provavelmente ainda estaria entre 6000 mil milhões e 1 trilião de dólares, uma empresa excelente, mas não considerada top do setor.

Portanto, naquele momento, naquele contexto, Shaun achava a estratégia da Nvidia demasiado agressiva, e eu não vejo erro lógico nisso.

E a primeira razão pode ser usada por investidores para melhorar métodos e aprender lições. Essa razão leva a duas ações simples:

• Investir é investir em pessoas. Se a empresa não tem um modelo de negócio ruim, e você confia na equipe de liderança, deve considerar seriamente investir nela.

• Para realmente obter retornos elevados de uma boa empresa, acho que a melhor estratégia é cada vez mais manter a longo prazo.

Relembrando os livros e vídeos que vi nos últimos um ou dois anos, muitos dos maiores investidores da história tiveram maior sucesso ao optar por manter por longo prazo as empresas que acreditam, desde que sua situação básica não mude drasticamente.

Recentemente, compartilhei a frase de Duan Yongping: “O que comprar após vender a Moutai”, uma auto-pergunta, e hoje, ao ver a pena de um parceiro da Sequoia na Nvidia, fico ainda mais inclinado a essa abordagem.

Seguindo essa linha de pensamento, podemos também olhar para a venda de Shaun de Nvidia de outro ângulo:

Se ele vendeu porque encontrou uma oportunidade de investimento melhor do que a Nvidia, acho que, independentemente das consequências, sua estratégia e método estavam corretos, o que estava errado era sua compreensão na época, “não suficiente”, ou sua previsão do futuro.

Perder uma oportunidade de investimento por falta de compreensão não é um problema, pois ninguém consegue ganhar dinheiro além do seu entendimento. Isso é normal, não há motivo para arrependimento.

Perder uma oportunidade por não prever o futuro, especialmente quando se previu que uma tecnologia disruptiva como IA surgiria e impulsionaria uma explosão na procura por GPUs, também não é um problema.

Por outro lado, se ele vendeu Nvidia simplesmente porque achava que o preço estava alto demais, aí há espaço para reflexão e discussão, e alguns pontos podem ser considerados:

Por exemplo, qual é o valor de uma ação que realmente define “alto”?

E ainda, o que fazer com o dinheiro obtido após vender a ação? Esperar ela cair para comprar de novo? E se ela não cair, não poderei comprar nunca mais, posso aceitar isso?

Na minha opinião mais simples: vender em alta é vender em alta, não há por que se arrepender, todos têm experiências de vendas em alta. O mais importante no mercado de investimentos é que o investidor deve estar sempre presente no mercado. “Quem fica na montanha, não teme o fogo”. Enquanto estiver vivo, há sempre oportunidades de investimento, e o futuro é para olhar sempre adiante.