Guotai Haotong: El oro podría estar bajo presión a corto plazo por la situación en Irán, pero la lógica de aumento a mediano y largo plazo del oro sigue siendo sólida.

Cathay Securities and Haitong Securities publicaron informes de investigación que indican que, recientemente, el precio del oro ha seguido debilitándose. Por un lado, debido a que las ganancias previas del oro fueron altas, en momentos de disminución del apetito por el riesgo, puede enfrentar impactos de liquidez por retiro de fondos; por otro lado, las expectativas del mercado de un endurecimiento de la política monetaria impulsan el aumento de las tasas de interés reales, lo cual también es negativo para el oro. La firma considera que, a corto plazo, el oro puede seguir siendo presionado por la situación en Irán, pero si las expectativas de inflación a largo plazo aumentan, el entorno favorable para el oro podría volver. La lógica de un aumento del oro a mediano y largo plazo sigue siendo sólida. Aún se puede prestar atención a las oportunidades de asignación en oro durante períodos de caída y volatilidad.

Principales puntos de Cathay Securities y Haitong Securities:

Después de la escalada de conflictos geopolíticos: ¿Por qué cae el oro? Primero, las ganancias previas del oro fueron impulsadas por fondos especulativos y ya alcanzaron niveles elevados, mostrando características similares a los activos de riesgo. En un contexto de aumento de conflictos geopolíticos y disminución del apetito por el riesgo, el oro es vulnerable a impactos de liquidez por retiro de fondos. Segundo, las tasas de interés reales suben claramente bajo las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria, y como el oro no genera intereses, también se ve afectado por el aumento de las tasas de interés reales. Tercero, la tendencia de refugio del oro ya se había manifestado en la segunda quincena de febrero, cuando la escalada de la situación entre EE. UU. e Irán se intensificó. Cuando ocurrió el conflicto militar real, la demanda de venta para obtener ganancias hizo que la función de refugio del oro se debilitara.

Desglose de la demanda: ¿Quién está vendiendo oro? La principal presión en la corrección actual del oro proviene de la salida continua de fondos en las Américas. La inversión en oro en el mercado americano está altamente correlacionada con las expectativas de reducción de tasas, y ante la reversión de las expectativas de política monetaria y el aumento de preocupaciones por subidas de tasas, la presión a la baja en el precio del oro en las sesiones de trading en las Américas es más evidente. Los datos de la Asociación Mundial del Oro también muestran que desde marzo, los fondos en ETF de oro en las Américas han estado en tendencia de salida de fondos. En contraste, durante las sesiones de trading en Asia, los precios del oro se mantienen relativamente firmes, y los fondos en ETF de oro en Asia continúan ingresando de manera sostenida.

Perspectivas futuras: La base del mercado alcista del oro sigue intacta. A corto plazo, si el conflicto en Irán se intensifica, existe un riesgo de que los precios de la energía vuelvan a subir, lo que podría aumentar las preocupaciones del mercado sobre la inflación y el endurecimiento de las principales políticas de los bancos centrales, manteniendo al oro bajo presión en fases. Sin embargo, si los precios del petróleo permanecen en niveles elevados durante mucho tiempo, esto podría impulsar significativamente las expectativas de inflación. En ese momento, la Reserva Federal podría tener dificultades para subir rápidamente las tasas ante los riesgos de desaceleración económica, y las tasas de interés reales podrían disminuir en un escenario de aumento de la inflación, beneficiando al oro. Además, si los precios del petróleo permanecen en niveles altos por mucho tiempo, el enfoque del mercado podría cambiar gradualmente de la política monetaria restrictiva a un escenario de estanflación (bajo crecimiento y alta inflación), lo que aún puede abrir espacio para la subida del oro. A largo plazo, la lógica de un aumento sostenido del oro sigue siendo sólida. También se puede seguir atento a las oportunidades de inversión en oro durante períodos de caída y volatilidad.

Advertencias de riesgo: La escalada continua de la situación entre EE. UU. y Irán puede impulsar un segundo aumento en los precios del petróleo.