Chuyện kể về việc vàng tăng giá sắp kết thúc rồi

Tác giả: TVBee

Tiêu đề gốc: Lý do tăng giá vàng có thể chỉ còn 0.5

Hai tháng trước, anh Bee đã cảnh báo về rủi ro của vàng, ngoài các chỉ số kỹ thuật, sự trùng hợp trong lịch sử không phải là ngẫu nhiên.

Ngày thứ 2 sau khi anh Bee đăng bài, vàng đạt đỉnh lịch sử, sau đó giảm giá, phục hồi rồi lại giảm, hôm qua thấp nhất gần 4100 USD.

Sau đó, nhờ phát biểu của Trump, vàng cùng với thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đồng thời tăng.

Tuy nhiên, bỏ qua biến động ngắn hạn, liệu lý do tăng giá vàng còn hợp lý không?

┈➤Lý do tăng giá vàng 1: An toàn

Lý do chính của việc vàng tăng giá là để phòng ngừa rủi ro.

Từ tháng 1 năm 2000 đến tháng 8 năm 2011, vàng tăng trưởng 600%, tỷ lệ tăng trưởng hợp trung bình hàng tháng khoảng 1.41%.

Thời gian này bao gồm bong bóng internet năm 2000 và khủng hoảng subprime năm 2008.

╰✦Thay đổi động lực và hành vi thị trường

Tuy nhiên, trong vài tháng gần đây, có bao nhiêu người mua vàng để phòng ngừa rủi ro?

Có bao nhiêu người dựa vào biểu đồ K và các chỉ số để giao dịch, thậm chí mua hoặc bán vàng?

Trong bối cảnh động lực và hành vi như vậy chi phối thị trường, rủi ro vẫn còn, nhưng lý do phòng ngừa rủi ro của vàng có thể đã giảm sút đáng kể.

╰✦Vàng bắt đầu thể hiện sự đồng bộ với BTC, thị trường chứng khoán Mỹ

Gần đây, có thể thấy vàng cùng BTC, thị trường chứng khoán Mỹ biến động đồng bộ.

Hôm qua, sau phát biểu của Trump, vàng cùng BTC, thị trường chứng khoán Mỹ đều phản hồi tăng.

Có thể trong ngắn hạn, tính chất phòng ngừa của vàng đã bị ảnh hưởng bởi tính đầu cơ.

┈➤Lý do tăng giá vàng 2: Lạm phát

Từ tháng 8 năm 2018 đến tháng 8 năm 2020, vàng tăng khoảng 71.58%, tỷ lệ tăng trưởng hợp trung bình hàng tháng khoảng 2.275%.

Thời gian này bao gồm chiến tranh thương mại và ảnh hưởng của dịch bệnh, Fed bắt đầu duy trì lãi suất thấp và mở rộng QE không giới hạn.

Lý do thứ hai khiến vàng tăng là do lạm phát, trong môi trường tiền tệ rõ ràng bị mất giá, vàng có thể phát huy khả năng giữ giá trị.

╰✦Dự đoán lạm phát của USD đang giảm

Tuy nhiên, biểu đồ dự báo lãi suất của Fed tháng 3 cho thấy, đến năm 2026, khả năng cắt giảm lãi suất chỉ từ 0 đến 1 lần. Trong bối cảnh này, CPI của Mỹ có thể tăng do ảnh hưởng của dầu thô, nhưng điều này sẽ tác động đến giá cả toàn cầu. So với các đồng tiền khác, dự đoán giảm giá của USD vào năm 2026 đã giảm xuống.

╰✦Dự đoán lạm phát của yên Nhật đang giảm

Yên Nhật, là đồng tiền trú ẩn, cũng chịu ảnh hưởng của chính sách tài chính nới lỏng và chính sách tiền tệ thắt chặt, nhưng kế hoạch tăng lãi suất của Nhật vẫn tiếp tục, dự đoán giảm giá của yên Nhật cũng giảm.

┈➤Lý do tăng giá vàng 3: Mua vào của Trung Quốc

Không thể phủ nhận, Trung Quốc tăng cường dự trữ vàng khá mạnh, điều này ảnh hưởng đến nhà đầu tư trong nước.

Chúng ta không bàn về động cơ mua vàng của Trung Quốc, chỉ nhìn vào hành vi mua này, số lượng mua rõ ràng đang giảm.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc bắt đầu tăng dự trữ vàng từ tháng 11 năm 2022, đến tháng 3 năm 2024, dự trữ vàng từ 62.64 triệu ounce tăng lên 72.74 triệu ounce, tăng 10.1 triệu ounce. Trung bình mỗi tháng mua khoảng 59.41 nghìn ounce vàng.

Từ tháng 3 đến tháng 9 năm 2024, tốc độ mua vàng chậm lại, trung bình mỗi tháng mua khoảng 20 nghìn ounce.

Sau đó, chủ yếu mua khoảng 160 nghìn ounce mỗi tháng trong 4 tháng, rồi bắt đầu giảm tốc.

Trong 5 tháng gần đây, Ngân hàng trung ương Trung Quốc chủ yếu mua khoảng 30 nghìn ounce mỗi tháng.

Tin xấu là tốc độ mua vàng của Trung Quốc đã chậm lại rất nhiều.

Tin tốt là Trung Quốc vẫn tiếp tục mua vàng.

Vì vậy, đây là lý do tăng giá vàng còn lại chỉ còn 0.5.

┈➤Kết luận: Liệu có thể kỳ vọng vào 0.5 lý do này?

╰✦Ảnh hưởng của lượng mua của Trung Quốc đối với thị trường toàn cầu khá yếu

Một mặt, lượng vàng khai thác toàn cầu khoảng 7 tỷ ounce, trong đó vàng trang sức chiếm khoảng 45%~48%, đầu tư cá nhân khoảng 20%~22%, dự trữ chính thức khoảng 17%. Chỉ tính phần đầu tư cá nhân, cũng đã khoảng 1.47 tỷ ounce.

Hiệp hội vàng bạc London (LBMA) mới nhất tháng 1 năm 2026 cho thấy, trung bình mỗi ngày, thị trường London thực hiện thanh toán khoảng 18.2 triệu ounce.

Tốc độ mua vàng của Ngân hàng trung ương Trung Quốc mỗi tháng chỉ khoảng 30 nghìn ounce, ảnh hưởng đến giá cả rất yếu.

╰✦Sự phân kỳ kỹ thuật giữa lượng mua của Trung Quốc và giá vàng

Mặt khác, giả sử rằng việc mua vàng của Trung Quốc là động lực chính của tăng giá vàng. Tuy nhiên, từ cuối năm 2024 đến nay, rõ ràng Trung Quốc đã giảm tốc mua vàng. Ngược lại, giá vàng từ cuối năm 2024 đến nay lại tăng nhanh hơn. Từ góc độ kỹ thuật, đây là một sự phân kỳ.

Vì vậy, dù Ngân hàng trung ương Trung Quốc vẫn mua vàng, tuy còn tạo ra tín hiệu tích cực, nhưng tối đa cũng chỉ có thể coi là một lý do nhỏ để vàng tiếp tục tăng.

╰✦Tốc độ tăng giá vàng đã vượt quá quá khứ

Cuối cùng, từ tháng 10 năm 2022 đến tháng 2 năm 2026, giá vàng tăng 217.7%, tỷ lệ tăng trưởng hợp trung bình hàng tháng 2.93%.

So sánh ba đợt tăng giá vàng này, đợt đầu khá chậm vì trước năm 2008 chưa có công cụ QE.

Đợt thứ hai, là do vàng vừa có nhu cầu phòng ngừa rủi ro vừa chịu lạm phát USD.

Đợt thứ ba, chủ yếu là do động lực phòng ngừa rủi ro, dù CPI không thấp, nhưng mức độ nới lỏng chính sách tiền tệ và lạm phát USD rõ ràng thấp hơn nhiều so với đợt hai.

Tuy nhiên, tốc độ tăng của đợt thứ ba đã vượt qua đợt thứ hai, kể cả trong giai đoạn “bơm tiền lớn”. Vì vậy, tốc độ tăng giá vàng có thể đã vượt quá khả năng dự phòng rủi ro trong tương lai.

Do đó, khi tính chất phòng ngừa rủi ro đã bị bào mòn, dự đoán lạm phát giảm, trừ khi xuất hiện các sự kiện đột biến, như chiến tranh sử dụng vũ khí hạt nhân, không nên đặt quá nhiều kỳ vọng vào 0.5 lý do còn lại này.