この記事の出典：時代経済 作者：周立金価格の急騰の中、紫金鉱業の純利益は新たな高みへと到達。3月20日、紫金鉱業（601899.SH/02899.HK）は公告を発表し、2025年の売上高は3499.07億元（約5兆円）、前年比14.96％増加；親会社に帰属する純利益は517.77億元（約8200億円）、前年比61.55％増加；非控除後の親会社に帰属する純利益は507.24億元（約8050億円）、前年比60.05％増加となった。これが紫金鉱業の親会社に帰属する純利益として初めて500億元を突破した。紫金鉱業の会長、邹来昌は挨拶の中で、「創業者の陳景河の指導の下、紫金鉱業は県属の小規模企業から、世界一流の多国籍鉱業グループへと変貌を遂げ、中国および世界の鉱業史に奇跡を刻んだ」と述べた。業績の好調とともに、投資家たちは株価上昇と配当金の二重のリターンを享受している。金価格の上昇に牽引され、紫金鉱業は2025年に歴史上最高の年平均上昇率133.09％を記録し、2020年の106.18％を超えた。同時に、紫金鉱業は全株主に対し、10株につき3.8元（税引き前）の現金配当を予定し、配当総額は101.04億元（税引き前）となる。これに加え、2025年中期の配当58.47億元を合わせると、紫金鉱業の2025年度の配当総額は159.51億元に達する。紫金鉱業の年次報告書も、2025年の基本一株当たり利益が1.95元で、前年比61％増と示している。しかしながら、2026年に入り金価格がピークを打ち、下落に転じると、紫金鉱業の株価も振幅を伴い下落し、3月20日時点で範囲内で25％超の下落を記録している。一方、2025年には「賢い資金」と呼ばれる北向き資金（香港中央結算有限公司）が4,838万株を売却し、最大の売却者トップ10に入ったが、4名のトップ10株主は株式を増やす選択をし、その中で中国新投資有限公司は1.51億株を増持した。 画像出典：圖蟲創意 昨年、金価格は60％急騰し、百億元規模の「買い漁り」を展開好業績の背景には、貴金属などの市場価格の上昇に加え、紫金鉱業自身の増産努力もある。定期報告によると、紫金鉱業の2025年の鉱山金生産量は90トンで、前年比23.29％増加。増加率は、鉱山モリブデンや新たに採掘されたリチウム（LCE）に次ぐ高い伸びを示す。一方、銅と銀の生産量は安定的に微増し、それぞれ109万トンと439トンとなった。ただし、紫金鉱業は金、銀、銅の三大元素に大きな期待を寄せており、2028年にはそれぞれ130〜140トン、600〜700トン、150万〜160万トンに達すると予測している。これは、三年後にそれぞれ44.44％超、36.67％超、37.61％超の増加を意味する。将来の生産目標達成のため、紫金鉱業は金価格の上昇局面で積極的に金鉱を買い漁った。Windのデータによると、2025年のロンドン金現物価格は64.56％上昇し、歴史上2番目の高い年平均上昇率となった。上海金も57.94％の上昇を記録し、史上最高の年間上昇率を更新した。同時に、国内の金飾品価格も頻繁に史上最高値を更新し、純金飾品の1グラムあたり価格は千元を突破した。広発期貨の貴金属研究員、葉倩寧は「2025年は、マクロ経済や地政学的な出来事の重なり、需給のミスマッチ、市場の感情などが黄金の『狂騰』を引き起こした」と述べている。米国の全面関税政策や米国経済の成長鈍化、米国債の売却危機によりドルの信用が弱まり、金の通貨代替と安全資産としての機能が世界中の投資家に広く認められた結果、多くの投資と価値保存の需要が価格を大きく押し上げ、史上最高値を突破した。「また、金の供給側の増加は限定的であり、世界黄金協会のデータによると、2025年の世界の鉱山金は3672トン、回収金は1404トンで、供給は穏やかに増加し、供給の弾力性は弱いため、希少性のプレミアムを支えている。2025年の世界の総需要は5002トンと過去最高を記録し、そのうち投資需要は2175トン、中央銀行は連続数年で1000トン超の純買いを続けており、価格上昇を支えている」と葉倩寧は述べている。この背景の下、2025年、紫金鉱業が出資する紫金黄金国際（02259.HK）の子会社は、アフリカのアキーエム金鉱を所有するガーナのNewmont Golden Ridge Ltd.（現・紫金金岭公司）やカザフスタンのRG金鉱を次々と買収し、取引価格はそれぞれ10.08億ドルと10.00億ドルで、合計で百億元超の中国元に換算される。今年1月26日、紫金黄金国際は、44カナダドル/株の現金価格でAllied Gold Corporation（以下、「連合金」）の全発行普通株を買収する意向を示し、買収総額は約55億カナダドル（約280億元の中国元に相当）となった。連合金の主要資産には、マリのSadiola金鉱、コートジボワールの金鉱複合体（BonikroとAgbaou金鉱を含む）、および2026年後半に操業開始予定のエチオピアのKurmuk金鉱が含まれる。「買収・買収」のほか、昨年の紫金鉱業は資本市場でも動きがあった。紫金黄金国際を香港証券取引所に上場させるための分割や、海外の複数の金鉱山資産の再編・統合を発表した。最終的に紫金黄金国際は2025年9月30日に香港で成功裏に上場し、3月20日時点で株価は176.10香港ドル/株に達し、範囲内で57.94％の上昇を記録している。年内、金価格は11％超の調整局面に入り、短期的には圧力が続く見込み。しかし、金価格の上昇熱は今年やや収まりつつある。1月29日、ロンドン金現物と上海金は史上最高値に達した後、振幅を伴い下落を続け、現在までにいずれも11％超の下落となっている。「最近の金価格の調整は、主に米イラン対立の拡大を背景に、伝統的な安全資産の買いが弱まり、金利上昇の圧力により下落したためです」と、東方金誠研究開発部の高級副部長、瞿瑞はインタビューで述べた。この避難資産の論理の失効は、金の安全資産としての性質が弱まったわけではなく、複数の要因の共振によるものだ。瞿瑞は、「一つは、地政学リスクが事前に金価格に織り込まれていたため、紛争の勃発後に『買い期待、売り事実』の利益確定が起きたこと。二つ目は、原油価格の上昇によるインフレ懸念が市場の政策期待を支配し、金の評価を押し下げたこと。三つ目は、市場の流動性懸念が再燃し、ドルの一時的な安全資産としての地位が優位になり、金の避難資金が分散したこと」と分析している。金鉱企業の紫金鉱業などにとって、金価格が引き続き調整局面を続ける場合、純利益の伸びが鈍化する可能性もある。今後の見通しについて、葉倩寧は、「逆グローバリゼーションの背景や政策の不確実性により、特にアジア地域の投資家の貴金属への需要は依然強い。中国人民銀行が金購入を継続できれば、市場の信頼感に大きく寄与する」と述べている。現在、金は史上最高値からの調整段階にあり、米連邦準備制度の利下げ時期が遅れる中、今後しばらくは横ばいまたは調整を続けると予想される。「牛市の転換点の可能性については、今後、中東情勢の緊張が世界経済成長やインフレ期待に与える影響と、貴金属の各分野での需要変化や資金の熱狂を注視する必要がある」と、葉倩寧はさらに述べている。瞿瑞は、「今後の金価格の動きは、『短期圧迫、中長期上昇』の展開になると考える。短期的には、原油価格の高止まりにより米連邦準備制度の高金利維持とドルの強さが続き、金価格を抑制するだろう。しかし、紛争が長引き、インフレや経済成長により大きな打撃が及べば、市場は引き続き金への需要を高めるだろう。中長期的には、油価上昇の効果が薄れ、インフレが徐々に収束し、米連邦準備制度の利下げサイクルが遅れても実施される見込みだ。さらに、グローバルなドル離れの動きや中央銀行の金購入需要の安定、ドル信用の弱化といった要素が重なり、金価格は震荡的に回復する可能性がある」と述べている。
純利益が初めて500億元を突破！金価格の「狂騰年」に紫金鉱業が百億元を投じて世界規模で「買い漁り」を展開、北向き資金は減少
この記事の出典：時代経済 作者：周立
金価格の急騰の中、紫金鉱業の純利益は新たな高みへと到達。
3月20日、紫金鉱業（601899.SH/02899.HK）は公告を発表し、2025年の売上高は3499.07億元（約5兆円）、前年比14.96％増加；親会社に帰属する純利益は517.77億元（約8200億円）、前年比61.55％増加；非控除後の親会社に帰属する純利益は507.24億元（約8050億円）、前年比60.05％増加となった。これが紫金鉱業の親会社に帰属する純利益として初めて500億元を突破した。
紫金鉱業の会長、邹来昌は挨拶の中で、「創業者の陳景河の指導の下、紫金鉱業は県属の小規模企業から、世界一流の多国籍鉱業グループへと変貌を遂げ、中国および世界の鉱業史に奇跡を刻んだ」と述べた。
業績の好調とともに、投資家たちは株価上昇と配当金の二重のリターンを享受している。
金価格の上昇に牽引され、紫金鉱業は2025年に歴史上最高の年平均上昇率133.09％を記録し、2020年の106.18％を超えた。同時に、紫金鉱業は全株主に対し、10株につき3.8元（税引き前）の現金配当を予定し、配当総額は101.04億元（税引き前）となる。これに加え、2025年中期の配当58.47億元を合わせると、紫金鉱業の2025年度の配当総額は159.51億元に達する。紫金鉱業の年次報告書も、2025年の基本一株当たり利益が1.95元で、前年比61％増と示している。
しかしながら、2026年に入り金価格がピークを打ち、下落に転じると、紫金鉱業の株価も振幅を伴い下落し、3月20日時点で範囲内で25％超の下落を記録している。一方、2025年には「賢い資金」と呼ばれる北向き資金（香港中央結算有限公司）が4,838万株を売却し、最大の売却者トップ10に入ったが、4名のトップ10株主は株式を増やす選択をし、その中で中国新投資有限公司は1.51億株を増持した。
昨年、金価格は60％急騰し、百億元規模の「買い漁り」を展開
好業績の背景には、貴金属などの市場価格の上昇に加え、紫金鉱業自身の増産努力もある。
定期報告によると、紫金鉱業の2025年の鉱山金生産量は90トンで、前年比23.29％増加。増加率は、鉱山モリブデンや新たに採掘されたリチウム（LCE）に次ぐ高い伸びを示す。一方、銅と銀の生産量は安定的に微増し、それぞれ109万トンと439トンとなった。ただし、紫金鉱業は金、銀、銅の三大元素に大きな期待を寄せており、2028年にはそれぞれ130〜140トン、600〜700トン、150万〜160万トンに達すると予測している。これは、三年後にそれぞれ44.44％超、36.67％超、37.61％超の増加を意味する。
将来の生産目標達成のため、紫金鉱業は金価格の上昇局面で積極的に金鉱を買い漁った。
Windのデータによると、2025年のロンドン金現物価格は64.56％上昇し、歴史上2番目の高い年平均上昇率となった。上海金も57.94％の上昇を記録し、史上最高の年間上昇率を更新した。同時に、国内の金飾品価格も頻繁に史上最高値を更新し、純金飾品の1グラムあたり価格は千元を突破した。
広発期貨の貴金属研究員、葉倩寧は「2025年は、マクロ経済や地政学的な出来事の重なり、需給のミスマッチ、市場の感情などが黄金の『狂騰』を引き起こした」と述べている。米国の全面関税政策や米国経済の成長鈍化、米国債の売却危機によりドルの信用が弱まり、金の通貨代替と安全資産としての機能が世界中の投資家に広く認められた結果、多くの投資と価値保存の需要が価格を大きく押し上げ、史上最高値を突破した。
「また、金の供給側の増加は限定的であり、世界黄金協会のデータによると、2025年の世界の鉱山金は3672トン、回収金は1404トンで、供給は穏やかに増加し、供給の弾力性は弱いため、希少性のプレミアムを支えている。2025年の世界の総需要は5002トンと過去最高を記録し、そのうち投資需要は2175トン、中央銀行は連続数年で1000トン超の純買いを続けており、価格上昇を支えている」と葉倩寧は述べている。
この背景の下、2025年、紫金鉱業が出資する紫金黄金国際（02259.HK）の子会社は、アフリカのアキーエム金鉱を所有するガーナのNewmont Golden Ridge Ltd.（現・紫金金岭公司）やカザフスタンのRG金鉱を次々と買収し、取引価格はそれぞれ10.08億ドルと10.00億ドルで、合計で百億元超の中国元に換算される。
今年1月26日、紫金黄金国際は、44カナダドル/株の現金価格でAllied Gold Corporation（以下、「連合金」）の全発行普通株を買収する意向を示し、買収総額は約55億カナダドル（約280億元の中国元に相当）となった。連合金の主要資産には、マリのSadiola金鉱、コートジボワールの金鉱複合体（BonikroとAgbaou金鉱を含む）、および2026年後半に操業開始予定のエチオピアのKurmuk金鉱が含まれる。
「買収・買収」のほか、昨年の紫金鉱業は資本市場でも動きがあった。紫金黄金国際を香港証券取引所に上場させるための分割や、海外の複数の金鉱山資産の再編・統合を発表した。最終的に紫金黄金国際は2025年9月30日に香港で成功裏に上場し、3月20日時点で株価は176.10香港ドル/株に達し、範囲内で57.94％の上昇を記録している。
年内、金価格は11％超の調整局面に入り、短期的には圧力が続く見込み。
しかし、金価格の上昇熱は今年やや収まりつつある。1月29日、ロンドン金現物と上海金は史上最高値に達した後、振幅を伴い下落を続け、現在までにいずれも11％超の下落となっている。
「最近の金価格の調整は、主に米イラン対立の拡大を背景に、伝統的な安全資産の買いが弱まり、金利上昇の圧力により下落したためです」と、東方金誠研究開発部の高級副部長、瞿瑞はインタビューで述べた。この避難資産の論理の失効は、金の安全資産としての性質が弱まったわけではなく、複数の要因の共振によるものだ。
瞿瑞は、「一つは、地政学リスクが事前に金価格に織り込まれていたため、紛争の勃発後に『買い期待、売り事実』の利益確定が起きたこと。二つ目は、原油価格の上昇によるインフレ懸念が市場の政策期待を支配し、金の評価を押し下げたこと。三つ目は、市場の流動性懸念が再燃し、ドルの一時的な安全資産としての地位が優位になり、金の避難資金が分散したこと」と分析している。
金鉱企業の紫金鉱業などにとって、金価格が引き続き調整局面を続ける場合、純利益の伸びが鈍化する可能性もある。
今後の見通しについて、葉倩寧は、「逆グローバリゼーションの背景や政策の不確実性により、特にアジア地域の投資家の貴金属への需要は依然強い。中国人民銀行が金購入を継続できれば、市場の信頼感に大きく寄与する」と述べている。現在、金は史上最高値からの調整段階にあり、米連邦準備制度の利下げ時期が遅れる中、今後しばらくは横ばいまたは調整を続けると予想される。
「牛市の転換点の可能性については、今後、中東情勢の緊張が世界経済成長やインフレ期待に与える影響と、貴金属の各分野での需要変化や資金の熱狂を注視する必要がある」と、葉倩寧はさらに述べている。
瞿瑞は、「今後の金価格の動きは、『短期圧迫、中長期上昇』の展開になると考える。短期的には、原油価格の高止まりにより米連邦準備制度の高金利維持とドルの強さが続き、金価格を抑制するだろう。しかし、紛争が長引き、インフレや経済成長により大きな打撃が及べば、市場は引き続き金への需要を高めるだろう。中長期的には、油価上昇の効果が薄れ、インフレが徐々に収束し、米連邦準備制度の利下げサイクルが遅れても実施される見込みだ。さらに、グローバルなドル離れの動きや中央銀行の金購入需要の安定、ドル信用の弱化といった要素が重なり、金価格は震荡的に回復する可能性がある」と述べている。