AI・ETHBは機関投資家の収益難問題をどのように解決するのか？記事著者：David Christopher**記事翻訳：Block unicorn**ブラックロック傘下のiSharesイーサリアムステーキング信託ETF（ETHB）が本日ナスダックで取引開始。これは同社初のステーキングファンドであり、現物ETFの登場以来長らく機関投資家を悩ませてきた課題を静かに解決した。ウォール街は初めて、宣伝されている通りの形でETHに接触できる：生産性があり、収益を生み出す資産として。最初のズレ最初から、現物イーサリアムETFにはミスマッチの問題があった。イーサリアムは「インターネットネイティブ債券」として宣伝されてきた—希少性（年間発行上限1.5%）、高収益（年複利3-5%）、そして新しい金融システム（ステーブルコインやトークン化資産）の決済層に組み込まれている。Etherealizeは昨年、この枠組みを正式化：ETHはデジタル原油、生産性担保資産、準備資産の三つの役割を持つとした。この表現はやや「空想的」かもしれないが、効果的だった。以前、DATがETHを安定コイン投資ツールとして宣伝したのと同様だ。しかし、製品自体はその約束を果たしていない。現物ETFは収益を提供できていない。投資家は価格のエクスポージャーを得るだけで、イーサリアムの経済エンジンを体験できない。我々が売り込んでいるのは生産性資産だが、最終的には機関投資家に無益なパッケージを提供してしまっている。ビットコインにはこの問題はない。BTCの価値提案の核心はそのシンプルさ：価値の保存。保有すれば良い。現物取引は完全な価値を提供できる。一方、イーサリアムの主張は異なる。ステーキングはイーサリアム資産の不可欠な部分だ。保有者はネットワーク経済から利益を得て、コア理念を支える複利を享受している。現物ETFはこれを提供できない。これが唯一の理由ではないが、このダイナミクスにより、機関投資家のETHへの資金流入は著しく遅れている。現在、IBITは550億ドル超の時価総額を持つ一方、ETHAの時価総額は約65億ドルに過ぎない。確かに、差の一部はビットコインの先行優位性と明確なストーリーによるものだが、製品自体の欠陥も一因だ。機関投資家はイーサリアムの上昇ポテンシャルに惹かれるが、最終的に得られるのは縮小版の資産だ。ウォール街はすでに参入済みこの資産のパフォーマンスの悪さは、2024年7月の現物ETF登場以降のイーサリアムの実際の採用を覆い隠している。イーサリアム上のRWA（現実資産）の供給量は約7倍に増加。ステーブルコインの供給も倍以上に増えた。ウォール街はますますETHをインフラとして捉え、ステーブルコインやトークン化金融の軌道として位置付けている。従来の取引対象としてではなく。2024年7月以降のイーサリアム上のRWAの成長。ブラックロックのBUIDLファンド、フランクリン・ダンプトンのFOBXX、そしてますます多くのトークン化された貨幣市場商品がイーサリアムやそのL2上の決済システムを利用している。銀行やSWIFTもチェーン上決済をテスト中だ。ETFの資金流入は期待外れだが、機関投資家の参加は実際に拡大し続けている。ただし、一部の資金流入はETHの需要からではなく、適切なETHアクセス手段の不足によるものだ。機関投資家はETHの価格エクスポージャーを持てるが、彼らが日常的に使い、価値を理解しつつあるネットワークに参加できていない。ETHBはこの問題を解決した。機関投資家は初めて、イーサリアムの理念に真に沿った規制されたラップド形態を手に入れた。イーサリアムステーブルコインは2024年7月以降、成長を続けている。構造的な影響この事象の重要性は、ETHB自体を超えている。以前、暗号通貨以外の投資家はイーサリアム（ETH）に効果的に投資するために、DATのような構造を使わざるを得なかった。これらの構造は自由にステーキングやDeFiの再ステーキング、利用が可能だが、その価値は保有資産と直接連動していなかった。これらの構造が存在したのは、部分的には機関投資家が直接ステーキングに参加できなかったためだ。ステーキングETFの登場により、この状況は変わった。以前は仲介を通じてしか資金を流入できなかったものが、今や直接イーサリアム市場に資金を流せる。現状の状況DeFiレポートによると、多くのサイクル指標は、ETHB上場時のETHは公正価値から深度価値の範囲内にあったことを示している。MVRVは1未満で、総コストから見て市場は損失状態にあることを意味する。利益供給量は2022年の投げ売り時より低い。今回のサイクルの価格は2021年の高値をわずかに超えた程度で、前の高値圏内で震えているが突破できていない。歴史的に見て、現在の価格は非常に魅力的な圧縮状態にある。前述したように、このパフォーマンスの悪さは、ステーキングETFがないことだけに起因しない。イーサリアムのL2ロードマップは規模とユーザー体験の最適化を目指しており、L1の手数料には焦点を当てていない。BlobはRollupのアンカーコストを低廉にし、かつてのデフレ論を支えた手数料のバーンメカニズムを打ち破った。確かに、イーサリアムはネットワークとして改善されたが、その投資見通しはより予測困難になった。しかし、その通貨構造は決して崩壊していない。年率発行量は約0.8%、ビットコインのインフレ率とほぼ同じだ。今、さまざまな要素が再び結びつきつつある。機関投資家の数は著しく、継続的に増加し、RWAやステーブルコイン、トークン化ファンドがイーサリアム上で繁栄している。ステーキングメカニズムも成熟し、価格も適正水準に達している。長年、イーサリアムは機関投資家に対し、トークン化経済の収益資産および決済層として売り込まれてきた。このストーリーは絶えず洗練され、正式化され、繰り返されてきた。イーサリアムネットワークの価値を明確に認識しながらも、その経済に参加できない機関投資家に対し、この理念を訴え続けている。今や、イーサリアムのパッケージはこの理論とついに一致しつつある。ETHBは試金石となるだろう。ウォール街が本当にイーサリアムを資産として認めるかどうか、見守る必要がある。******この記事が良かったら、Block unicornにスターを付けてデスクトップに追加してください。**********本記事の情報はあくまで一般的なガイドと情報提供を目的としており、投資・ビジネス・法律・税務のアドバイスとして解釈されるべきではありません。個別の判断については自己責任で行い、事前に十分な調査を行うことを強く推奨します。提供情報の正確性と最新性には最大限努めておりますが、誤りや漏れがある可能性もあります。****
ウォール街が再びイーサリアムと出会う
AI・ETHBは機関投資家の収益難問題をどのように解決するのか？
記事著者：David Christopher
記事翻訳：Block unicorn
ブラックロック傘下のiSharesイーサリアムステーキング信託ETF（ETHB）が本日ナスダックで取引開始。これは同社初のステーキングファンドであり、現物ETFの登場以来長らく機関投資家を悩ませてきた課題を静かに解決した。
ウォール街は初めて、宣伝されている通りの形でETHに接触できる：生産性があり、収益を生み出す資産として。
最初のズレ
最初から、現物イーサリアムETFにはミスマッチの問題があった。
イーサリアムは「インターネットネイティブ債券」として宣伝されてきた—希少性（年間発行上限1.5%）、高収益（年複利3-5%）、そして新しい金融システム（ステーブルコインやトークン化資産）の決済層に組み込まれている。
Etherealizeは昨年、この枠組みを正式化：ETHはデジタル原油、生産性担保資産、準備資産の三つの役割を持つとした。
この表現はやや「空想的」かもしれないが、効果的だった。以前、DATがETHを安定コイン投資ツールとして宣伝したのと同様だ。しかし、製品自体はその約束を果たしていない。
現物ETFは収益を提供できていない。投資家は価格のエクスポージャーを得るだけで、イーサリアムの経済エンジンを体験できない。我々が売り込んでいるのは生産性資産だが、最終的には機関投資家に無益なパッケージを提供してしまっている。
ビットコインにはこの問題はない。BTCの価値提案の核心はそのシンプルさ：価値の保存。保有すれば良い。現物取引は完全な価値を提供できる。一方、イーサリアムの主張は異なる。ステーキングはイーサリアム資産の不可欠な部分だ。保有者はネットワーク経済から利益を得て、コア理念を支える複利を享受している。
現物ETFはこれを提供できない。
これが唯一の理由ではないが、このダイナミクスにより、機関投資家のETHへの資金流入は著しく遅れている。現在、IBITは550億ドル超の時価総額を持つ一方、ETHAの時価総額は約65億ドルに過ぎない。確かに、差の一部はビットコインの先行優位性と明確なストーリーによるものだが、製品自体の欠陥も一因だ。機関投資家はイーサリアムの上昇ポテンシャルに惹かれるが、最終的に得られるのは縮小版の資産だ。
ウォール街はすでに参入済み
この資産のパフォーマンスの悪さは、2024年7月の現物ETF登場以降のイーサリアムの実際の採用を覆い隠している。
イーサリアム上のRWA（現実資産）の供給量は約7倍に増加。ステーブルコインの供給も倍以上に増えた。ウォール街はますますETHをインフラとして捉え、ステーブルコインやトークン化金融の軌道として位置付けている。従来の取引対象としてではなく。
2024年7月以降のイーサリアム上のRWAの成長。
ブラックロックのBUIDLファンド、フランクリン・ダンプトンのFOBXX、そしてますます多くのトークン化された貨幣市場商品がイーサリアムやそのL2上の決済システムを利用している。銀行やSWIFTもチェーン上決済をテスト中だ。ETFの資金流入は期待外れだが、機関投資家の参加は実際に拡大し続けている。
ただし、一部の資金流入はETHの需要からではなく、適切なETHアクセス手段の不足によるものだ。機関投資家はETHの価格エクスポージャーを持てるが、彼らが日常的に使い、価値を理解しつつあるネットワークに参加できていない。
ETHBはこの問題を解決した。
機関投資家は初めて、イーサリアムの理念に真に沿った規制されたラップド形態を手に入れた。
イーサリアムステーブルコインは2024年7月以降、成長を続けている。
構造的な影響
この事象の重要性は、ETHB自体を超えている。
以前、暗号通貨以外の投資家はイーサリアム（ETH）に効果的に投資するために、DATのような構造を使わざるを得なかった。これらの構造は自由にステーキングやDeFiの再ステーキング、利用が可能だが、その価値は保有資産と直接連動していなかった。
これらの構造が存在したのは、部分的には機関投資家が直接ステーキングに参加できなかったためだ。ステーキングETFの登場により、この状況は変わった。以前は仲介を通じてしか資金を流入できなかったものが、今や直接イーサリアム市場に資金を流せる。
現状の状況
DeFiレポートによると、多くのサイクル指標は、ETHB上場時のETHは公正価値から深度価値の範囲内にあったことを示している。
MVRVは1未満で、総コストから見て市場は損失状態にあることを意味する。利益供給量は2022年の投げ売り時より低い。今回のサイクルの価格は2021年の高値をわずかに超えた程度で、前の高値圏内で震えているが突破できていない。歴史的に見て、現在の価格は非常に魅力的な圧縮状態にある。
前述したように、このパフォーマンスの悪さは、ステーキングETFがないことだけに起因しない。イーサリアムのL2ロードマップは規模とユーザー体験の最適化を目指しており、L1の手数料には焦点を当てていない。BlobはRollupのアンカーコストを低廉にし、かつてのデフレ論を支えた手数料のバーンメカニズムを打ち破った。
確かに、イーサリアムはネットワークとして改善されたが、その投資見通しはより予測困難になった。
しかし、その通貨構造は決して崩壊していない。年率発行量は約0.8%、ビットコインのインフレ率とほぼ同じだ。今、さまざまな要素が再び結びつきつつある。機関投資家の数は著しく、継続的に増加し、RWAやステーブルコイン、トークン化ファンドがイーサリアム上で繁栄している。ステーキングメカニズムも成熟し、価格も適正水準に達している。
長年、イーサリアムは機関投資家に対し、トークン化経済の収益資産および決済層として売り込まれてきた。このストーリーは絶えず洗練され、正式化され、繰り返されてきた。イーサリアムネットワークの価値を明確に認識しながらも、その経済に参加できない機関投資家に対し、この理念を訴え続けている。
今や、イーサリアムのパッケージはこの理論とついに一致しつつある。ETHBは試金石となるだろう。ウォール街が本当にイーサリアムを資産として認めるかどうか、見守る必要がある。
この記事が良かったら、Block unicornにスターを付けてデスクトップに追加してください。
本記事の情報はあくまで一般的なガイドと情報提供を目的としており、投資・ビジネス・法律・税務のアドバイスとして解釈されるべきではありません。個別の判断については自己責任で行い、事前に十分な調査を行うことを強く推奨します。提供情報の正確性と最新性には最大限努めておりますが、誤りや漏れがある可能性もあります。