* * ***トップフィンテックニュースとイベントを発見！****FinTech Weeklyのニュースレターに登録しよう****JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラルナなどの経営幹部が読んでいます*** * *米国を拠点とするプライベート投資プラットフォームのLinqtoは、一般投資家向けにプレIPO株式を提供していることで知られ、2023年7月8日に米国テキサス州南部地区連邦裁判所にて破産申立て（Chapter 11）を行いました。この申立ては、数ヶ月にわたる規制当局の監視、内部調査、及び運営や投資構造に関する証券法違反の疑惑に続くものです。同社は、個人投資家がシリーズLLC（有限責任会社）を通じて非公開企業に投資できる仕組みを提供しており、LiquidSharesという投資車両を通じて5億ドル以上の証券を保有していると報告しています。その資産の中には、現在米国規制当局との法的闘争中のブロックチェーン企業Rippleの推定470万株も含まれています。**プラットフォーム崩壊と閉鎖の経緯**-------------------------------------Linqtoは2023年3月13日にプラットフォームを閉鎖し、すべての顧客向け業務と収益活動を停止しました。この決定は、同社の運営上の不正や法的圧力の高まりを受けて行われました。裁判所の書類や内部調査により、Linqtoは証券の所有権移転を個別の顧客に確実に行わなかったことや、投資家に対して所有権に関する誤解を与えた可能性が明らかになっています。投資家は、ハイプロファイルな非公開企業の直接株式を購入していると信じていましたが、実際にはLinqtoが管理するプール型の投資車両に資産が保管されており、相手方リスクにさらされていました。**規制・法的調査の強化**------------------------Linqtoは現在、米国証券取引委員会（SEC）と司法省による調査を受けています。金融業界規制当局（FINRA）は、2024年末に同社の関連ブローカー・ディーラーであるLinqto Capitalの調査を完了しました。規制当局の焦点は、Linqtoが不適格な投資家に証券を販売したかどうかや、連邦証券法で義務付けられた価格制限に違反したかどうかにあります。報告によると、同社はRippleを含む非公開企業の株式を、コストを大きく上回る価格で販売していたとされます。あるケースでは、Ripple株が取得価格の60%以上のプレミアムで販売されたとされ、公正な情報開示や投資家保護に関する懸念が浮上しています。同社の投資構造は、投資家資金を集約し、非公開企業の株式を購入するシリーズLLCに依存していました。これらの仕組みは、株式移転の承認を発行者から得ることに失敗したなど、構造的な違反の可能性についても調査対象となっています。**Rippleの役割と関係解消の取り組み**--------------------------------------Rippleは、Linqtoを通じた投資活動に関して、公開の場で同プラットフォームとのビジネス関係を否定しています。LinqtoはRippleの株式をLiquidSharesを通じて保有していますが、RippleはLinqtoの資金調達ラウンドに関与せず、運営上の提携も行っていないと明言しています。それにもかかわらず、Rippleの名前は法的書類や破産記録において重要な資産ポートフォリオの一部として引き続き記載されています。**二次株式プラットフォームに与える影響**--------------------------------------Linqtoの事例は、非公開二次株式プラットフォームの投資家保護に関する広範な懸念を浮き彫りにしています。こうしたプラットフォームは、早期段階の株式へのアクセスを民主化すると主張していますが、規制の枠組みは未だ断片的です。保管、譲渡権、価格透明性、コンプライアンスに関する問題は、多くの法域で未解決のままです。Linqtoが中間業者を介した仕組みや不透明な所有構造を採用していることは、監督の不備がある場合に何が起こり得るかの警鐘とされています。同社の崩壊は、伝統的な金融チャネル外で運営されるリテール向けフィンテック企業が、未上場企業の証券を扱う際に法的リスクを高める可能性も示しています。**プラットフォーム利用者の回復見通し**-----------------------------------Linqtoのプラットフォームを利用していた投資家は、1万1千人以上の個人顧客で、シリーズLLCを通じて非公開企業の持分を購入していました。これらの投資家は現在、破産手続きの中で自分の権利がどのように扱われるかについて不透明な状況にあります。多くのユーザーは、IPO前の企業やテクノロジー・暗号通貨関連企業に直接持分を持っていると信じていましたが、今後の再編過程でそれらの権益が回収可能な価値に変わるのか、または債権者の和解計画の下で劣後されるのかが焦点となります。規制当局の措置、破産裁判所の監督、内部調査の結果、Linqtoの将来と顧客の投資結果は、法的・財務的管理者の手に委ねられることになっています。**展望**--------Linqtoの崩壊は、規制が緩やかな投資チャネルを通じたプライベートエクイティへのアクセスに伴うリスクを浮き彫りにしています。この事例は、米国当局が二次投資を促進するプラットフォームに対してどのように規則を執行していくかの試金石となる可能性があります。破産手続きが進行する中、債権者、規制当局、相手方（Ripple関連の保有株を含む）が、一般投資家にアクセス可能と謳われながらも最終的には法的管理外に置かれた資産に関して、どのように権利を調整していくのか注目されています。
Linqto、連邦調査とプライベートエクイティの提供に関する法的波紋の中で破産申請のための書類を提出
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米国を拠点とするプライベート投資プラットフォームのLinqtoは、一般投資家向けにプレIPO株式を提供していることで知られ、2023年7月8日に米国テキサス州南部地区連邦裁判所にて破産申立て（Chapter 11）を行いました。この申立ては、数ヶ月にわたる規制当局の監視、内部調査、及び運営や投資構造に関する証券法違反の疑惑に続くものです。
同社は、個人投資家がシリーズLLC（有限責任会社）を通じて非公開企業に投資できる仕組みを提供しており、LiquidSharesという投資車両を通じて5億ドル以上の証券を保有していると報告しています。その資産の中には、現在米国規制当局との法的闘争中のブロックチェーン企業Rippleの推定470万株も含まれています。
プラットフォーム崩壊と閉鎖の経緯
Linqtoは2023年3月13日にプラットフォームを閉鎖し、すべての顧客向け業務と収益活動を停止しました。この決定は、同社の運営上の不正や法的圧力の高まりを受けて行われました。
裁判所の書類や内部調査により、Linqtoは証券の所有権移転を個別の顧客に確実に行わなかったことや、投資家に対して所有権に関する誤解を与えた可能性が明らかになっています。投資家は、ハイプロファイルな非公開企業の直接株式を購入していると信じていましたが、実際にはLinqtoが管理するプール型の投資車両に資産が保管されており、相手方リスクにさらされていました。
規制・法的調査の強化
Linqtoは現在、米国証券取引委員会（SEC）と司法省による調査を受けています。金融業界規制当局（FINRA）は、2024年末に同社の関連ブローカー・ディーラーであるLinqto Capitalの調査を完了しました。規制当局の焦点は、Linqtoが不適格な投資家に証券を販売したかどうかや、連邦証券法で義務付けられた価格制限に違反したかどうかにあります。
報告によると、同社はRippleを含む非公開企業の株式を、コストを大きく上回る価格で販売していたとされます。あるケースでは、Ripple株が取得価格の60%以上のプレミアムで販売されたとされ、公正な情報開示や投資家保護に関する懸念が浮上しています。
同社の投資構造は、投資家資金を集約し、非公開企業の株式を購入するシリーズLLCに依存していました。これらの仕組みは、株式移転の承認を発行者から得ることに失敗したなど、構造的な違反の可能性についても調査対象となっています。
Rippleの役割と関係解消の取り組み
Rippleは、Linqtoを通じた投資活動に関して、公開の場で同プラットフォームとのビジネス関係を否定しています。LinqtoはRippleの株式をLiquidSharesを通じて保有していますが、RippleはLinqtoの資金調達ラウンドに関与せず、運営上の提携も行っていないと明言しています。
それにもかかわらず、Rippleの名前は法的書類や破産記録において重要な資産ポートフォリオの一部として引き続き記載されています。
二次株式プラットフォームに与える影響
Linqtoの事例は、非公開二次株式プラットフォームの投資家保護に関する広範な懸念を浮き彫りにしています。こうしたプラットフォームは、早期段階の株式へのアクセスを民主化すると主張していますが、規制の枠組みは未だ断片的です。保管、譲渡権、価格透明性、コンプライアンスに関する問題は、多くの法域で未解決のままです。
Linqtoが中間業者を介した仕組みや不透明な所有構造を採用していることは、監督の不備がある場合に何が起こり得るかの警鐘とされています。同社の崩壊は、伝統的な金融チャネル外で運営されるリテール向けフィンテック企業が、未上場企業の証券を扱う際に法的リスクを高める可能性も示しています。
プラットフォーム利用者の回復見通し
Linqtoのプラットフォームを利用していた投資家は、1万1千人以上の個人顧客で、シリーズLLCを通じて非公開企業の持分を購入していました。これらの投資家は現在、破産手続きの中で自分の権利がどのように扱われるかについて不透明な状況にあります。
多くのユーザーは、IPO前の企業やテクノロジー・暗号通貨関連企業に直接持分を持っていると信じていましたが、今後の再編過程でそれらの権益が回収可能な価値に変わるのか、または債権者の和解計画の下で劣後されるのかが焦点となります。
規制当局の措置、破産裁判所の監督、内部調査の結果、Linqtoの将来と顧客の投資結果は、法的・財務的管理者の手に委ねられることになっています。
展望
Linqtoの崩壊は、規制が緩やかな投資チャネルを通じたプライベートエクイティへのアクセスに伴うリスクを浮き彫りにしています。この事例は、米国当局が二次投資を促進するプラットフォームに対してどのように規則を執行していくかの試金石となる可能性があります。
破産手続きが進行する中、債権者、規制当局、相手方（Ripple関連の保有株を含む）が、一般投資家にアクセス可能と謳われながらも最終的には法的管理外に置かれた資産に関して、どのように権利を調整していくのか注目されています。