なぜスター Web3 プロジェクト Across Protocol は DAO を放棄することを選択したのか？

原文タイトル：What Across Protocol’s going private proposal really means for its token holders and DAO

原文作者：Jacquelyn Melinek

原文编译：Ken，ChainCatcher

今、伝統的な企業がトークン化の分野を深く探求する中、Across Protocolは代わりに異なる道を提案しています。それは、トークンを買い取り、非公開企業にするか、株式に交換することです。

@AcrossProtocolの共同創設者 @hal2001 Lamburは、@TokenRelationsの @_TalkingTokens ポッドキャストで次のように述べました。「このプロトコルは非公開化を目指しており、そのDAO構造が成長を妨げているからです。」

「私はずっとトークン最大化主義者です」とLamburは言います。「私たちは早期にAcrossトークンを発行しましたが、その時の時価総額は非常に低く、広範なエアドロップも行いました。これは主に、公開での構築を望み、コミュニティやユーザーに価値を蓄積したかったからです。でも、マクロ環境は変わったと思います。」

Across Protocolは、@Ethereumや@Solanaを含む複数の主要ネットワークをつなぎ、ユーザーがクロスチェーンでトークンをブリッジしたり交換したりできるようにしています。これまでに350億ドル以上の取引量を処理しています。

しかし、機関や企業の需要が高まるにつれ、その構造はボトルネックとなっていることが証明されています。Lamburは、「より伝統的な構造を採用すれば、より良く成長できる」と考えています。

私たちの知る限り、Acrossが自らを非公開化する提案は稀な動きですが、この動きは、DAOが運営しにくい組織構造であると業界が認識し始めている時期に重なっています。

2025年8月、@UniswapFNDが法的実体DUNIの設立を提案した際、同プロトコルは、「正式な構造はより多くの能力と自主性をもたらす」と述べました。

また、今週初めに@Aaveの創設者 @StaniKulechovは、DAOの運営に伴う摩擦について言及しました。「私たちがずっと運営してきたように、DAOは非常に困難であり、その困難さは複雑なものを構築するのとは異なります。困難な点は、毎日自分の組織構造と戦っていることです。」

Acrossにとって、Risk Labsは「現在契約を締結し、プロトコルを構築している基金や法的実体」ですが、LamburはDAOとは別物だと述べています。

このプロトコルは現在、「クラシックなトークン構造」で運用されており、オンチェーンのプロトコルと、それと緩やかに連携する法的実体があります。しかし、Lamburはこれらは二つの独立した構造だと説明しています。「これがDAOモデルに対する批判の一つの理由ですし、本質的には、私たちはこれらを統合しようとしているのです」と付け加えました。

この提案は、水曜日に公開される前に、数ヶ月にわたり検討されてきました。「この状況はこうです：マクロ環境を見て、これらのトークンが過小評価されている程度を確認し、その後、より伝統的な方法でビジネスを展開しようとしたときに直面するさまざまな摩擦を見極めるのです。」

この提案は、トークン保有者に二つの選択肢を提供します。すなわち、彼らのACXトークンをAcrossCo.の株式に交換するか、1ヶ月の平均市場価格でUSDCに交換することです。大量のトークンを保有するユーザーは、直接株式に交換でき、少量のトークンを持つユーザーは、手数料無料の特別目的実体を通じて交換可能です。

Lamburは、この提案の最大のネガティブ要素の一つは、何人のトークン保有者が株式を通じて持ち分を潜在的なS型企業に移行できるかに制限があることだと認めています。「これは米国証券法に基づいています。私たちは可能な限り包摂的に設計しようと努力しています。」

「米国のC型企業は、その資本構造表に5000項目も載せることはできません」と指摘し、いくつかの統合が必要になると述べました。それでも、彼はこれが実現可能だと楽観的に考えています。

コミュニティにスナップショット投票や表決を公開する前に、この提案には2週間の議論期間が設けられます。