増資は30億元を超えず、晶科エナジーの子会社は戦略的投資家を招いて債務返済を図る

また、太陽光発電の大手企業が子会社を通じて増資・株式拡充による資金調達を計画している。太陽光パネルのトップメーカーである晶科エナジーは、最近の公告で、子会社の晶科エナジー（海寧）有限公司（以下「海寧晶科」）に戦略的投資者を招き入れ、増資・株式拡充を実施する予定であり、各方面から合計で30億元を超える現金による増資を予定していると発表した。増資資金の用途について、晶科エナジーは主に海寧晶科の金融負債や運転資金の返済に充てると述べている。晶科エナジーの子会社が戦略投資家を導入する背景には、2025年前三季度末時点で、海寧晶科と晶科エナジーの負債比率はそれぞれ58.73%、74.48%に達していることがある。

公告によると、海寧晶科は増資・株式拡充を実施し、興銀金融資産投資有限公司や中国東方資産管理股份有限公司などの戦略投資者を招き入れる予定であり、合計で30億元を超える現金による増資を行い、増資後の海寧晶科の持株比率は最大で24.67%に達する見込みである。

晶科エナジーは北京商報の記者に対し、海寧晶科は高効率N型TOPConの生産能力に関わるもので、業界をリードする技術とコスト優位性を持つと説明した。外部投資者は晶科エナジーと海寧晶科の将来性を評価しており、純粋な財務投資者であり、企業の経営には関与しない。戦略投資者の導入により、晶科エナジーの資本力が強化され、資本構造や資源配分の最適化、資産運用効率の向上が期待され、N型TOPConにおけるリーディングポジションの維持に役立つと述べている。

中関村物聯網産業連盟の副事務局長袁帅は、上場子会社が戦略投資者を導入して増資・株式拡充を行う核心的な理由は、「財務の最適化」と「戦略的支援」の二重の論理に基づくことが多いと指摘した。最も直接的な動機は、子会社の資本構造と債務返済能力の改善であり、資産負債比率を効果的に低減し、財務費用を削減し、キャッシュフローを最適化し、リスク耐性を高めることにある。

財務データによると、2025年9月30日時点で、海寧晶科の総資産は約205.37億元、負債総額は約120.61億元であり、資産負債率は約58.73%と計算される。2024年と2025年前三季度の売上高はそれぞれ約213.95億元、167.61億元、純利益はそれぞれ約10.44億元、2882.63万元であった。

一方、上場企業の業績を見ると、2025年前三季度の晶科エナジーの売上高は約479.86億元で、前年同期比33.14%減少し、純利益は約-39.2億元の赤字となった。さらに、年度業績予想によると、晶科エナジーの財務部門の初期見積もりでは、通年の純利益は赤字となり、2025年の業績は損失に転じる見込みである。

これについて、晶科エナジーは北京商報の記者に対し、2025年は太陽光発電業界が過剰能力の整理と価格競争の激化による深刻な調整期にあり、原材料価格の上昇や国内外の政策変動も重なり、業界全体の業績は圧迫されると述べた。今後は、最新世代の「飛虎3」などの高効率パネルを活用し、2026年の高効率生産能力の拡大や蓄電分野の収益増加、利益貢献を図ることで、業績の改善が期待される。

現在の太陽光発電業界の過剰能力の背景の中で、晶科エナジー以外にも、A株の太陽光パネル大手の隆基绿能（ロンジーグリーンエナジー）、愛旭股份（アイシュウ）、天合光能（トンホー）も業績予想の赤字を公表しており、隆基绿能と愛旭股份は大幅な赤字縮小を実現している。

また、2025年前三季度末時点で、晶科エナジーの資産負債率は74.48%に達している。

今後、資産負債率をさらに低減させる計画について、晶科エナジーは、今後も主業に集中し、製品、技術、市場の全方位的な優位性を活かして、資産負債状況の継続的な改善を図ると述べた。会社の有利子負債のうち約100億元は転換社債であり、今後の効果的な転換により、財務構造の大幅な改善も期待できる。

特筆すべきは、太陽光発電の輸出還付税制の新政発表後、パネルメーカーの「輸出争奪戦」が激化し、多くの業界関係者が「契約破棄」を指摘していることである。これに対し、晶科エナジーは、契約に退税政策の調整メカニズムが含まれており、退税政策の影響は限定的だと回答した。

北京商報 記者 馬換換 李佳雪