"El Rey del Reciclaje" se encuentra con un freno: detrás del doble crecimiento de ingresos y ganancias, ¿por qué la expansión de tiendas se desaceleró repentinamente?

En un momento clave en que la economía circular pasa de una competencia por escala a una lucha por eficiencia, Aihuishou disfruta de los beneficios de la rentabilidad, mientras que se ve obligado a frenar de manera drástica su expansión agresiva. Detrás de este cambio estratégico, se plantea una profunda interrogante sobre el modelo de desarrollo de toda la industria de segunda mano.

El 11 de marzo de 2026, Wanying Group publicó sus resultados financieros del cuarto trimestre y del año fiscal 2025, alcanzando una facturación anual de más de 21 mil millones de yuanes y logrando por primera vez beneficios completos bajo GAAP, con varios indicadores de rentabilidad alcanzando récords históricos.

Pero tras estos resultados destacados, la expansión offline se desaceleró significativamente, las metas de tiendas no se cumplieron ni a la mitad, y en el cuarto trimestre no se abrieron nuevas tiendas, sumado a un alto volumen de quejas de servicios y una estructura de ingresos poco diversificada, lo que pone a prueba la lógica de crecimiento de este líder en recuperación de segunda mano.

Meta reducida a la mitad

Al publicar sus resultados en 2024, Wanying anunció con bombo y platillo que en 2025 añadiría 800 tiendas nuevas, con la meta de alcanzar 5000 en tres años, además de ampliar el personal de servicios a domicilio para fortalecer la barrera competitiva con una red offline de activos pesados. En ese momento, la industria atravesaba un ciclo de crecimiento impulsado por subsidios estatales, y la empresa confiaba plenamente en la construcción de su red de cumplimiento offline, considerando las tiendas como puntos de entrada de tráfico, escenarios de entrega y plataformas de marca.

La realidad, sin embargo, mostró una respuesta fría. A finales de 2024, Wanying contaba con 1861 tiendas físicas; a finales de 2025, el número se quedó en 2195, con un incremento neto de solo 334 tiendas en todo el año, alcanzando solo el 41% del objetivo, menos de la mitad del plan. Por trimestre, el ritmo de expansión se desplomó: en el primer trimestre se añadieron 25 tiendas, en el segundo subió a 206, en el tercero bajó a 103, y en el cuarto las tiendas permanecieron iguales al trimestre anterior, sin nuevas aperturas, casi deteniendo el crecimiento.

De una expansión rápida a una frenada abrupta, la estrategia offline de Aihuishou muestra un cambio claro. La compañía afirma que el número de tiendas debe coordinarse con el tráfico online, manteniendo el objetivo de 5000 en el medio y largo plazo, pero ajustando de manera flexible la velocidad de apertura según el ritmo del negocio. Para 2026, el enfoque estratégico se desplazará hacia mejorar la calidad en las grandes ciudades y expandir franquicias en las ciudades de menor nivel, promoviendo un modelo de activos ligeros y centrado en la rentabilidad por tienda, dejando de perseguir ciegamente el número de tiendas.

La desaceleración en la expansión no es casual. La industria de recuperación de segunda mano ha pasado de una competencia por escala a una lucha por eficiencia. La prolongación del ciclo de reemplazo de teléfonos, la racionalización del consumo y la presión sobre la rentabilidad de tiendas individuales hacen que la expansión con activos pesados ya no genere ventajas de escala. La apertura indiscriminada de tiendas amplía la gestión y los costos operativos, por lo que, en lugar de seguir invirtiendo en tiendas poco eficientes, es preferible reducir la línea de expansión y mejorar la calidad operativa. Este cambio refleja una transición de un modelo impulsado por capital a uno orientado a la gestión.

Preocupaciones persistentes

En el aspecto financiero, Wanying entregó en 2025 su mejor resultado desde su salida a bolsa. Los ingresos totales alcanzaron 21.05 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 28.9%; el beneficio operativo no-GAAP fue de 560 millones, creciendo un 35.5%; y por primera vez, bajo normas GAAP, lograron beneficios netos, con 460 millones de yuanes de beneficio operativo y 340 millones de neto. El cuarto trimestre fue especialmente destacado, con ingresos de 6.25 mil millones, un aumento del 29% respecto al año anterior, y un beneficio neto no-GAAP de 140 millones, alcanzando un récord histórico, con una tendencia clara de mejora en beneficios.

El volumen de negocio también creció, con 41.7 millones de artículos transaccionados en todo el año, un 18.1% más que en 2024. La recuperación de múltiples categorías se convirtió en un nuevo motor de crecimiento: en el cuarto trimestre, la recuperación de equipos de imagen, bolsos, relojes y oro aumentó en GMV un 125.7% interanual; los negocios B2C y de consignación también crecieron rápidamente, con GMV de consignación en Pinduoduo aumentando un 253%, y la actividad en la plataforma en auge. Al cierre del año, la reserva de efectivo y fondos a corto plazo alcanzaba los 2.19 mil millones de yuanes, asegurando una base sólida para ajustar el negocio.

Sin embargo, bajo la apariencia de prosperidad, la estructura de ingresos demasiado concentrada en un solo segmento se vuelve cada vez más evidente. La compañía divide sus negocios en 1P (autogestión) y 3P (plataforma de servicios). En 2025, los ingresos por autogestión alcanzaron 193.8 millones de yuanes, representando el 92.1%, manteniéndose por encima del 90% en todos los trimestres; los ingresos por servicios de plataforma fueron solo 16.7 millones, un 12.4% más que el año anterior, y menos del 8% del total. La dependencia excesiva en la recuperación, renovación y reventa autogestionada, junto con un lento avance en la transformación hacia un modelo de plataforma, limita su capacidad de resistencia ante riesgos.

La dependencia de categorías clave también es evidente, con electrónica de consumo 3C dominando las transacciones. La prolongación del ciclo de reemplazo afecta directamente la demanda. El modelo autogestionado requiere grandes inversiones en inventario y red offline; ante fluctuaciones del mercado, la rotación de inventario y la presión financiera se intensifican rápidamente. El crecimiento en beneficios depende del tamaño, no de la optimización del modelo ni de la eficiencia, lo que hace insostenible esta trayectoria a largo plazo.

Confianza erosionada por quejas elevadas

La causa profunda de la desaceleración en expansión radica en la caída de la calidad del servicio tras una rápida apertura de tiendas. Como activos pesados, las tiendas físicas deberían ser un respaldo de confianza y un espacio de experiencia, pero la expansión agresiva ha provocado retrasos en la capacitación del personal, estándares de gestión inconsistentes y frecuentes problemas en el servicio, erosionando la reputación de la marca.

Las plataformas de quejas externas muestran cerca de 25,000 reclamaciones relacionadas con Aihuishou, concentradas en precios maliciosamente bajos, estándares de inspección inconsistentes, preocupaciones por la privacidad y desmontaje irregular de dispositivos. Los usuarios reportan que las valoraciones online difieren mucho de los precios en tienda, y que algunos empleados aprovechan la asimetría de información para reducir precios mediante la detección de defectos. También hay casos de desmontaje sin consentimiento y eliminación incompleta de datos, generando ansiedad por la seguridad de la privacidad.

Desde la perspectiva empresarial, se afirma que los precios online son estimados y que el precio final se determina tras la inspección física, con estándares unificados y mecanismos de control de calidad inverso, prohibiendo prácticas de precios abusivos. Las tiendas ofrecen servicios de limpieza de datos y protección de privacidad. Sin embargo, las quejas frecuentes y las experiencias negativas evidencian una descoordinación grave entre la velocidad de expansión y la capacidad de servicio.

La recuperación de segunda mano, como sector de servicios no estandarizados y con procesos estrictos, requiere transparencia en precios y estandarización en servicios como elementos clave de competencia. La expansión ciega alarga la cadena de gestión, dificultando la coherencia del servicio y elevando las quejas. La confianza del usuario es la base del sector; las disputas constantes no solo afectan los ingresos de tiendas individuales, sino que también erosionan el valor de marca a largo plazo. Esto explica por qué la empresa ha tenido que detener la expansión y centrarse en optimizar operaciones.

Mientras los ingresos alcanzan récords y la expansión se detiene, la mejora en beneficios coexiste con deficiencias en el servicio. El informe financiero de 2025 de Aihuishou refleja la transformación de la economía circular de segunda mano.

El modelo que dependía de la expansión con activos pesados para ganar mercado se está agotando; la industria abandona la competencia por escala y entra en una fase de lucha por flujo de caja, eficiencia operativa y confianza del usuario.

La reducción estratégica de Aihuishou es una vuelta a la racionalidad y también una medida de necesidad. La meta a largo plazo de 5000 tiendas sigue vigente, pero cómo equilibrar la velocidad de expansión con la calidad del servicio, optimizar los ingresos de autogestión y plataforma, y resolver los desafíos de estandarización en servicios no estandarizados, determinará su futuro crecimiento.

Fuente: Chunhua Finance

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