Huajin Securities: A-shares short-term resilience may still be relatively strong. What are the main industries this year?

Puntos clave de inversión

Las principales industrias en la tendencia principal después de las dos sesiones pueden ser aquellas que hayan tenido ventaja desde el inicio del año hasta las dos sesiones, impulsadas principalmente por tendencias industriales, políticas y el entorno macroeconómico. (1) Las industrias principales después de las dos sesiones pueden ser aquellas que hayan sido favorables desde el inicio del año hasta antes de las dos sesiones: en los últimos 16 años, 13 han mostrado ventajas en las industrias antes de las dos sesiones y continuaron siendo favorables después, de las cuales 8 años tuvieron más de 2 industrias que siguieron siendo favorables tras las sesiones. (2) La formación de la tendencia principal en las industrias después de las dos sesiones está principalmente impulsada por tendencias industriales, políticas y el entorno macroeconómico. Primero, la tendencia industrial está impulsada por grandes tendencias internas y externas. Segundo, las decisiones de las dos sesiones tienen un fuerte efecto en la formación de la tendencia principal. Tercero, impactos internos y externos significativos también afectan la formación de la tendencia principal. Cuarto, un bajo crecimiento o valoraciones en niveles bajos del año anterior favorecen que las políticas y tendencias industriales impulsen a esas industrias a convertirse en las principales.

Algunas industrias tecnológicas de crecimiento y ciclos económicos podrían ser las principales en este año. (1) El carbón, la petroquímica y la química han registrado aumentos significativos desde principios de año hasta las dos sesiones, y podrían convertirse en las principales. (2) Algunas industrias tecnológicas y cíclicas podrían mantener una tendencia ascendente: primero, la demanda de IA podría impulsar en 2026 una mayor demanda de hardware, capacidad de cálculo y energía, promoviendo la tendencia en electrónica, telecomunicaciones y equipos eléctricos. Segundo, conflictos entre EE. UU. e Irán, demanda de IA y reservas estratégicas impulsarán en 2026 los precios de metales no ferrosos y productos químicos, manteniendo la tendencia alcista. Tercero, estas industrias podrían recibir apoyo político en 2026. Cuarto, riesgos geopolíticos en aumento podrían beneficiar a algunas industrias cíclicas: por ejemplo, en 2022, la tensión por la guerra entre Rusia y Ucrania elevó la demanda de carbón, convirtiéndose en una industria principal. Quinto, industrias como farmacéutica, equipos eléctricos, construcción, metales no ferrosos y otros podrían estar en niveles bajos en 2025 en términos de crecimiento o valoración.

El mercado A en corto plazo aún puede mostrar resistencia, y la tendencia de primavera no ha terminado. (1) La economía y las ganancias aún pueden estar en proceso de recuperación: primero, la economía sigue en recuperación, con exportaciones en febrero creciendo un 39.6% interanual, con menor presión de retroceso de lo esperado; segundo, en las últimas dos semanas, las ventas en ciudades de primer, segundo y tercer nivel han mostrado una ligera recuperación, con mayor actividad en construcción y acero. (2) La rentabilidad en corto plazo puede seguir mejorando, ya que las ganancias de las empresas en A podrían continuar en ciclo de recuperación. (3) La liquidez en corto plazo puede mantenerse flexible: primero, la liquidez macroeconómica puede mantenerse relajada, con el yuan fortaleciéndose y sin que la Reserva Federal reduzca tasas en marzo, lo que limita restricciones internas; segundo, el banco central puede aumentar la liquidez o reducir tasas de forma adicional. (4) La aversión al riesgo puede ser neutral en el corto plazo, con cierto soporte: políticas favorables aún pueden sostener la confianza, y aunque persisten riesgos geopolíticos, su impacto marginal puede disminuir.

Estrategia sectorial: en el corto plazo, seguir centrados en las tendencias duales de crecimiento tecnológico y ciclos económicos. (1) Las industrias tecnológicas y cíclicas con buen desempeño pueden seguir siendo preferidas: en la historia, el aumento del precio del petróleo ha ido disminuyendo su impacto en las acciones tecnológicas con el tiempo. (2) Se recomienda seguir comprando en caídas: sectores como tecnología eléctrica, metales no ferrosos, química, electrónica (semiconductores, hardware IA), telecomunicaciones, defensa, maquinaria, medios (aplicaciones IA, juegos), computación, farmacéutica (medicamentos innovadores), y otros con potencial de recuperación o mejora en fundamentos.

Riesgos: la historia pasada puede no aplicarse en el futuro, cambios políticos inesperados y recuperación económica menor a lo esperado.

Contenido principal

I. Enfoque semanal: ¿Cuáles serán las principales industrias este año?

(A) Revisión histórica: las industrias principales tras las dos sesiones están principalmente impulsadas por tendencias industriales y políticas

1. Las industrias principales después de las dos sesiones pueden ser aquellas que hayan sido favorables desde el inicio del año hasta antes de las sesiones

Las industrias que fueron favorables antes de las dos sesiones tienden a seguir siéndolo después. Comparando las cinco principales industrias en variación de las principales categorías de la industria en las dos sesiones, se observa que las que fueron favorables antes de las sesiones suelen mantener o mejorar su posición tras ellas: en 2010, la electrónica pasó del puesto 2 al 1; en 2012, bienes raíces y no bancarios pasaron del 3 y 5 al 2; en 2013, medios y computación pasaron del 3 y 4 al 1 y 2; en 2015, telecomunicaciones del 3 al 2; en 2016, alimentos y bebidas del 4 al 2; en 2018, bancos del 2 al 1; en 2019, electrodomésticos del 5 al 3; en 2021, química básica del 5 al 4; en 2022, transporte del 4 al 3; en 2023, medios del 3 al 2.

2. La formación de la tendencia principal en las industrias tras las dos sesiones está impulsada por tendencias industriales, políticas y macroeconómicas

(1) Grandes tendencias industriales internas y externas impulsan la tendencia principal. Por ejemplo, entre 2013 y 2015, la ola de internet móvil benefició a medios, computación y telecomunicaciones; entre 2016 y 2020, la mejora del consumo interno, con un crecimiento del ingreso disponible en ciudades del 6.8% anual, benefició a alimentos y comercio minorista; en 2021-2022, la revolución de energías renovables, con compromisos de carbono neutralidad en 136 países, impulsó a las energías renovables y a la electrónica; en 2023, la tendencia de IA, marcada por la implementación de ChatGPT, convirtió a medios, telecomunicaciones y electrónica en las industrias más favorables.

(2) Las decisiones de las dos sesiones tienen un fuerte efecto en la formación de la tendencia principal. Por ejemplo, en 2010, el énfasis en la integración de las “tres redes” impulsó el desarrollo de 3G; en 2013, la aceleración en infraestructura de información favoreció internet móvil; en 2015, la inclusión de “Internet móvil+” en el informe de trabajo gubernamental; en 2016, las políticas del Comité Central y el plan “13º cinco años” promovieron reformas estructurales; en 2019, la tensión comercial EE. UU.-China llevó a fortalecer sectores de crecimiento y finanzas; en 2020, la estrategia de expansión interna por la pandemia; en 2021, la inclusión de “carbono neutralidad y pico de carbono” en el informe; en 2023, el énfasis en la industria moderna y economía digital, junto con políticas de IA y datos, han impulsado la tendencia.

(3) Impactos de shocks internos y externos también influyen en la tendencia principal. Por ejemplo, en 2011, la crisis de deuda europea elevó la resistencia del consumo y bancos; en 2014, políticas monetarias expansivas favorecieron no bancarios y bancos; en 2017, la inclusión en MSCI impulsó la internacionalización y preferencia por acciones de gran capitalización; en 2018, la guerra comercial EE. UU.-China favoreció sectores resistentes como finanzas y consumo; en 2022, la tensión geopolítica global por la guerra en Ucrania elevó la demanda de carbón.

(4) Bajos crecimientos o valoraciones en años anteriores favorecen que las políticas y tendencias impulsen esas industrias. Por ejemplo, en 2013, las industrias TMT tuvieron un crecimiento destacado en 2012 con valoraciones relativamente bajas; en 2014, finanzas y bienes raíces mostraron fuerte desempeño con valoraciones moderadas; en 2015, consumo y textiles tuvieron buen rendimiento tras años bajos; en 2016, electrodomésticos y consumo cíclico destacaron tras años de bajo crecimiento; en 2019, electrónica mostró recuperación tras valoraciones bajas; en 2020, energías renovables; en 2021, carbón; en 2023, medios, telecomunicaciones y electrodomésticos; en 2024, comercio minorista; en 2025, química básica.

(B) Algunas industrias tecnológicas de crecimiento y ciclos económicos podrían ser las principales en este año

Algunas industrias tecnológicas de crecimiento y ciclos económicos podrían ser las principales en 2023. (1) Desde principios de año hasta las dos sesiones, sectores como carbón, petróleo, química básica, materiales de construcción y metales no ferrosos han mostrado fuertes aumentos y podrían ser protagonistas. (2) La tendencia de estas industrias podría mantenerse en ascenso: primero, la demanda de IA en 2026 impulsará hardware, capacidad de cálculo y energía, beneficiando electrónica, telecomunicaciones y equipos eléctricos; segundo, conflictos EE. UU.-Irán, demanda de IA y reservas estratégicas impulsarán en 2026 los precios de metales y productos químicos, manteniendo la tendencia alcista; tercero, en 2026, estas industrias podrían recibir apoyo político, con énfasis en innovación tecnológica y energías futuras, además de políticas de apoyo a energías verdes y economía baja en carbono; cuarto, riesgos geopolíticos en aumento podrían beneficiar a algunas industrias cíclicas: en 2022, la guerra en Ucrania elevó la demanda de carbón; en 2026, si el conflicto EE. UU.-Irán se prolonga, el bloqueo del estrecho de Hormuz podría beneficiar a petroquímica, energía y carbón; quinto, en 2025, industrias como farmacéutica, equipos eléctricos, construcción, metales no ferrosos y otros podrían estar en niveles bajos en crecimiento o valoración, favoreciendo su recuperación.

(4) La recuperación política en 2026 será clave: en 2023 y 2024, las políticas de apoyo a innovación y energías futuras continuarán, y en 2025, el impulso a industrias emergentes y verdes será importante para mantener la tendencia.

© Algunas industrias tecnológicas de crecimiento y ciclos económicos podrían ser las principales en este año

Algunas industrias tecnológicas de crecimiento y ciclos económicos podrían ser las principales en 2023. (1) Desde principios de año hasta las dos sesiones, sectores como carbón, petróleo, química básica, materiales de construcción y metales no ferrosos han mostrado fuertes aumentos y podrían ser protagonistas. (2) La tendencia de estas industrias podría mantenerse en ascenso: primero, la demanda de IA en 2026 impulsará hardware, capacidad de cálculo y energía, beneficiando electrónica, telecomunicaciones y equipos eléctricos; segundo, conflictos EE. UU.-Irán, demanda de IA y reservas estratégicas impulsarán en 2026 los precios de metales y productos químicos, manteniendo la tendencia alcista; tercero, en 2026, estas industrias podrían recibir apoyo político, con énfasis en innovación tecnológica y energías futuras, además de políticas de apoyo a energías verdes y economía baja en carbono; cuarto, riesgos geopolíticos en aumento podrían beneficiar a algunas industrias cíclicas: en 2022, la guerra en Ucrania elevó la demanda de carbón; en 2026, si el conflicto EE. UU.-Irán se prolonga, el bloqueo del estrecho de Hormuz podría beneficiar a petroquímica, energía y carbón; quinto, en 2025, industrias como farmacéutica, equipos eléctricos, construcción, metales no ferrosos y otros podrían estar en niveles bajos en crecimiento o valoración, favoreciendo su recuperación.

II. Estrategia semanal: La resistencia del mercado A en el corto plazo aún puede ser fuerte, y la tendencia de primavera no ha terminado

(A) La economía y las ganancias en corto plazo aún pueden estar en proceso de recuperación

La economía y las ganancias en corto plazo aún pueden estar en proceso de recuperación. (1) La economía sigue en recuperación: en febrero, las exportaciones crecieron un 39.6% interanual, con menor presión de retroceso; además, en las últimas dos semanas, las ventas en ciudades de primer, segundo y tercer nivel mostraron una ligera mejora, con mayor actividad en construcción y acero. (2) Las ganancias en corto plazo pueden seguir mejorando: las ganancias de las empresas en A podrían continuar en ciclo de recuperación, con indicadores positivos en sectores como automotriz, maquinaria y defensa.

(B) La liquidez en corto plazo puede mantenerse flexible

La liquidez en corto plazo puede mantenerse flexible. (1) La inflación en EE. UU. en febrero se mantuvo en 2.4%, con menor aumento en empleo no agrícola; la tensión EE. UU.-Irán elevó los precios del petróleo, aumentando las expectativas de inflación, y la probabilidad de que la Fed no reduzca tasas en marzo supera el 99%. La fortaleza del yuan y la política monetaria flexible limitan restricciones internas. (2) El banco central puede aumentar la liquidez o reducir tasas adicionalmente, con operaciones de mercado abierto y vencimientos de MLF en marzo.

© La aversión al riesgo en corto plazo puede ser neutral, con cierto soporte

La aversión al riesgo puede ser neutral en el corto plazo, con cierto soporte. (1) Políticas favorables aún pueden sostener la confianza: en economía, el gobierno enfatiza inversión en infraestructura; en mercado de capitales, se busca mejorar mecanismos de inversión a largo plazo y reformar el sistema de ciencia y tecnología. (2) Los riesgos geopolíticos persisten, pero su impacto marginal puede disminuir: en 2022, la guerra en Ucrania elevó la demanda de carbón; en 2023, la posible visita de Trump a China puede estabilizar relaciones.

III. Estrategia sectorial: en el corto plazo, seguir centrados en las tendencias duales de crecimiento tecnológico y ciclos económicos

(A) Las industrias tecnológicas y cíclicas con buen desempeño pueden seguir siendo preferidas

Las industrias tecnológicas y cíclicas con buen desempeño pueden seguir siendo preferidas en el corto plazo. (1) La historia muestra que el aumento del precio del petróleo ha ido reduciendo su impacto en las acciones tecnológicas con el tiempo. Desde 2015, ha habido 8 períodos de aumento del petróleo, con una duración promedio de 137 días y un aumento promedio del 93.2%. La relación entre el aumento del petróleo y el rendimiento de las industrias tecnológicas muestra que la presión ha disminuido. (2) Actualmente, la subida del petróleo ha sido significativa en los últimos meses, pero su impacto en las industrias tecnológicas puede estar disminuyendo: el precio del Brent ha subido un 56.8% desde diciembre de 2025, acercándose a niveles históricos; la influencia del conflicto EE. UU.-Irán en los precios del petróleo puede estar disminuyendo debido a reservas y sustituciones; además, en período de resultados, las tendencias de IA y la recuperación de sectores como metales, petroquímica y energía favorecen a algunas industrias tecnológicas y cíclicas en el corto plazo.

(B) Se recomienda seguir comprando en caídas en industrias tecnológicas, cíclicas y de consumo selecto

Se recomienda en el corto plazo comprar en caídas en sectores con políticas y tendencias favorables, como energía eléctrica, metales no ferrosos, química, electrónica (semiconductores, hardware IA), telecomunicaciones, defensa, maquinaria, medios (aplicaciones IA, juegos), computación, farmacéutica (medicamentos innovadores). (1) Energía eléctrica: la conferencia internacional sobre almacenamiento de energía en marzo de 2026 en Jinan, China, impulsará la innovación en energías limpias y almacenamiento, apoyando la tendencia. (2) Metales no ferrosos: los precios del aluminio y cobre han subido, y eventos como la conferencia sobre innovación en cobre en Qingdao en marzo de 2026 fortalecerán la tendencia. (3) Química: los precios del ácido sulfúrico y otros productos han aumentado, y eventos industriales en Qingdao en marzo de 2026 apoyarán la recuperación. (4) Electrónica: los precios de DRAM y otros componentes continúan en alza, y ferias en Shanghai y Suzhou en marzo de 2026 promoverán la innovación. (5) Telecomunicaciones: la conferencia mundial de telecomunicaciones en Barcelona en 2026 destacará avances en infraestructura y aplicaciones de IA. (6) Defensa: la primera conferencia de aeroespacial comercial en Shanghai en marzo de 2026 mostrará tecnologías de satélites y lanzamientos. (7) Maquinaria: ferias en Changchun y Shenzhen en marzo y abril de 2026 promoverán la automatización y robótica. (8) Medios: la recuperación de la taquilla cinematográfica en China en 2026 y ferias de medios digitales en marzo en Shenzhen. (9) Computación: la conferencia de desarrolladores en Shanghai en marzo de 2026. (10) Farmacéutica: eventos en Shenzhen en marzo de 2026 sobre innovación en medicamentos y oportunidades en Hong Kong.

Se recomienda en el corto plazo comprar en caídas en industrias con potencial de recuperación y fundamentos mejorados, como finanzas no bancarias y consumo. (1) Finanzas no bancarias: el volumen de mercado en A sigue alto, las comisiones de corretaje pueden aumentar, y las políticas de apoyo en Hong Kong y Shanghai en marzo de 2026 fortalecerán el sector. (2) Consumo: la producción de productos lácteos y electrónicos de consumo ha aumentado en diciembre, y ferias en Shanghai en marzo de 2026 promoverán el consumo con nuevas tendencias y áreas de exhibición.

IV. Advertencias de riesgo

1. La experiencia pasada puede no ser aplicable en el futuro: los análisis históricos tienen limitaciones, y cambios en condiciones de mercado, tendencias industriales y entorno global pueden afectar las inversiones de manera diferente.

2. Cambios políticos inesperados o políticas que superen las expectativas pueden alterar los marcos de inversión actuales.

3. La recuperación económica puede ser menor a lo previsto debido a interferencias externas, disputas comerciales, desastres naturales u otros factores impredecibles.

(Artículo de Huajin Securities)