Phong tỏa eo biển Hormuz không chỉ là dầu khí mà còn là phân bón

Mất an toàn hàng hải qua Eo biển Hormuz không chỉ ảnh hưởng đến thị trường năng lượng mà còn gây ra những tác động sâu rộng hơn nữa, trong đó đứt gãy chuỗi cung ứng phân bón đang trở thành động lực chính thúc đẩy đà tăng giá lương thực toàn cầu trong đợt mới.

Theo phân tích của ChaseWind Trading, Citigroup đã công bố báo cáo hàng hóa mới nhất vào ngày 11 tháng 3, với kết luận trọng tâm chỉ ra một chuỗi rủi ro bị thị trường đánh giá thấp: Gián đoạn vận chuyển qua Eo biển Hormuz không chỉ là một cuộc khủng hoảng năng lượng, mà còn là một cuộc khủng hoảng phân bón đang hình thành, và thông qua cơ chế truyền dẫn chi phí, sẽ tác động sâu sắc đến giá ngũ cốc toàn cầu.

Báo cáo này phát đi tín hiệu tăng giá rõ ràng: Citigroup đã nâng mục tiêu giá đậu tương CBOT trong 3 tháng tới lên 475 cent Mỹ/giạ, lúa mì lên 600 cent Mỹ/giạ, đậu nành lên 1250 cent Mỹ/giạ, đồng thời chỉ ra rằng các vị thế vốn đã chuyển sang trạng thái ròng mua nhiều rõ rệt.

Trong bối cảnh nguồn cung phân bón thắt chặt, khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Mỹ tăng lên, và các chính sách nhiên liệu sinh học thay đổi, sự tăng trưởng của chỉ số phức hợp ngũ cốc CBOT đang ngày càng trở nên mạnh mẽ hơn.

Phân bón mới chính là nhân vật bí ẩn của cuộc khủng hoảng này

Thị trường tập trung vào tác động của Eo biển Hormuz đối với nguồn cung dầu khí, nhưng phân tích của Citigroup đã hé lộ một con đường truyền dẫn sâu hơn — đứt gãy chuỗi cung ứng phân bón.

Dữ liệu nghiên cứu của Citigroup cho thấy, các quốc gia Trung Đông xuất khẩu qua Eo biển Hormuz chiếm vị trí quan trọng trong thương mại phân bón toàn cầu:

Ure: Trung Đông chiếm khoảng 36% tổng thương mại toàn cầu, hơn 90% sản lượng ure của khu vực này được xuất khẩu;

Ammonia: Trung Đông chiếm khoảng 29% lượng xuất khẩu toàn cầu, trong đó khoảng 16% vận chuyển qua Eo biển Hormuz;

Phân đơn superphosphate: Trung Đông chiếm khoảng 25% tổng thương mại toàn cầu;

Vai trò của phân bón trong sản xuất lương thực là điều không cần bàn cãi — chi phí phân bón chiếm từ 50% đến 60% chi phí biến đổi của các loại ngũ cốc chính. Một khi nguồn cung phân bón tiếp tục bị thu hẹp, tác động của nó đối với năng suất nông nghiệp sẽ rất sâu rộng và kéo dài, đặc biệt đối với hai quốc gia sản xuất lương thực lớn nhất thế giới là Brazil và Ấn Độ.

Điều đáng cảnh báo hơn nữa là hiệu ứng thứ cấp: phong tỏa Eo biển làm giảm dòng chảy LNG, từ đó buộc các nhà máy phân bón ở các khu vực khác phải ngừng hoạt động. Ở Ấn Độ đã có nhà sản xuất ure phải đóng cửa do cắt nguồn LNG từ Iran vì chiến tranh Ukraine, và điều này trực tiếp đe dọa nguồn cung phân bón cho mùa vụ tới của Brazil và Ấn Độ — hai quốc gia này sẽ bắt đầu gieo trồng vào tháng tới.

Trong kịch bản tăng giá của Citigroup, nếu phong tỏa kéo dài quá sáu tuần, sẽ tạo ra đà tăng giá quyết định đối với giá ngô và lúa mì.

Citigroup nâng mục tiêu giá ba loại ngũ cốc chính, xu hướng mua ròng toàn diện được củng cố

Trong báo cáo này, Citigroup đã điều chỉnh dự báo giá của toàn bộ phức hợp ngũ cốc CBOT lên mức cao hơn:

Ngô: Cầu cung đều thắt chặt, xu hướng mua ròng tích cực hơn

Citigroup nâng mục tiêu giá ngô trong 3 tháng tới lên 475 cent Mỹ/giạ, trong 12 tháng lên 525 cent Mỹ/giạ (kịch bản cơ sở). Trong kịch bản tăng giá, giá ngô có thể đạt tới 600 cent Mỹ/giạ.

Dự kiến USDA sẽ báo cáo vào cuối tháng 3 sẽ tiếp tục giảm diện tích gieo trồng vụ mới xuống còn 94 triệu mẫu Anh, làm giảm nguồn cung thị trường. Ngoài ra, sản lượng ethanol của Mỹ vẫn duy trì mạnh mẽ so với cùng kỳ, các cuộc thảo luận về chuyển đổi từ E10 sang E15 đang tiến triển, tạo thêm yếu tố tích cực. Brazil do hạn hán và giảm diện tích gieo trồng, dự kiến nguồn cung sẽ thấp hơn dự kiến trước đó.

Đậu nành: Nhu cầu Trung Quốc giữ vững, chính sách nhiên liệu sinh học thêm biến số

Citigroup dự báo giá đậu nành trong 3 tháng tới sẽ lên 1250 cent Mỹ/giạ, trong 12 tháng sẽ ổn định quanh mức 1200 cent Mỹ/giạ. Trung Quốc tiếp tục mua đậu nành Mỹ và cam kết thúc đàm thương mại hơn nữa, tạo nền tảng hỗ trợ cho xuất khẩu đậu nành.

Ngoài ra, dự kiến cuối tháng 3 sẽ chính thức ban hành kế hoạch sửa đổi về hạn ngạch sản lượng nhiên liệu sinh học (RVO), điều này sẽ ảnh hưởng lớn đến nhu cầu dầu đậu nành và cân bằng ép dầu đậu nành, tạo ra tác động hai chiều đến giá. Trong kịch bản tăng giá, mục tiêu giá đậu nành là 1450 cent Mỹ/giạ.

Lúa mì: Phụ thuộc phân bón và địa chính trị hai yếu tố thúc đẩy

Citigroup dự đoán giá trung bình lúa mì năm 2026 khoảng 600 cent Mỹ/giạ, mục tiêu giá trong kịch bản tăng có thể đạt 700 cent Mỹ/giạ.

Lúa mì đặc biệt nhạy cảm với tình hình Trung Đông: Một mặt, nguồn cung phân bón bị hạn chế sẽ buộc nông dân Mỹ giảm lượng phân bón, ảnh hưởng sâu đến năng suất; mặt khác, nếu nguồn cung từ Nga bị gián đoạn lớn hoặc nhu cầu nhập khẩu của châu Âu tăng cao vượt dự kiến do hạn hán, đều sẽ tạo ra các yếu tố thúc đẩy giá. Nếu xung đột Trung Đông được giải quyết trong vòng 4 tuần hoặc ngừng bắn Nga-Ukraine thúc đẩy vận chuyển qua Biển Đen trở lại bình thường, giá có thể giảm về mức 500 cent Mỹ/giạ.

Ngoài ra, theo báo cáo mới nhất của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (COT), thay đổi vị thế của các nhà quản lý vốn (Money Manager) phản ánh rõ ràng tâm lý thị trường đã chuyển biến tích cực. Trong đó, vị thế ròng mua của các nhà quản lý đậu tương đã đạt 53.000 hợp đồng; vị thế ròng mua đậu nành đạt 198.000 hợp đồng; trong khi vị thế ròng bán lúa mì vẫn còn, nhưng đã thu hẹp đáng kể xuống còn 25.800 hợp đồng.

Song song đó, các nhà sản xuất chưa có đủ độ phủ hợp đồng bảo hiểm, còn có động lực để tìm cách phòng hộ ở mức giá hiện tại, điều này có thể cung cấp thêm thanh khoản và hỗ trợ giá cho thị trường.

Thu nhập nông trại và áp lực chi phí: Giá phân bón tăng sẽ đẩy giá CBOT đi lên

Trước khi tình hình Trung Đông leo thang, thu nhập của nông dân Mỹ vẫn duy trì ổn định, giá các đầu vào cũng khá bình ổn. Tuy nhiên, giá phân bón đã bắt đầu tăng và có khả năng sớm chạm mức cao trong thời kỳ chiến tranh Ukraine-Russia, khi đó giá phân bón tăng mạnh đã gây ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường lương thực toàn cầu.

Hạt giống, phân bón và nhiên liệu chiếm hơn 60% chi phí biến đổi (CoP) của các trang trại trồng lương thực chính, trong đó giá năng lượng tăng còn đẩy tổng chi phí thêm khoảng 6% đến 8%. Citigroup cho rằng, áp lực lạm phát này sẽ thúc đẩy mạnh mẽ giá hợp đồng tương lai CBOT đi lên.

Những nội dung hấp dẫn này được tổng hợp từ ChaseWind Trading.

Để có các phân tích chi tiết hơn, bao gồm các dự báo theo thời gian thực, nghiên cứu hàng đầu, vui lòng tham gia 【**ChaseWind Trading▪Thành viên hàng năm**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a82e0251fa-6046b10358-8b7abd-ceda62)

Lưu ý rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

---

Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người đọc cần tự cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài phù hợp với hoàn cảnh của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về mọi hậu quả.