¿Es Applied Optoelectronics una compra?

Es oficial: la breve recuperación de Applied Optoelectronics (AAOI 12.94%) ha terminado. Los aranceles a los productos provenientes de China fueron el catalizador inicial, pero los problemas internos de calidad del producto fueron en última instancia lo que causó la avalancha. Al momento de escribir esto, las acciones del fabricante de redes ópticas valen la mitad de lo que valían en el verano de 2018.

La última vez que las acciones estaban en estos niveles, representaron una gran oportunidad de compra. Aunque esto podría volver a ser así, los inversores que no quieran estar pendientes de los vaivenes podrían preferir mantenerse alejados.

¿Qué ocurrió esta vez?

Después de tocar fondo en la primavera de 2018, las acciones de AOI comenzaron a recuperarse a medida que su caída en ventas empezaba a estabilizarse. La dirección también ha estado hablando de sus acuerdos con nuevos clientes y del desarrollo de productos de próxima generación para el mercado de centros de datos. Esto generó optimismo de que las ventas volverían a crecer en 2019.

Sin embargo, ese buen ánimo empezó a disminuir con la reciente ronda de aranceles anunciada entre EE. UU. y China en septiembre. AOI tiene una de sus tres instalaciones de fabricación en China, lo que significaba que algunos de sus productos serían gravados con un impuesto adicional al ingresar a Estados Unidos. Dado que la construcción de centros de datos en Norteamérica sigue siendo la principal fuente de ingresos para AOI, existía preocupación de que los precios más altos debido a los aranceles o el traslado de la planta de China a Taiwán o Texas hicieran que los clientes buscaran otros proveedores.

Resulta que los aranceles no fueron lo que detuvo las ventas de AOI. La compañía actualizó recientemente su guía de ingresos para el tercer trimestre de 2018 a entre 55 y 58 millones de dólares. Durante su informe del segundo trimestre, la dirección dijo a los inversores que esperaba ventas de entre 82 y 92 millones de dólares en el tercer trimestre. El CEO, Dr. Thompson Lin, explicó que la reducción de un tercio en las ventas se debió a un problema temporal con algunos de sus láseres:

Durante el tercer trimestre, identificamos un problema con un pequeño porcentaje de láseres de 25G en un entorno específico de un cliente. En línea con el compromiso de AOI con la calidad suprema del producto y el soporte al cliente, acordamos mutuamente con el cliente suspender temporalmente los envíos de ciertos transceptores que utilizaban estos láseres mientras trabajábamos para entender mejor el alcance del problema e implementar una solución. Desde entonces, hemos determinado que menos del uno por ciento de estos láseres estaban afectados, hemos implementado una solución y, con el acuerdo del cliente, reanudamos los envíos.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Progreso enmascarado por una acción circense

Este contratiempo parece ser temporal y AOI no sufrirá repercusiones a largo plazo por la congelación de envíos durante el tercer trimestre. Sin embargo, los inversores no podrán estar seguros — ni saber si las ventas perdidas serán recuperadas — hasta que AOI presente su informe oficial el 7 de noviembre.

Por lo tanto, es posible que esto sea solo otro obstáculo para el fabricante — aunque uno bastante grande. Aquí hay una lección que aprender. AOI está avanzando en la diversificación de su base de clientes; durante el segundo trimestre, la compañía dijo que había conseguido siete nuevos clientes, incluido un acuerdo con un operador de centros de datos no divulgado en China. Facebook se convirtió en un gran patrocinador en 2017, reduciendo aún más la dependencia de AOI de Amazon.

La actualización del tercer trimestre demuestra que el fabricante de óptica aún tiene mucho camino por recorrer. A finales de 2017, Amazon y Facebook representaban el 35.4% y el 28.6% de los ingresos totales, respectivamente, siendo por mucho los clientes más importantes de AAOI. Con la guía de ventas de repente recortada de manera similar, parecería que Amazon o Facebook fueron los culpables y que todavía tienen un gran poder sobre los resultados de AOI.

Tras la caída, las acciones de AOI tienen un ratio precio-beneficio de 13.3 en el pasado y 9.3 en el futuro, respectivamente. Es barato, pero no incluye el tercer trimestre, que seguramente será feo. Sin embargo, dependiendo de los comentarios de la dirección en noviembre, ahora podría ser una buena oportunidad de compra para captar una recuperación si todo va bien. Estoy esperando hasta entonces para tomar una decisión. De cualquier forma, dado que AOI todavía lucha por gestionar y diversificar sus ventas, recuerda mantener esas posiciones pequeñas. Para los inversores que no toleran las grandes oscilaciones en el precio de las acciones, lo mejor sería ignorar esta inversión por completo.