Bitcoin en el ciclo de oscilación: cambios en la situación, no colapso

El mercado de Bitcoin se encuentra actualmente en una fase de transición. Los indicadores que en su momento apoyaban la tendencia alcista de forma “automática” ahora muestran signos de cambio. Esto no significa que la ola de precios vaya a terminar pronto, sino que el ciclo de oscilaciones de Bitcoin está entrando en una nueva etapa—de “fácil” a “más difícil”.

Flujos de Capital desde ETF: De Compras Continuas a Romper Barreras

Desde que los ETF de Bitcoin spot comenzaron a negociarse en EE. UU. a principios de 2024, decenas de miles de millones de dólares han fluido hacia el mercado. Instituciones financieras, fondos de cobertura y particulares a través de plataformas de corretaje han generado un flujo estable que respalda el precio.

Sin embargo, en noviembre pasado, este panorama empezó a cambiar. Se registraron algunas de las mayores salidas de fondos desde su lanzamiento. Incluso fondos que anteriormente eran compradores fieles (como BlackRock) han pasado a vender en ciertos días.

Al analizar los datos acumulados de Farside, el flujo de capital sigue siendo positivo, pero la dirección del flujo marginal ha cambiado. Esto significa que el precio de Bitcoin ya no está siendo apoyado por un “comprador mecánico” constante. En lugar de dinero nuevo entrando, algunos inversores están tomando ganancias o reduciendo riesgos.

Una parte de la causa es que los reguladores han aumentado el límite de contratos para opciones ETF (de 25.000 a 250.000 contratos), permitiendo a las instituciones usar estrategias de covered-call para gestionar riesgos sin vender toda su posición. Como resultado, la energía de “comprar y mantener a toda costa” ha disminuido.

Stablecoin: Cuando el Dinero en Efectivo en Cripto Deja de Crecer

Si los ETF son la entrada para Wall Street, los stablecoins (USDT, USDC) representan el efectivo base en el sistema cripto. Durante la mayor parte del año pasado, cada aumento en la base de stablecoins iba acompañado de un salto en el precio de Bitcoin.

Pero en las últimas semanas, la oferta total de stablecoins se ha estabilizado, incluso ha disminuido ligeramente. Esto refleja dos tendencias: por un lado, los traders están retirando fondos de los exchanges para buscar canales de préstamo con altos rendimientos (como bonos del Tesoro), pero por otro, en realidad hay una salida de capital del mercado.

La implicación clara: la cantidad de dinero digital que puede impulsar a BTC a niveles más altos ya no está en expansión. Cada nuevo aumento de precio dependerá de un “fondo” de dinero casi fijo, sin nuevos flujos de capital que “bombardeen” el mercado. Las volatilidades serán más de “movimientos silenciosos” que de “explosiones fuertes”.

Mercado de Derivados: Cuando el Apalancamiento Se Enfría

Dos indicadores clave en el mercado de derivados están bajando:

Funding Rate: En los contratos perpetuos, esta tasa ha pasado de ser consistentemente positiva a ser mayormente negativa en los exchanges offshore. Esto indica que los traders están menos largos con apalancamiento—incluso algunos están en cortos para cubrirse contra caídas.

Basis CME: La diferencia entre el precio del contrato CME y el precio spot se ha reducido, señal de que la demanda de largos apalancados ya no es tan fuerte.

Open Interest: La cantidad de contratos abiertos está por debajo del máximo, lo que muestra que muchas posiciones largas han sido liquidadas en la reciente caída.

¿Por qué es importante? Porque los traders largos con apalancamiento suelen transformar una tendencia alcista “sólida” en una ola de subida “desequilibrada”. Cuando se retiran, la volatilidad se desacelera, se vuelve más impredecible y menos atractiva para quienes solo quieren marcar nuevos máximos de inmediato. Además, un mercado con menos apalancamiento tiene menor riesgo de liquidaciones abruptas, creando “huecos de liquidez”.

¿Quién Está Comprando Cuando Todo Se Enfría?

Aquí la imagen se vuelve más compleja. Los datos on-chain muestran que algunos holders de largo plazo han tomado ganancias en la reciente volatilidad—los “wallets antiguos en hibernación” empiezan a moverse. Al mismo tiempo, hay indicios menos evidentes de que nuevas wallets y pequeños compradores están acumulando silenciosamente.

Esto concuerda con la visión de NYDIG: el ciclo de oscilaciones de Bitcoin está en una fase de “reajuste”. Los motores de demanda más evidentes (ETF, stablecoins, apalancamiento) se han debilitado, pero la transición lenta de holders ricos a nuevos actores sigue en marcha. Este flujo de capital es menos mecánico, más impredecible, y hace que el mercado sea más severo con los que llegan tarde.

La Realidad para los Inversores

El modo “fácil” ha pasado: Durante la mayor parte del año, el dinero de ETF y stablecoins fluía como una escalera mecánica en una sola dirección. Ahora, eso ya no es así. El flujo de fondos de base se está reduciendo, haciendo que las caídas sean más profundas y los ascensos más difíciles de sostener.

El ciclo no ha terminado: La ralentización de los motores de demanda no mata automáticamente la tendencia alcista. El caso a largo plazo de Bitcoin—oferta fija, canales institucionales en desarrollo—sigue intacto. Solo que el camino desde aquí hasta el próximo máximo será diferente: en lugar de una línea recta impulsada por una gran historia, el mercado se moverá en función de las posiciones y la liquidez disponible.

Paciencia en lugar de arriesgarse: El flujo de fondos de ETF puede fluctuar, los stablecoins pueden mantenerse en silencio, y el mercado de derivados puede estar en un estado neutral por mucho tiempo. Un entorno así requiere más espera que aventura.

En resumen, Bitcoin en su ciclo de oscilaciones actual no está en caída libre—está “respirando”. Los motores de demanda que impulsaron la fase inicial del mercado alcista se están desacelerando, pero eso no es señal de fin, sino de transición. La siguiente etapa dependerá menos del flujo automático de capital y más de las decisiones de los inversores: ¿quiénes todavía quieren poseer este activo cuando lo fácil ya pasó?