Bitcoin se mantiene bajo presión: ¿Por qué podría estar cerca un mercado volátil?

Bitcoin (BTC) El precio actual es de $90.64K, con una caída del -0.23% en 24 horas, y un mercado con sentimientos divididos (53.64% alcista, 46.36% bajista), lo que refleja una profunda indecisión interna en el mercado. Esto no es solo un problema de estancamiento de precios, sino una acumulación progresiva de presiones estructurales.

Precio atrapado y confianza rota

BTC actualmente está atrapado en un rango de precios frágil, con la parte superior en torno a los costos de los poseedores a corto plazo (aproximadamente $102,700) y el soporte inferior en el valor de mercado real (81,300 dólares). A simple vista, el precio puede mantenerse por encima del valor de mercado, pero las señales subyacentes son mucho menos tranquilizadoras:

Pérdidas no realizadas en aumento constante. La media móvil simple de pérdidas no realizadas a 30 días ha subido hasta el 4.4%, alcanzando niveles no vistos en casi dos años. Desde la locura hasta ahora, el mercado está experimentando una transición de confianza a creciente presión.

Pérdidas realizadas en auge. Desde el rebote en el mínimo del 22 de noviembre en torno a los $92,700, la media móvil de pérdidas realizadas a 30 días ha alcanzado los 555 millones de dólares/día, el nivel más alto desde el colapso de FTX. Esto indica que los inversores que compraron en niveles altos están empezando a reconocer pérdidas y a salir, en lugar de esperar una recuperación.

Holders a largo plazo reduciendo posiciones. Los inversores con más de un año en el mercado han alcanzado un máximo histórico de ganancias realizadas de 1,300 millones de dólares/día en la reciente recuperación. Esto sugiere que fondos con experiencia están tomando beneficios de forma activa, en paralelo con los nuevos entrantes que también están vendiendo — el mercado está enviando señales de venta en ambos extremos.

La demanda resiste, pero su resistencia es incierta

A pesar de esta presión de venta, el precio de BTC se mantiene por encima del valor de mercado, indicando que hay una demanda silenciosa absorbiendo la oferta. Pero, ¿podrá esta demanda persistir? La clave está en si los costos de los poseedores a corto plazo (alrededor de $95,000) pueden ser recuperados.

Si la presión vendedora se debilita, esa demanda reprimida podría impulsar un nuevo rebote, probando nuevamente el cuartil 0.75 en torno a los $95,000, e incluso impulsando el precio hacia los costos de los poseedores a corto plazo. Pero esto solo será posible si el tiempo deja de ser un enemigo — ese “enemigo” que está erosionando la confianza de los participantes.

Mercado spot y retirada de los ETF

Los ETF spot en EE. UU. han mostrado por segunda semana consecutiva salidas netas, continuando la tendencia de enfriamiento que empezó a finales de noviembre. Esto contrasta con la entrada masiva de capital a principios de año, y refleja un cambio en la actitud de los inversores institucionales, que ahora prefieren la defensa en lugar de la ofensiva.

Volumen de trading spot sigue rondando cerca del límite inferior del rango de 30 días. Desde noviembre hasta diciembre, el volumen ha ido disminuyendo, lo que indica una menor participación del mercado. Esto reduce la capacidad del precio para resistir shocks macro y de volatilidad, ya que la liquidez disponible para absorber movimientos inesperados es escasa.

Señales del mercado de derivados: sin optimismo en apalancamiento

El mercado de futuros también muestra signos de cautela. Los contratos abiertos no muestran una recuperación significativa, y la tasa de financiación se mantiene en niveles cercanos a la neutralidad. Esto indica que los traders tienen poco interés en apalancarse en largos, y que no hay una presión especulativa clara en esa dirección.

El mercado de opciones revela una postura defensiva aún más marcada. La volatilidad implícita (IV) en el corto plazo ha subido unos 10 puntos, mientras que en el largo plazo se mantiene estable. La pendiente de la curva de Delta 25 se ha elevado hasta el 11% (en un ciclo), lo que muestra que antes de la reunión del FOMC, la demanda de protección bajista aumenta claramente.

No se trata de que los especuladores estén apostando a la caída unidireccional, sino de una demanda de cobertura generalizada — los traders están comprando volatilidad en ambos extremos, preparándose para movimientos bruscos. Este patrón de “doble cobertura” indica que el mercado está acumulando convexidad para eventos de riesgo, con una postura claramente defensiva.

Presión temporal y desgaste psicológico

El mercado lleva mucho tiempo en este rango de precios frágil. Con el paso del tiempo, la presión psicológica de las pérdidas no realizadas se traduce en acciones — por eso vemos tantas pérdidas realizadas. Los participantes, en una lucha prolongada, están empezando a rendirse, no por el precio, sino por el desgaste del tiempo.

La reunión del FOMC (10 de diciembre) será el último catalizador importante en este período. Según la historia, tras este evento, la volatilidad implícita suele comenzar a disminuir gradualmente. A menos que haya sorpresas hawkish o cambios políticos importantes, antes de fin de año el mercado entrará en un modo de baja liquidez y retorno a la media — lo que generalmente significa más consolidación y desgaste para BTC.

Encrucijada a corto y largo plazo

El escenario a corto plazo (un mes) depende de dos condiciones clave:

1. Si la presión vendedora realmente se agota — en ese caso, se volverá a probar los $95,000
2. Si la liquidez mejora — si no, la volatilidad podría intensificarse

El panorama a largo plazo dependerá de si el mercado logra superar los niveles clave de costos y reconstruir confianza. Aunque el precio no ha caído por debajo del valor de mercado (81,300 dólares), esto podría ser solo cuestión de tiempo, a menos que una nueva entrada de capital rompa el estancamiento.

Resumen: equilibrio frágil pero estable

Bitcoin se encuentra en un estado de equilibrio estructuralmente frágil pero temporalmente estable. Las pérdidas realizadas elevadas, la reducción de holdings a largo plazo, la falta de entrada en ETFs, y la baja participación en futuros apuntan a una presión de venta generalizada. Al mismo tiempo, una demanda silenciosa pero firme mantiene el precio, formando un equilibrio provisional.

Este equilibrio puede romperse en cualquier momento. Ya sea por una mejora en la liquidez o por una retirada de ventas, esto podría desencadenar una volatilidad aguda y un cambio de tendencia a corto plazo. Antes de la reunión del FOMC, el mercado está acumulando convexidad para movimientos bruscos — los inversores deben prepararse para cualquier cambio rápido en cualquiera de las direcciones.

La cuestión ya no es “¿Subirá Bitcoin?”, sino “¿Cuánto tiempo más permanecerá en silencio antes de que se libere la presión?”.