米連儲2026年利下げの「天井」到来？

ベライデの最新研究によると、米連邦準備制度理事会（FRB）の今後の政策動向について新たな判断が示されました。戦略チームは、2026年までにFRBの利下げ余地は厳しく制限され、さらなる金利調整の幅は限られると考えています。

この判断の論理的な筋道は非常に明確です。FRBは今回の景気循環の開始以来、既に175ベーシスポイントの利下げを実施しており、これは現在の政策金利水準がいわゆる「中立金利」範囲に近づいていることを意味します。中立金利とは、経済成長を刺激も抑制もしない金利水準のことであり、この水準に近づくと、さらなる大幅な利下げの余地は自然と制約されることになります。

市場はどう見ているか？

市場の予想を見ると、現在多くの機関は、2026年の間にFRBが2回の利下げを行うと見込んでいます。これは過去数年の利下げペースと比べて明らかに鈍化しています。

この予想を破るのはどのような状況か？

ベライデはまた、重要な変数を指摘しています。労働市場が急激に悪化し、失業率が突如大幅に上昇したり、雇用増加が著しく鈍化したような極端なシナリオでなければ、2026年にFRBがより積極的な利下げを行う可能性は低いとしています。

言い換えれば、経済のファンダメンタルズが安定している限り、FRBはこの景気緩和サイクルの主要な部分をほぼ完了していると見なせます。今後の利下げ調整は、「積極的な攻撃」から「精密な微調整」へと移行していくでしょう。