¿Por qué la postura de la política de la Reserva Federal puede resistir la prueba del mercado? Los últimos datos económicos ofrecen la respuesta

Una serie de datos económicos recientes en Estados Unidos han refutado por completo algunas afirmaciones radicales de ciertos políticos sobre la política de la Reserva Federal. El crecimiento del PIB en el tercer trimestre fue del 4.3% anualizado, muy por encima de las expectativas; la tasa de inflación subió del 2.1% en primavera al 2.8%. Detrás de estas cifras se esconde una disputa política profunda —sobre cómo debería ajustar la Reserva Federal las tasas de interés a corto plazo.

Durante todo el año pasado, las decisiones de la Reserva Federal sobre las tasas de interés, lideradas por Jerome Powell, han generado intensos debates. Los críticos argumentan que la Fed debería reducir significativamente las tasas a corto plazo, que en ese momento estaban en un rango del 4.25% al 4.5%, e incluso algunos proponían bajarlas al 1% o menos. Pero, ¿cómo es la realidad? En un entorno de tasas elevadas, la economía estadounidense ha mostrado una resistencia notable.

Señales contradictorias entre la resiliencia económica y las expectativas de inflación

¿Qué pasaría si se redujeran drásticamente las tasas a corto plazo? La economía podría recibir un estímulo a corto plazo, pero las presiones inflacionarias aumentarían. En el último año, el índice de precios al consumidor subió un 2.7%, aún por encima del objetivo a largo plazo de la Fed del 2%. Un análisis reciente de la Reserva Federal de Cleveland indica que la inflación anualizada ya ha vuelto a superar el 3%.

Aquí se oculta un punto clave que los participantes del mercado deben entender: las tasas a corto plazo y las tasas a largo plazo no son lo mismo. La tasa de fondos federales es el precio del dinero a un día, y afecta principalmente a cuentas de ahorro, tarjetas de crédito y préstamos de automóviles. Pero las tasas a largo plazo, como las de hipotecas, financiamiento empresarial y bonos del gobierno, se determinan de forma independiente en el mercado de bonos, y dependen en gran medida de las expectativas del mercado sobre la inflación futura.

Una reducción de tasas por parte de la Fed no puede, por sí sola, bajar las tasas a largo plazo. Si el mercado teme que una política demasiado acomodaticia provoque sobrecalentamiento y aumento de la inflación, las tasas a largo plazo tienden a subir. Esto fue exactamente lo que ocurrió en 2024: tras comenzar a bajar las tasas, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años no disminuyó, sino que subió desde aproximadamente el 4.1% a principios de año hasta el 4.19% recientemente, por encima de los niveles previos a la bajada de tasas.

La preocupación por la inflación detrás de los precios del oro y la plata

Las expectativas de inflación se reflejan claramente en los precios de los metales preciosos. Desde enero, el precio del oro ha subido más del 70%, alcanzando máximos históricos; la plata incluso se ha duplicado. Esto no es una especulación técnica, sino un reflejo genuino de la preocupación del mercado por la pérdida de poder adquisitivo a largo plazo.

Las expectativas de inflación implícitas en el mercado de bonos también están en aumento. En julio, las expectativas de inflación a cinco años llegaron a situarse en el 2.5%. Esto indica que los inversores profesionales tienen menos confianza en la estabilidad de los precios en el futuro.

Riesgos políticos y factores de equilibrio en 2026

El próximo año, la situación cambiará. El mandato de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal terminará en mayo, y la nueva administración podría inclinarse más hacia una política acomodaticia. Este es un factor que el mercado debe tener en cuenta.

Sin embargo, también existen fuerzas de equilibrio. Las recientes encuestas muestran una caída en el apoyo a las políticas económicas del actual gobierno. En el Congreso, también ha surgido una nueva percepción sobre la separación de poderes. Los intentos anteriores de reemplazar a los funcionarios independientes de estadísticas finalmente fueron abandonados, lo que refleja que el sistema de pesos y contrapesos aún funciona.

Actualmente, la Reserva Federal mantiene su independencia, y los datos económicos respaldan la coherencia de un marco de política prudente. Pero en el futuro, el espacio para maniobrar podría verse más influenciado por consideraciones políticas. Para los participantes del mercado, es crucial seguir de cerca los cambios en el liderazgo de la Fed y las posibles desviaciones en la política.

El desempeño actual de la economía y las presiones inflacionarias nos advierten: las políticas radicales de tasas a corto plazo no garantizan necesariamente mejores resultados económicos, e incluso pueden generar costos a largo plazo. Un marco de política prudente de la Reserva Federal, al menos en el presente, ha sido validado por la realidad del mercado.