FRB議長争いの暗闘激化：資金はすでに投入され、市場は何を予測しているのか？

資本市場の嗅覚は常に最も鋭い。

市場予測のPolymarketのFRB議長候補資金プールでは、過去2週間で驚くべき逆転が起きている——かつて圧倒的リードを誇ったハセッ卜の勝率は12月初旬の80%以上から急落し、一方ウォッシュは勢いを増し、一時は勝率45%に達し、さらには一時的に相手を逆転した。最新のデータではハセッ卜が再びリード（53%対27%）しているものの、この「王位継承戦」は、トランプとウォッシュのホワイトハウス会談後に予測不可能な変数が現れ、展開が読めなくなっている。

これは単なる人事争いではなく、市場が今後4年間のドル流動性の論理を再評価していることの表れだ——間違った人を選べば、全く異なる金融政策の道筋を辿る可能性がある。

なぜ市場資金は突然方向転換したのか？

この競争が単なるホワイトハウス内の権力ゲームだと思っているなら、ウォール街エリート層の影響力を過小評価している。

メディア報道によると、JPモルガン・チェースCEOのジェイミー・ダイモンは、最近の資産運用大手の非公開会議で、ウォッシュを支持し、ハセッ卜はトランプを喜ばせるために過激な利下げ政策を推進し、インフレを引き起こす可能性があると明言した。この発言は、ウォール街の銀行家層の集団的な声を代表している——彼らが心配しているのは、利下げそのものではなく、制御不能な流動性の洪水だ。

その後の詳細も興味深い。ハセッ卜は公開声明の中で、自身の「独立性」を債券市場に示そうと試みた。トランプの意見がFRBの決定にどれだけ影響するかと問われた際、「全く影響しない」と強調し、「インフレ率が2.5%から4%に上昇したら、その時は利下げできなくなる」と付け加えた。

この教科書的なFRB議長の発言は、当初は債券トレーダーを安心させるためだったが、トランプにとっては減点要素となる可能性が高い。理由は簡単だ——トランプは今、「従順な」パートナーを必要としており、「説教する」バイデンではない。これらの発言が公表された後、トランプとウォッシュの会談がメディアに登場し、会談後にトランプは「この二人はどちらも素晴らしい」と口を滑らせた。

ウォッシュ：忘れられた「旧人」と再燃する希望

ウォッシュは途中で登場したわけではない。トランプの最初の任期中に、「ほぼすべてを手に入れた」人物だ。

2017年、当時35歳のウォッシュは、FRB史上最年少の理事として、パウエルと最終候補のPKを繰り広げた。バーナンキの2008年金融危機時の有力助手として、ウォッシュは新議長になるはずだったが、財務長官ムニューシンの強力なロビー活動により、結局パウエルに敗れた。

4年後の今、トランプはその「誤り」を修正しようとしている。昨年末、ウォール・ストリート・ジャーナルは、関係者の証言として、トランプがウォッシュを財務長官に任命することを検討していたと報じた。言い換えれば、ウォッシュはトランプの視野から完全に外れていない。

ウォッシュの「ハードコアな関係ネットワーク」が彼の最大の切り札だ——義父はエスティローダーの相続人で億万長者のロナルド・ローダーであり、トランプの長期的な資金提供者であり、トランプの大学の同窓生兼親友でもある。さらに、ウォッシュは現財務長官のバセントとも旧知の仲だ。こうした層の人脈が、彼を自然と「自分の仲間」として位置付けている。

専門的な背景を見ると、ウォッシュはほぼすべてのウォール街の高層のタグを兼ね備えている：スタンフォード経済学の学士、ハーバード法学博士、モルガン・スタンレーのM&A部門の経験者、小ブッシュ政権の経済政策の中核人物、FRB理事。こうした複合的な才能の持ち主であることが、彼にウォール街のゲームルールを理解させ、トランプのコア層とシームレスに連携させている。

全く異なる二つの通貨政策のイメージ

ハセッ卜が「ハト派の緩和」を象徴するなら、ウォッシュは「正確な改革」を象徴する。

過去15年間で最も鋭い「反QE」の旗手として、ウォッシュは何度もFRBの資産負債表の濫用を批判してきた。2010年には、第二次量的緩和（QE2）に強く反対し、辞職したほどだ。彼の核心的な論理は非常に明快——「お金を印刷する機械を静かにすれば、金利は実際にもっと低くできる」。

これは、ウォッシュが積極的に貨幣供給量（QT）を縮小し、インフレ期待を抑制し、名目金利を引き下げるための空間を作り出そうとする試みだ。単なる利下げではなく、「空間を使って時間を買う」高度な操作であり、過去15年の「貨幣主導」時代を徹底的に終わらせる狙いだ。

ドイツ銀行の推計によると、ウォッシュが就任すれば、FRBは次のような独特のコンビネーションを打ち出す可能性が高い：一方でトランプと協調して利下げを行い、もう一方で積極的に資産負債表を縮小する。さらに、バーナンキの微調整的経済運営とは異なり、ウォッシュは「少なすぎず、多すぎず」を主張し、気候変動や包摂性などの使命拡大を非難し、FRBと財務省はそれぞれの役割を果たすべきだと提言している。

しかし、ウォッシュは根本的に「改革派」であり、「革命家」ではない。彼の未来のFRBに対する主張は、「復興」（Restoration）だ——コアの使命を維持しつつ、過去10年の誤った政策を排除すること。彼が舵を取れば、FRBは本来の使命——通貨と価格の安定を守ることに立ち返るだろう。貨幣政策に過度に負担をかけることなく。

長期的な視点からの真の考察

流動性の「供給」に慣れた暗号資産や米国株のテクノロジー株にとって、ウォッシュの台頭は短期的には挑戦だ。しかし、長期的に見れば、彼は真の「盟友」になり得る——それは、自由市場と規制緩和を推進し、米国経済の未来に楽観的な見通しを持つからだ。彼はAIと規制緩和が1980年代の生産性爆発をもたらすと考えている。また、彼は実際に暗号通貨プロジェクトBasisや暗号インデックスファンド管理会社Bitwiseに投資した数少ない高官の一人だ。

これらは長期的に見て、バブル崩壊後の金融資産の健全な上昇を支える土台となる。

もちろん、ウォッシュとトランプは完全に同じ波長ではない。最大のリスクは貿易政策だ——ウォッシュは自由貿易の熱心な支持者であり、トランプの関税政策が「経済孤立主義」を招く可能性を公然と批判してきた。ドルの信用を維持しつつ、トランプの関税・利下げ要求とどう折り合いをつけるかが、彼の最大の試練となる。

最終的な権力のロジック

この「二人のケビン」争いの本質は、市場の二つの道筋の選択だ。

ハセッ卜を選べば、流動性の狂騒パーティーとなり、ホワイトハウスの指揮のもと、FRBは株式市場の応援団に変貌し、短期的にはナスダックやBTCが月に向かって突き進む可能性が高い。しかし、その代償は長期的なインフレの制御喪失とドル信用のさらなる崩壊だ。

ウォッシュを選べば、外科手術のような改革がもたらされる可能性が高い。短期的には流動性縮小による痛みを伴うが、「規制緩和」と「堅実な金融」の後押しにより、長期的には資本とウォール街の銀行家たちがより安心できる状態になる。

しかし、最終的に誰が勝つにせよ、変わらない事実がある——2020年、トランプはまだツイッターでバイデンを罵るだけだったが、2025年には圧倒的勝利を収めて帰還したトランプは、もはや単なる傍観者に満足しなくなっている。

舞台の俳優がハセッ卜かウォッシュかは、今後4年間の市場の物語の行方を左右するかもしれないが、この劇の総監督は、すでにトランプの手中にしっかり握られている。