Thách thức trong phân bổ tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương: Tại sao vàng truyền thống vẫn áp chế Bitcoin

Dù ngành công nghiệp tích cực thúc đẩy câu chuyện về Bitcoin như “vàng kỹ thuật số”, nhưng các ngân hàng trung ương trên thế giới lại thận trọng hơn nhiều trong việc phân bổ dự trữ tài sản so với những gì thị trường tưởng tượng. Theo các báo cáo phân tích gần đây, dưới tác động của chu kỳ phòng ngừa rủi ro hiện tại, vàng rõ ràng thể hiện hiệu suất vượt trội so với tài sản mã hóa như một công cụ phòng chống truyền thống.

Lợi thế của việc phân bổ dự trữ vàng

Trong năm qua, vàng đã đạt hiệu suất vượt trội gần 80% so với Bitcoin, phản ánh sự khác biệt căn bản về đặc tính rủi ro của hai loại tài sản này. Khi lãi suất giảm và lạm phát dần hạ nhiệt, các ngân hàng trung ương có xu hướng phân bổ vào các tài sản phòng chống truyền thống có độ biến động thấp và tính thanh khoản cao. Hiện tại, thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn vào năm 2026, điều này càng làm tăng sức hấp dẫn của vàng như một công cụ chống lạm phát.

Xét về cấu trúc dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu, vàng vẫn là lựa chọn chính. Khi lựa chọn tài sản dự trữ, các ngân hàng trung ương chú trọng đến tính trung lập chính trị, sự chấp nhận của thị trường và uy tín lịch sử của tài sản đó. Sự tích lũy dự trữ trong nhiều thập kỷ qua của vàng khiến nó trở thành một phần không thể thiếu trong phân bổ tài sản chính thức, khó bị thay thế nhanh chóng.

Thách thức của Bitcoin trong việc trở thành dự trữ chính thức

Là một tài sản mới nổi, Bitcoin đối mặt với một số khó khăn thực tế:

Thứ nhất, độ biến động quá cao. Các tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương hướng tới bảo vệ vốn và ổn định, chứ không phải tối đa hóa lợi nhuận. Biến động ngắn hạn của Bitcoin có thể lên tới 20-30%, gây rủi ro cho quản lý bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương.

Thứ hai, tính nhạy cảm chính trị khó tránh khỏi. Các quốc gia khác nhau có quan điểm khác biệt lớn về quản lý tiền mã hóa, khiến tính trung lập của Bitcoin như một tài sản dự trữ xuyên quốc gia khó có thể được chấp nhận rộng rãi.

Ngoài ra, độ sâu thị trường và tính thanh khoản vẫn cần được nâng cao. Việc các ngân hàng trung ương lớn tham gia mua vào sẽ đối mặt với vấn đề khả năng chịu đựng của thị trường, điều này rõ ràng khác biệt so với mức độ trưởng thành của thị trường vàng.

Liệu chính sách có thể thay đổi sẽ mang lại sự khác biệt?

Tương lai vẫn phụ thuộc vào xu hướng chính sách của Mỹ. Nếu chính phủ mới điều chỉnh thái độ đối với dự trữ vàng và thử nghiệm phân bổ tài sản mã hóa trong phạm vi hạn chế, có thể sẽ dần nâng cao vị thế của Bitcoin trong dự trữ chính thức. Tuy nhiên, sự chuyển đổi này không xảy ra trong ngày một ngày hai, vị trí trung tâm của vàng trong dự trữ vẫn khó bị thay thế trong trung hạn.

Nói tóm lại, dự trữ vàng truyền thống vẫn có lợi thế không thể so sánh về quản lý rủi ro và sự công nhận của thị trường. Để Bitcoin trở thành một phần trong phân bổ dự trữ chính thức, nó còn phải vượt qua nhiều rào cản về độ biến động, sự chấp nhận chính trị và độ sâu của thị trường.